军工中小企业财务风险控制对策研究——以HS公司为例

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安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文军工中小企业财务风险控制对策研究——以HS公司为例内容摘要随着我国经济发展方式的转变，军工中小企业在数量与质量上都得到了较快的发展，由于市场竞争的日益加剧，其外部客观环境的不确定性和管理者认识的局限性，使得军工中小企业经营将会面临巨大的财务风险，经营危机大多数是因为企业偿债能力不足、资金周转不畅、筹资渠道受限而造成的，同时军工中小企业在财务风险管理方面还不太规范，管理制度和机制执行起来不太有效，预先未能采取适当的措施，加以防范控制，加上高新技术企业本身高风险的特点，最终可能会出现更大的危机，以至于酿成企业破产的惨痛结局。由此，企业的风险管理已经成为企业可持续发展的重要组成部分。本文以构建企业财务风险预警系统的理论为基础，综合运用了管理学经济学等学科的相关知识，采用定性与定量分析相结合的方法，从军工中小企业的界定和其特点入手，分析了军工中小企业财务风险产生的内外部原因、在财务活动的主要环节上所面临的财务风险、财务风险识别与度量方法，并尝试着构建军工中小企业财务风险预警指标体系。在财务管理理论的基础上，从盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长等不同角度对HS实业公司财务风险管理进行实证分析，并提出相应的控制财务风险的对策。本课题以HS公司为例所进行的财务风险控制的研究，不但对HS公司的进一步发展有重要意义，而且希望能为我国军工中小企业抵御财务风险提供新的思路和新的路径，帮助军工中小企业规避风险，提高企业的生存能力。关键词：军工中小企业，财务风险，财务风险预警，对策 军工中小企业财务风险对策研究ABSTRACTTHERESEARCHONFINANCIALRISKCOUNTERMEASURESOFMILITARYENTERPRISES——TAKINGHSCOMPANYASANEXAMPLEABSTRACTWiththechangeofthepatternofeconomicdevelopmentinchina，militaryenterpriseshavedevelopedrapidlyintermsofquantityandquality,becauseoftheincreasingcompetitioninthemarket，thelimitationsofuncertaintyofexteriorenvironmentandmanagementknowledge，themilitarymanagementofsmallandmedium-sizedenterpriseswillfaceenormousfinancialrisk，crisismanagementismostlybecauseofthelackofsolvencyofenterprises、poorcashflow、thefinancingchannelislimitedduetothe，atthesametimethemilitarysmallandmediumenterprisesinthefinancialriskmanagementisnotstandardized，themanagementsystemandmechanismisnoteffective，afailuretotakeappropriatemeasures，topreventandcontrol，andtheheightofthehigh-techenterpriserisk，eventuallytheremaybeagreatercrisis，thatledtothebankruptcyoftheenterprisetothebitterend。Fromthis，enterpriseriskmanagementhasbecomeanimportantpartofthesustainabledevelopmentofenterprises。