家族企业治理与成长研究——一个经济分析框架及中国家族企业实证

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1、上海交通大学博士学位论文家族企业治理与成长研究——一个经济分析框架及中国家族企业实证姓名：王志明申请学位级别：博士专业：企业管理指导教师：顾海英20041101治理更有可能采取家族制形态家族关系作为一种典型的强关系社会资本的闭合性表现更为明显在家族企业治理上则呈现出关系特征这在以家族主义文化为底蕴的中国更为明显关系治理使家族企业建立起一种内外有别的秩序并依据关系的强弱对获取资源的交易进行治理具有差序性和延展性两大特征它包括两个方面一是在企业内发展所有者家族与管理层及员工间的社会关系并利用这一关系实施企业治理二是企业对

2、外发展与其它企业及社会组织间的社会关系并进行交易治理可统称为企业间关系治理本文借鉴契约的分析框架研究了家族企业的关系治理特征提出了基于企业间关系治理的网络化成长方式然而利他主义并非完美代理在家族关系的保护下家族成员的机会主义行径可能更为严重利他主义本身也会导致套牢问题家族经理的自我控制问题也会引起代理成本家族契约的代理问题使关系治理呈现诸多劣势突出表现为企业任人唯亲和制度化建设的不足关系治理失灵正是家族企业衰败的内部根由因此利他主义是一把双刃剑增强企业凝聚力的同时可能导致任人唯亲决策迅速却可能以致命的错误为代价在家族

3、企业发展的较早阶段家族管理禀赋足以支撑企业成长利他主义能更多地发挥正面作用提高企业治理的效率但当企业发展到一定规模利他主义的效率衰减家族契约的代理问题可能严重到妨碍企业的进一步发展家族企业长不大的道理就在于此突破关系治理引起的家族企业成长陷阱要求以家族资本去融合人力资本建立起企业的契约治理结构在这一意义上家族企业不过是一个家族资本与人力资本的特别契约依据交易成本最小化的原则和家族管理禀赋家族企业需要在剩余权益配置上做出合理的权衡然而这一过程面临着家族集权情结和市场失灵的内外障碍在中国背景下家族控制权收益的过大和职业经

4、理诚信问题严重妨碍了企业家族制的革新本文构建了一个契约失灵框架下的家族企业控制权让渡的模型模型表明资本结构的多元化是促进控制权让渡的有效途径家族企业的制度化成长过程实际上是一个由典型的家族制向两权分离的现代家族企业或公众公司的治理结构变迁的过程毕竟家族文化与社会信用法制环境的变迁是一个长期过程家族企业治理必须做出适应性的制度安排关系治理和契约治理的互补是优化企业治理的现实途径一方面需要在家族关系中引入契约规制建立家族治理结构以维系家族凝聚力降低家族契约的代理成本另一方面在契约治理中引入关系机制建立泛家族化的治理机构不

5、失为控制权让渡障碍下的折中途径可以降低职业经理的代理成本家族企业的成长过程也是企业治理结构变迁的过程通过适时推进治理结构的演化可以确保企业的健康成长本文借鉴家族企业三极发展模式构建了一个企业治理结构演化的三极模型提出内强制度外结网络是家族企业成长的互补途径中国是典型的家族主义文化的国家转型时期的混合式制度特征也决定了民营企业家族制是一种适应性的制度安排并且企业治理有着明显的关系特征综合前人研究和历年统计资料数据本文对中国家族企业的关系治理和决策权配置情况进行了分析结果与论点相吻合为了验证本文提出的命题本文以控制权为标

6、准选择了沪深两市94个家族上市公司为样本研究了家族管理比例持股比例营业规模董事长/总经理两职合一董事会规模独立董事及其津贴等变量与公司价值净资产收益率之间的关系结果证明家族管理比例持股比例与公司价值之间存在非线性关系在这两个比例高于某一临界值时家族持股和参与管理的增加降低了公司价值而契约治理结构的建立提高了公司价值和盈利能力同时也表明当前中国家族上市公司总体而言尚处于利他主义发挥正面作用的初期阶段但距离建立制度化的治理结构尚有一段较长的路要走最后对大型家族企业万向集团的关系治理和契约治理的成功案例进行剖析可资作为本文

7、主要结论的一个典型意义上的佐证本文从社会资本和制度安排的双重视觉剖析家族制问题和家族企业治理的经济性质提出基于利他主义的代理问题揭示家族企业衰亡的内部根由并以之为基础提出家族企业持续成长的方式这具有理论和方法创新性此外本文所提出的家族企业治理与成长的互补方式也具有实践指导意义关键词:关系治理,契约治理,企业成长,家族企业,中国实证RESEARCHONGOVERNANCEANDGROWTHOFFAMILYBUSINESSES:AnEconomicFrameworkandPragmaticAnalysisinChinaA

8、BSTRACTBasedontheoriesofsocial-economicsandthenewinstitutionaleconomics(NIE),thearticleputsforwardaframeworkofthegovernanceandgrowthoffamilybusinesses,andmakesapragmaticstud