基于均值风险模型的我国基金投资组合与绩效研究

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1、学位论文原创性声明本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作并取得的成果。除本文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本学位论文成果归南京大学所有。特此声明学位申请人：旅新R毖训¨年f月2弓日毕业论文题目：基王垫焦二丛险搓型鲍盎旦基金塑炎塑金鱼绩塾堑窒全塾堂专业2QQ墨级硕士生姓名：盔丛塾指导教师(姓名、职称)：壅瀣堑熬握摘要自1998年第一支基金发行以来，我国基金业发展迅速，无论是基金公司的数量还

2、是基金公司管理的资产规模都取得了大规模的增长。如何合理评价基金绩效、优化投资组合成为了基金公司迫切需要面对的问题。本文系统地回顾了现代投资组合理论的发展历史，通过对比风险的不同度量方法，将半方差和FaR作为风险引入Markowitz经典的均值一方差模型，并对华商盛世成长基金2010年的十大重仓股进行了组合优化的实证研究，结果发现在相同的收益率要求下，优化组合较之原组合配置了较少的股票，且在两段考察期内均能有效战胜原组合。接着利用随机占优理论和Brinson归因方法对华商盛世成长基金的投资业绩进行了评价，研究发现华商盛世成长基金是二阶随机占优于其业绩比较基准的，且基金经理的选股

3、(券)能力、量价控制能力较强，但大类资产配置能力有待提高。关键词：随机占优，Brinson归因分析，均值一半方差模型、均值一砌R模型THESIS：ResearchOnInvestmentPortfolioAndPerformanceOfSPEClALIZATl0IN：China’SFundBasedOnMean—RiskModelFinancePOSTGRADUATE：ZhangXinweiMENTOR：ProfessorZhangDixinABSTRACTSincethefirstFundissuedin1998，Fundindustryhasgotarapiddevelo

4、pmentinChina，boththenumberoffundcompaniesandfundassetsundermanagementhavemadealarge—scalegrowth．Howtoreasonablyevaluatefundperformance，optimizetheinvestmentportfoliobecometheurgentneedtoface．Thispapersystematicallyreviewsthedevelopmentofmodemportfoliotheory,comparesthedifferentmeasurementme

5、thodsoffisk，introducessemi—varianceandVaRintotheclassicalMarkowitz’Smean．variancemodel．ThendemonstrationthemodelonHSSSCZFund’stoptenheaviestheldstocks．Underthesamerequestrateofreturn，theoptimalportfolioallocationlessstocksthantheoriginalportfolio，andaremoreeffectiveduringthetwoobservationpe

6、riod．Then，usingstochasticdominancetheoryandmethodofBrinsonattributiontoevaluateHSSSCZFund’Sinvestmentperformance，wefoundthatHSSSCZFundissecondstochasticdominancethanitsperformancebenchmark，thefundmanagerhasexcellentstock(bond)selectioncapacityandvolumeandpricecontrolcapacity，butthecapacityo

7、fmajorcategoriesofassetallocationneedstobeimproved．KeyWords：StochasticDominance，Brinson’SPerformanceAttributionAnalysis，Mean-Semi-vailanteModel，Mean-VaRModel目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．1ABSTRACT⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．II