Basedontheconstructionoffinancialriskearlywarningsystemofenterprisetheory，acomprehensiveknowledgeoftheuseofmanagementandeconomicsscience，methodsusingacombinationofqualitativeandquantitativeanalysis，startingfromthedefinitionofsmallandmedium-sizedenterprisesandthecharacteristicsofthemilitary，analysisoftheinternalandexternalreasonsofmilitarysmallandmedium-sizedenterprisefinancialrisks，themainlinksinthefinancialactivitiesofthefinancialrisk，financialriskidentificationandmeasurementmethod，andtrytobuildfinancialriskearly-warningindexsysteminmilitaryenterprises。Basedonthetheoryoffinancialmanagement，fromdifferentaspectssuchasprofitability、assetsquality、thedebtriskandbusinessgrowth，theempiricalanalysisonfinancialriskmanagementofHScompany，putforwardthecountermeasuretocontrolthefinancialriskofthecorresponding。ThispapertakesHScompanyasfinancialriskcontrolwiththe， 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文itnotonlyhasimportantsignificanceforthefurtherdevelopmentofcompanyHS，andhopetoresistfinancialriskforChina'smilitaryenterprises，toprovidenewideasandnewpath，tohelpavoidrisksofmilitaryenterprises，improvetheexistenceabilityoftheenterprise。KEYWORD：militaryenterprises,financialrisk,financialriskearlywarning,countermeasure 军工中小企业财务风险对策研究目录目录第一章绪论.............................................................11.1问题背景............................................................11.2军工中小企业及其特点................................................11.2.1军工中小企业概述................................................11.2.2军工中小企业主要特点............................................21.3军工中小企业财务风险研究意义及研究方法..............................41.3.1理论意义：......................................................41.3.2实践意义........................................................41.3.3主要研究方法....................................................5第二章企业财务风险及预警分析...........................................72.1企业财务风险概述....................................................72.1.1财务风险的概念及特征............................................72.1.2财务风险识别与度量..............................................82.2企业财务风险预警的理论基础和预警模式...............................102.2.1构建企业财务风险预警系统的理论基础.............................102.2.2企业财务风险的预警模式.........................................12第三章军工中小企业财务风险预警体系的构建..............................