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1、上海交通大学硕士学位论文并购对公司效率影响研究姓名：韩文奇申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：陈琦伟20070128EMPIRICALANALYSISONTHEEFFICIENCYOFACQUIRINGANDACQUIREDFIRMSINCHINA’SSECURITIESMARKETABSTRACTMergersAndAcquisitions(M&A)isthatonefirmpurchases,acquires,controlsanotherbythetransferofcapital’sownership,andt
2、hatisflowingandrestructureofassetsbetweenfirms.M&Aisbenefitforfirms,andmakesthemachievetheoptimizededge,promotestheirefficiency,increasesthestockholders’wealthintheory.ThedomesticresearchofeffectofM&Aisincipient,andtherearemanydistinctionsontheaspectsofdatacapturin
3、gandmodels,andnotmanythesameconclusions,andparticularlytheresearchofeachyearM&AinChina’ssecuritiesmarketisveryshortage.ThisthesisanalyzedM&Athattookplacein2000~2003.Theacquiringoracquiredwerelisted.Theeffectsofthemergerareexaminedbycomparingtheperformanceoftheacqui
4、ringoracquiredfirmswithcontrolgroupsofotherlistedcompaniesinthesameindustry.Byanalyzingfactorsofseveralfinanceindicatorsandbuildingupintegrated-point-functionmodel,theresultsshowthattheeffectsofacquiringandacquiredarereverse,andthentheintegratedeffectiscloseto0;eli
5、minatedthedevelopmentofindustry,theacquiringeffectinsecondyearafterthemergerishighestaboutacquiringfirms,andtheacquiredeffectinsecondyearafterthemergerislowestaboutacquiredfirms;mostacquiringfirmsdidnotacquirehigherefficiencythanthewholeindustry,butmostacquiredfirm
6、sdidit.KEYWORDS:ListedCompanies,Merger&Acquisition,FinanceIndicators,PrincipalComponentAnalysis上海交通大学MBA学位论文并购对公司效率影响研究41上海交通大学MBA学位论文并购对公司效率影响研究42前言我国属于新兴市场经济国家，市场经济体制已经建立但还不够完善，资本市场仍不成熟，收购兼并活动已经频繁出现，有蔚然大观之势，这些兼并活动我国经济有何影响，对并购公司有何影响，是一个十分有意义的问题。虽然市场经济发达国家已有研究表明，收购
7、兼并活动提高了社会生产的总体效率特别是并购公司的效率。但国内对各种理论的检验、实证分析仍然十分初步，而且学者在研究过程中，在数据采集方法和模型建立方法等具体方面多有差别，得到相同结论的也不多，缺乏对中国上市公司较长时间段内发生并购的逐年研究。因此本文力求采用统一方法，对中国上市公司在2000-2003年间发生的并购做逐年研究，以得到说服力更强的结论。上海交通大学MBA学位论文并购对公司效率影响研究第一章并购理论简介与并购效率研究回顾[1][2]1.1企业并购理论简介1.1.1企业并购的定义企业并购是通过资本所有权的有偿转让，
8、由一个企业对另外一个企业进行吞并、接收和控制的资产重组行为，是企业之间的资产流动与组合的行为。通常包括收购、兼并、股权出售、资产剥离、资产置换、债务重组等形式。1.1.2交易费用理论公司并购重组是重新确定公司边界的一种有效机制：公司最初发生并购重组的目的，是使公司达到或接近最佳边界，此时为
