我国上市公司参股行为对公司绩效影响的实证研究

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1、上海交通大学硕士学位论文我国上市公司参股行为对公司绩效影响的实证研究姓名：罗茜申请学位级别：硕士专业：金融指导教师：陶亚民20081201上海交通大学硕士学位论文我国上市公司参股行为对公司绩效影响的实证研究摘要参股行为是一种公司投资行为，在我国A股市场已经相当普遍，但是从近几年的市场表现中不难发现，我国上市公司对参股这种资源配置手段的应用存在不合理的情况，各方面监管缺失导致其有效性大受质疑。本文基于中国实情，主要探究参股行为及参股战略选择对公司经营绩效的影响，以期对上市公司合理利用参股行为进行资源优化配置，提升核心竞争力提出引导意见。本

2、文首先对国内外相关研究进行了回顾，对参股行为进行了定义和分类。根据投资动机不同，参股行为可以分成两大类，分别是以短期投资收益为目标的财务性参股行为，和以长期投资收益为目标的战略性参股行为。前者以投资期限短、持股比例低为主要特征，后者的投资期限则较长，持股比例也较高。其中战略性参股通过对被参股公司的影响力发挥效用，其作用机制比较复杂。根据战略投资理论和国外并购发展史，战略性参股行为又可以进一步分成上下游纵向参股、同业内横向参股以及不相关多元化参股行为。参股动机不同决定了参股行为对公司经营绩效的影响不同。在对参股行为进行了有效的分类之后，本

3、文考察了我国参股行为的i上海交通大学硕士学位论文发展现状。统计数据显示我国财务性参股行为更普遍，并且参股意愿随市场周期波动而波动；战略性参股行为中以不相关多元化参股类型为主，存在不合理性；不同行业的参股意愿、类型偏好等大相径庭，这一现象与公司生命周期相关理论相符。现状统计后是对参股行为的实证检验部分。本文解决的第一个问题是参股行为对公司经营绩效的影响力，即为何进行参股的问题。财务性参股与战略性参股的影响是不同的，实证结果显示财务性参股行为应谨慎；而我国战略性参股行为对业绩影响不显著，但随着战略性参股意图越明显，显著性明显提高。第二个问题

4、围绕战略性参股行为展开，考察参股策略选择对业绩的影响。因素分析与回归分析方法都显示不同行业中参股类型对参股绩效影响显著，但是参股比例的作用不明显，显著性随参股年限的增加而有所增加。基于理论和实证结果，本文提出了提高参股行为有效性的一些想法。本文认为提高参股行为有效性的关键在于提高对被参股公司的影响力，在健全市场和法律体系建设的基础上引入交叉持股会带来不错的效果，还能缓解眼下大小非解禁压力。另外参与股权投资的公司应该正确把握行业生命周期，这样才能做出正确的参股类型选择，有效提升公司核心竞争力。最后，在市场不景气的时候往往是进行战略性参股行

5、为的良机。关键词：财务性参股,战略性参股,经营绩效,核心竞争力ii上海交通大学硕士学位论文ANEMPIRICALSTUDYOFTHEIMPACTOFTHESHAREPARTICIPATIONONTHEOPERATINGPERFORMANCEOFTHELISTEDCOMPANIESINCHINAABSTRACTShareparticipationisakindofcommonlyusedinvestmentstrategyinChineseStockMarket.Butaccordingtothemarketbehaviorinrecen

6、tyears,theapplicationofthismethodinlistedcompanies’resourcecollocationisfarfromrational.Alsotheabsenceofstrictsupervisionfurtherdebasesthevalidityofshareparticipationinvestment.ThisthesisbasedontheactualconditionofChinesemarketprobesintothevalidityofshareholdinginvestmen

7、tstrategy,aimingatfiguringoutsomewaytohelplistedcompaniesrealizebetterresourcecollocationandstrongercorecompetence.ThisthesisbeginsatretrospectionofresearchesconductedbyChineseandforeignscholarsandintroducingthedefinationandclassificationofshareparticipation.Basedonthedi

8、fferentinvestmentmotivation,shareholdingiii上海交通大学硕士学位论文investmentcanbeclassifiedintotwogeneralsorts.One