143.1军工中小企业财务风险产生的原因.....................................143.1.1外部原因.......................................................143.1.2内部原因.......................................................153.2军工中小企业财务风险的分析.........................................153.2.1军工中小企业可能面临筹资风险...................................163.2.2军工中小企业可能面临投资风险...................................163.2.3军工中小企业可能面临资金回收风险...............................163.2.4军工中小企业可能面临收益分配风险...............................163.3军工中小企业财务风险预警系统的构建.................................173.3.1军工中小企业财务预警模式的特征.................................173.3.2军工中小企业财务风险预警指标体系的结构.........................173.3.3军工中小企业财务风险预警指标临界值.............................18第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析........................204.1HS实业公司概况....................................................204.1.1HS公司的基本情况.............................................20 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文4.1.2HS公司的财务情况.............................................204.2HS实业公司财务风险分析与评价.....................................214.2.1报表分析法.....................................................214.2.2指标分析法.....................................................214.3HS公司财务风险控制的对策.........................................374.3.1降低成本费用，应对原材料涨价风险，提高企业盈利能力。...........384.3.2搭建集团公司融资平台，缓解公司资金压力，增强企业竞争力。.......384.3.3积极研发高附加值产品，应对市场竞争的压力。.....................384.3.4制定良好的赊销政策，降低回款风险。.............................384.3.5及时偿还货款，维护自身信誉，减少商业信用风险。.................394.3.6集团公司应实施多元化战略，注重保护军工中小企业发展的积极性。...39结束语..................................................................40附录....................................................................40参考文献................................................................42致谢....................................................................42 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文第一章绪论1.1问题背景随着我国经济增长方式的转变，军工背景下中小企业（以下简称军工中小企业）同其他中小高新技术企业一样，在数量与质量上都得到了较快的发展，由于市场竞争的日益激烈，加上企业外部生存环境的变化和管理者经营思维的局限性，导致军工中小企业未来经营将会面对着巨大的财务风险，表面上还在正常经营的企业，就已经在不知不觉中陷入了危机，经营危机的原由大多数是因为企业偿债能力不足，资金周转不畅，筹资渠道受限而造成的，同时军工中小企业在内部管理特别是财务风险管理方面还不太规范，企业设立有较完善的管理制度和机制，但由于执行起来常常不太有效，预先未能采取适当的措施，加以防范控制，加上高新技术企业本身高风险的特点，最终可能会出现更大的危机，以至于酿成企业破产的惨痛结局。随着军工中小企业的快速发展，理论界的学术研究还远远不能满足企业的需要，特别是针对军工中小企业的风险防范的理论还很缺乏，该类企业应如何建立财务风险控制机制，适当管控财务风险呢？因此本课题以HS公司为例所进行的财务风险控制的研究，不但对HS公司的进一步发展有重要意义，而且希望能为我国军工中小企业抵御财务风险提供新的思路和新的路径。为军工中小企业提供财务风险控制的理论研究，对帮助企业规避风险，提高企业的生存能力，加强企业财务管理具有重要的理论意义及现实意义。本人生活的环境里，周围很多朋友都供职于军工研究所及其下属企业，他们常常会因为国内外竞争的日益激烈，面临的国内国外市场生存环境的纷繁复杂，如何生存，如何适应市场环境的变化，提高自己的抗风险能力成为摆在军工中小企业管理者面前的一个严峻而现实的问题。于是产生了本文的选题。1.2军工中小企业及其特点1.2.1军工中小企业概述军工企业是指中国电子科技集团公司、航空工业总公司、航天工业总公司、兵器工业总公司、核工业总公司、船舶工业总公司、中国工程物理研究院及各省国防工业办公室所属的承担国家下达的军事装备、产品研制、生产计划任务的企、事业单位。本文研究的军工中小企业是指军工研究院所下属的企业，这些企业大部分为国有高新技术中小企业，集研究、开发、生产和销售为一体，在保证完成国家航天、航空、雷达通信、军事装备等国家重点军工任务，为国家的安全和发展作出了巨大的贡献的同时，1 军工中小企业财务风险对策研究第一章绪论利用自身的技术、人才、设备优势，以市场经济为导向，积极研究、开发、生产民品，支援国家经济建设，取得了良好的社会效益和经济效益。1.2.2军工中小企业主要特点1.2.2.1军工中小企业的界定原则军工背景下中小企业基本上都属于国有企业，主要生产特殊军工产品或者军民两用产品，其产品科技含量较高，生产循环率高。因此，我们在界定军工中小企业时，应该着重遵循以下原则。（1）国有体制原则：从产权结构来看，军工中小企业是由军工研究院所投资并参与控制的全资企业，军工研究院所的意志和利益决定了军工中小企业的行为，所有权与经营权相分离,是较为特殊的国有企业，具有独立的法人资格，承担研发产品、生产产品及销售产品的三重任务，它研发的产品具有“品种多，转型快，科技含量高”的特点。（2）高新技术原则：军工科研院所作为国防安全的重要基础保障，具有科技含量高、保密性强、人力资源丰富、企业历史悠久等众多特点。其全资的军工中小企业除了其从业人员、资产规模等常规性的衡量指标外，更重要的还是高新技术较多，是集知识密集型和技术密集型为一体的经济实体，其主打业务是从事高新技术的研究、设计、开发以及高新技术产品的生产、销售、服务等活动，依靠自己特有的知识与技术优势，创造出高附加值的产品和成果，以此推动技术的进步和产品的创新，属于高新技术企业。(3)差异性原则：虽然都是军工科研院所麾下的企业，但由于军工科研院所经营的项目不同、所处的行业不同，其麾下的中小企业在专业方向、资产规模、销售收入、人员数量等规模性指标都存在着差异，因而在界定军工中小企业时，应当考虑这种差异性，我国中小企业的界定标准考虑了企业的行业性质、资产总额、年销售额和从业人员数量等四个指标，但这种差异性用于区分不同行业效果较好，因为行业之间的资产总额、销售收入的差异更加明显。而在相同行业内的作为界定标准效果并不理想。因此界定军工背景下中小企业最简单的方法可按照人员数量差异标准来区分，且选择以弹性指标界定较为科学。美国根据不同的行业将中小企业的就业人数界定为从250—1000人不等，日本规定为50—300人，德国则是规定为50人—500人。我国军工背景下中小企业建议可根据实际情况参照上述德国的就业人数界定。1.2.2.2军工中小企业主要特点军工中小企业和一般的企业相比具有一定的特点，且这些特点决定了其财务风险的特点及应对策略。军工中小企业主要特点有：（1）科技含量高、附加值高，创新能力强2 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文一个国家最先进的科技成果往往首先产生于军事领域，尔后再由军事领域向民用领域转移，推动民用产品的升级换代。随着我国经济改革的不断深化，军工企、事业单位在不断强大自身主体的同时，需要分离承担社会职能，需要与其发展相适应的区域经济发展的社会环境，需要将大部分军民兼容性的国防科技成果转为民用，于是军工背景下的中小企业应运而生。军工中小企业是高科技中小企业，与传统企业相比，其产品或服务的边际成本比较低。决定其价格及价值的主要因素是其功能和效用。这样就使得其产品或服务的附加值大大高于其它制造业、服务业等传统性行业，利润空间较大。由于其[1]知识密集型和技术密集型的特点，新技术、新产品的实际应用价值很大，创新性强。（2）人力资本丰富,专有技术相对密集人力资本是指通过教育、培训、保健、劳动力迁移、就业信息等获得的凝结在劳动者身上的技能、学识、健康状况和水平的总和。这种知识与技能可以为其所有者带来工资等收益。由于军工企业主要是从事军事资源、国防设施的研制、开发与生产，技术含量相对较高，因此军工领域内的科研人员普遍素质较高，人力资源无论从数量还是质量上相对其他行业国企而言，均达到了较高的水平。军工中小企业和一般的企业相比更具有创造性、高成长性、高风险性、机动性，这使得其需要稳定的、充足的高素质人才来维持并促进企业的发展，军工中小企业吸纳了大量高素质的就业者，这其中包括大量高端科研人员，以及大量高级技术工人。开展创新活动的科研人员和对企业经营活动进行有效管理的专业管理人员是军工中小企业创造力和竞争力的核心源泉。军工中小企业的存在基础是专门从事高科技产品的研发以及利用新技术代替传统技术的活动，这些活动成果主要是无形资产—专有技术。这些无形资产能够给军工中小企业带来较高的经济利益，一般来说企业拥有专有技术的越多，企业的获利能力将会越大，同时企业获得超额利润的潜力也就越大。通常在军工中小企业中，以专利权、非专利技术、商标权为存在形态的无形资产占企业总资产的比重一般都很高。（3）高风险、高收益，知识资本投入大军工技术创新的风险很大，具有高度的不确定性。据统计，高科技企业在美国的成[2]功率只有20%左右。中小规模的高科技企业抗风险能力尤其脆弱。即便在经济高度发达的西方国家，也有近90%以上的技术创新项目在投入市场或实现商业化之前就宣告失[3]败。但与其高风险相对应的，则是其高收益。一旦企业成功，将给投资者带来高于原始投资数倍、数十倍甚至上百倍的高额收益。与此同时，军工中小企业具有资本的高投入性。奥地利经济学家熊彼特（Schumpeter）在其名著《经济发展理论》提出创新活动与金融具有相关性。没有物质资本的投入，企业的创新活动将举步维艰。军工中小企业是智力密集型的企业，从产品的构思、研制、设计、试验、试产、生产、产品、商业化、产业化，每道环节不仅需要大量的物质资本，更凝结着大量的人力资本、知识资本等非物质成本。3 军工中小企业财务风险对策研究第一章绪论（4）信息化程度高，产品精度要求高当今世界，随着经济的发展和网络时代的来临，信息化已经成为一种先进生产力，渗透到政治、军事、经济和社会生活的各个方面，成为推动经济发展和社会进步的重要力量，信息化发展程度已经成为衡量一个国家国际竞争力、综合国力和现代化水平的重要标志，国家政策和财力一直支持军工企业信息化的建设，并取得较好的进展，军工企业的信息化已经从最初的数据电子化、办公自动化发展到现在的企业制造资源计划、网络计算、决策支持、电子商务等方面，军工中小企业是军工企业的组成部分，与其出资的科研院所共享一个信息化平台，在提高产品加工质量和加工能力等方面已实现信息技术，各种应用软件的实施有效地提高了军工中小企业科研、生产能力水平，提高了管理能力，降低了成本，有效地解决了采购成本、生产过程等重要环节的控制。（5）分配机制不够灵活，激励性措施不够。军工中小企业国有体制的性质决定其拥有雄厚的资产，丰富的人力资源，一流的技术水平、良好的管理经营水平和较高的企业素质。但由于其特有的国有体制的影响，也存在一些弊端，集中表现为经济效率不高，分配机制不够灵活，激励措施不足，管理僵化，在市场经济的大潮中缺乏闯荡的勇气，不愿去冒险，缺少真正严格的管理，企业缺乏一种自主的生存意识，因为没有人需要真正为企业的未来负责，国企的经营者不会像私企的经营者那样把企业当成自己的财产，去耐心、用心的经营。1.3军工中小企业财务风险研究意义及研究方法1.3.1理论意义：有助于指导军工中小企业财务管理的科学化，为其未来的健康发展提供宝贵经验。随着我国社会主义市场经济体系的逐步建立和完善，军工中小企业所面对的市场竞争日趋激烈，面临的生存环境更加复杂。如何适应新形势的变化，提高生存能力和抗风险能力成为摆在军工中小企业管理者面前的一个重大的课题。本文从军工中小企业财务风险的基本指标计算入手，借鉴国内外前期相关的研究成果，分析军工中小企业财务风险产生的原因，并针对军工中小企业建立财务风险预警指标体系，提出控制其财务风险的相关措施，为军工中小企业建立起预防财务风险的“安全屏障”。希望对提高我国军工中小企业财务管理水平，促进其健康、稳定、快速发展起到积极的作用。1.3.2实践意义1.3.2.1有利于军工中小企业加强内部控制，提高经营管理水平。从企业管理工作来看，科学地评估企业的经财务状况是一项非常有意义而且非常重要的工作。通过这评估，企业管理当局可以及时发现潜在的优势和可能的威胁，从而积[4]极地有针对性地改善企业经营管理工作的策略和方法。4 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文1.3.2.2有利于军工中小企业的投资者进行投资决策。财务风险的对策研究为众多高科技中小企业投资者提供了一种评估、规避、控制财务风险的有效工具。对于一些高科技中小企业来说，当企业破产清算时，企业所有者的资产请求权在债权人之后；当企业资不抵债时，企业所有者的投资往往会打水漂，从而导致投资损失。投资者若能提前得到相关信息，预先了解是否会陷入财务危机，有针对性的采取相应的对策，军工中小企业就能在投资过程中减少或避免损失。1.3.2.3有利于军工中小企业在市场经济的大潮中发挥更大的作用。军工中小企业在吸纳了大量社会人员就业，在有效地为地方政府缓解了就业压力，为保障社会安定发挥了应有的积极作用。但由于军工中小企业抗风险能力弱、规模小等不足，导致了破产的比率较高。因此，要充分发挥中小企业在市场经济的大潮中的积极作用，就要努力增强军工中小企业自我防范财务风险的应对能力。1.3.2.4有利于军工中小企业构建起防控财务风险的“安全屏障”。借鉴国内外有关防控财务风险的研究成果，构建其有效的财务风险预警指标体系，进一步分析军工中小企业财务风险的对策，并结合军工中小企业财务管理特点提出应对其财务风险的基本对策，努力为我国军工中小企业构建起防控财务风险的“安全屏障”。1.3.3主要研究方法1.3.3.1采用实证分析与规范分析相结合的方法根据所研究的内容及所选择的论文题目，搜集相关文献资料，运用实证分析和规范分析相结合的方法，进行理论论证，在综合最新成果的基础上，通过实地调查，进行实证研究，进一步了解认识军工中小企业的具体营运情况和财务状况，提出控制企业财务风险对策，构建军工中小企业财务风险防范体系。1.3.3.2应用定性分析与定量分析相结合的方法对财务风险的定义、范围界定等问题应用定性分析的方法，对于军工中小企业的财务风险指标的计算、预警指标的分析等问题采用定量分析方法。1.3.3.3对比分析法和趋势分析法的应用以财务管理理论为指导，对军工中小企业的财务风险问题进行对比分析，对计算出的财务指标进行趋势分析，以提高说服力。1.3.3.4广泛、大量阅读相关文献资料，认真总结、归纳和比较各种方法的优劣，结合实际工作经验，挖掘创新点。1.3.3.5多方面学习和研究有关财务风险控制在军工中小企业中的应用，利用工作中的实际操作，进行财务风险预警分析与评价，建立军工中小企业财务风险预警及对策。5 军工中小企业财务风险对策研究第一章绪论6 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文第二章企业财务风险及预警分析2.1企业财务风险概述2.1.1财务风险的概念及特征财务风险是由于企业收支状况发生意外变动给企业财务造成困难而引发的企业风险。受各种不确定因素的影响，企业的财务收益会发生波动，使企业遭受经济损失。财务风险有广义财务风险和狭义财务风险之分。2.1.1.1广义财务风险：这种观点认为风险就是不确定性，它不仅包括损失的不确定性，而且还包括盈利的不确定性。它既可能会给活动主体带来威胁，也可能会给其带来机会。广义的财务风险主要包括资产风险、资本风险、财务决策风险、投资决策风险、[5]内部控制风险及对外担保风险等。2.1.1.2狭义财务风险：决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。狭义的财务风险是指企业现金支付风险和筹资风险。2.1.1.3财务风险的特征：企业财务风险贯穿于企业生产经营的整个过程中，可将其划分为：筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四个方面。主要特征表现在：(1)真实性。财务风险是真实客观存在的，且是不以人们的意志为转移的，人们在经营活动中无法逃避它，也无法消除它，只能通过各种方法来减少或防止财务风险给企业带来各种的损失，进而规避风险。(2)全面性。企业在其财务活动中的各个领域都可能会产生财务风险。即财务风险存在于企业财务管理过程的各个环节。(3)不确定性。财务风险的发生具有较大的不确定性，即在一定条件下、一定时期内有可能发生，也有可能不发生。(4)并存性。风险与收益是并存的，两者成正比关系，即风险越大收益就越高，反之收益就越低。企业只要能合理地处理好风险与收益的关系，会为企业带来良好的收益。(5)损失性。财务管理的失败或重大投资项目的决策失误都会使企业资金链断裂,给企业带来灾难性的损失。因此无论哪种性质的风险，一旦真的转化为损失，其后果都[6]会很严重。(6)可预测性。财务风险并不是不可预测的，人们可以根据企业的财务资料进行理性分析，进而预测、评估企业经营管理中可能发生的各种风险，从而可以有效对企业财务风险加以防范。7 军工中小企业财务风险对策研究第二章企业财务风险及预警分析2.1.2财务风险识别与度量2.1.2.1财务风险的识别（1）财务风险的识别所谓风险识别是指在风险事故发生之前，人们运用各种方法来认识所面临的风险以及分析风险事故发生的潜在原因。财务风险识别是企业财务风险管理的第一步，也是企业财务风险管理的基础。只有在正确识别出自身所面临的财务风险的基础上，人们才能够选择适当有效的方法规避财务风险。风险识别过程包含感知风险和分析风险两个环节。感知风险：即了解客观存在的各种风险，并在此基础上进行分析导致风险事故发生的影响因素，为拟定风险处理方案，[7]进行风险管理决策服务。风险识别的关键是分析风险，即分析引起风险事故的各种因素。企业正常经营过程中，财务风险既是客观存在的，又是可以识别的。企业对财务风险的识别可以从内部和外部分别进行。（2）识别财务风险的外部影响因素在市场经济条件下，来自企业外部可能引发企业财务风险的影响因素包括以下几个方面。①法律法规发生变动的风险，如2010年，面对高速上涨的房价，中央政府采取了从严、从紧的态度，要求房价上涨过快的地方实行严格的"限购令"，对于2011年的房地产市场产生了有效的抑制效应，也给我国房地产企业带来了巨大的风险。②宏观经济环境的变化也会带来不同的企业变化中经济风险。2007年开始爆发的次贷危机，加剧了国内金融市场的动荡，同时外部市场的持续动荡会从心理层面影响经济主体对中国市场的长期预期，进而影响国内金融市场的稳定。③竞争风险也是导致财务风险的一个重要方面。前些年我国国内的房地产价格飙升，引起房地产企业扩大生产规模，造成成交压力明显加大，竞争风险凸显。（3）识别财务风险的内部影响因素企业外部环境的变化对企业来说是不可控的，企业管理当局只能迅速地捕捉和及时[8]地适应。从企业管理者的角度来看，更应该从企业内部的可控因素来把握。识别财务风险的方法有很多，我们在此仅就报表分析法和指标分析法进行探讨。①报表分析法。它是根据一定的标准，通过对企业的各类报表数据、资料及相关信息对可能的财务风险进行寻找、识别、认定的分析方法。②指标分析法。它根据企业会计核算、统计分析、业务考评等信息资料和其他相关方面的数据，对企业财务风险的指标数值进行计算、比较、分析，并从中探寻、辨别和发现风险的专门技术方法。2.1.2.2企业财务风险常用的度量方法（1）资产变现能力8 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文资产变现能力是指企业的流动资产在一定时期内转化为现金的能力。库存现金是企业经济活动必备的“载体”。企业的流动资产如果在一定时期内不能转变为现金，企业将无法按期支付工资、保证物料供应和购买固定资产，更没有实力偿还到期的各种流动负债。企业主要用流动比率和速动比率来反映资产的变现能力。其中，流动比率说明企业在一年内有多少流动资产可转化为现金，并用于偿还流动负债。该指标数值越大，说明企业的资产变现能力就越高，偿还流动负责的能力越大。但由于流动资产包含了存货，而存货的变现能力较弱，存货的积压会导致流动资产的增加，从而使流动比率增大，而事实上存货的积压降低了资产的变现能力，为了克服存货造成的影响，企业通常用速动比率来衡量企业偿还流动债务的能力。（2）负债比重状况企业的总资产是由借入资金、投资人投入资金、企业留存收益等积累而成的。企业借入资金在总资产中所占的比重如何，真实地体现了企业财务风险的程度。企业常用的衡量财务风险的程度的指标有已获利息倍数和资产负债率。其中：已获利息倍数该指标数值越大，表明企业支付利息能力越强，反之，则说明其盈利能力太低或举债过度，企业可能面临着重大财务风险。资产负债率反映了企业的债务状况和债权的保障程度，该指标数值越小，说明债权被资产保障的程度越高。（3）资产运行状况企业用存货周转率来反映资产运行状况，企业的资产运行速度越快，表明企业的财务状况就越好。存货周转率展现了企业存货的管理效率，表明了企业存货的变现能力。该指标数值越大，说明存货变现能力越强，证明企业产品的销售状况越好。（4）企业盈利能力企业的偿债能力最终取决于企业的盈利能力。如果一个企业长期亏损，会耗竭企业自有资金和国家投入资金，而且无法向国家缴纳利税，最终会丧失偿债能力。企业常用总资产报酬率作为常用指标来反映企业盈利能力的。它体现了企业总资产的获利能力。该指标数值越高，企业偿还债务能力就越大。通过上述几类财务指标，能够综合地反映企业的财务状况，从而识别和判断企业财务风险的程度大小。但是由于企业财务风险的复杂性和多变性，仅用一两个指标来衡量财务风险的大小是不可能的。即偿债能力高并不能说就没有财务风险，盈利能力强也不代表就没有财务风险。一个企业只要有较好的现金流量就可以避免财务风险，因此衡量财务风险还必须运用现金流量指数、经营现金流量指数来识别。（5）现金流量指数现金流入包括经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入，另外，还包括其他来源的现金流入；同样，现金流出也涵盖着一个整体的概念，即包括经营活动、投资活动及筹资活动的现金流出量，也包括其他方面的现金流出量。一般而言，如果现金流入量大9 军工中小企业财务风险对策研究第二章企业财务风险及预警分析于现金流出量，即现金流量指数大于1，则说明从整体上讲，企业能够保障各种现金支付的需要。（6）经营现金流量指数企业全部现金流量的组成主体为经营活动的现金流量，现金流量结构稳健的前提基础是经营现金流入大于经营现金流出的程度。因此，在对企业现金流量状况进行整体分析时，还必须进一步分析评价其中的营业现金流量状况。如果该指数数值大于1，说明企业有着较好的现金支付保障能力；反之，当该指数数值小于1时，就说明企业收益的质量较低，营业现金流入短缺，无法满足经营现金流出的需要，甚至有过度经营的危险。倘若企业营业现金流量长期性地处于匮乏状态，企业将会陷入严重的财务风险直至破产倒闭。2.2企业财务风险预警的理论基础和预警模式2.2.1构建企业财务风险预警系统的理论基础所谓企业财务预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统。企业财务预警系统贯穿于企业经营活动的始终，它以企业的经营计划、财务报表及其相关的财务资料为依据，利用企业管理、金融、财会、市场营销等财务理论，采用数学模型、比例分析等方法，发现企业存在的风险，并向经营者报警。它与财务评价系统互为补充、相互依存。2.2.1.1财务风险预警系统的作用（1）收集信息。通过收集企业的生产经营状况信息、各类财务指标信息、市场竞争状况信息及与企业直接相关的产业政策信息，并进行分析比较，从而判断是否预警。（2）预报危机。通过对大量的已收集信息的计算分析，一旦发现可能危害企业财务状况的影响因素时，财务预警系统就及时地预先发出警告，提醒企业做好准备并采取必要的对策，避免潜在风险的产生或现实损失的发生，起到预防风险的作用。（3）控制危机。当企业财务发生潜在的危机时，财务预警系统能及时帮助企业寻找引起财务状况向坏的原因，使企业经营管理者制定有效的对策，采取科学的措施，控制财务状况的恶化，阻止财务风险的产生。（4）防范危机。通过预警分析，企业能全面而系统地记录财务风险发生的起因、处理方案以及化解危机的各项措施，并反馈改进建议，作为未来类似情况解决的参考借鉴，使得企业将纠正财务风险的经验转化成企业管理活动的规范，避免同样或类似的错误再次发生，不断增强企业自身的免疫能力。2.2.1.2财务风险预警系统的构成机制10 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文企业财务风险预警机制是指企业在财务风险管理中所形成的各种相互制约、相互依赖的预警职能体系，是降低企业财务风险的关键所在，也是搞活企业财务的一个重要组成部分。建立健全企业良好的财务风险预警机制，并科学合理地应用于企业内部，让管理者、企业、员工利益共享，风险共担，使责、权、利三者真正成为一个有机整体。通常企业财务风险预警机制可由四个部分组成：（1）有效的预警分析的机构组织。企业应根据企业的具体情况，建立有效的预警分析的组织机构，使预警分析的功能得以充分的发挥，为了保证预警分析的真实性，预警组织机构应独立于企业组织的控制之外。预警组织机构的成员由企业经营者、技术的管理人员、外加一定数量的企业外部管理咨询专家组成。预警机构根据需要独立地开展工作，不干涉企业的经营活动，对企业的最高管理层负责。预警组织机构的日常工作可由企管办、财务部、企划部等职能部门来承担。预警分析工作的持续化是预警组织制度的有效实施的基础，最终产生良好的预期的效果。（2）财务信息收集、传递机制。有效的财务风险预警分析系统的标志是能够准确捕捉每个的财务风险先兆，预告企业可能发生的财务危机，降低企业财务风险带来的损失，在对大量财务资料进行分析的基础上，主要资料包括行业、单位内部、外部市场等数据。这个系统中既包括财会人员提供的会计信息，还包括其他渠道提供的各类信息。企业应认真分析和评价会计资料，及时查找出企业的财务风险控制点并及时消除财务风险的影响因素。（3）财务风险分析机制。通过有效的财务风险分析可以迅速判断对财务影响较小的风险控制点，从而将注意力放在可能对财务影响较大的风险控制点上，并分析形成风险的原因，评估风险可能给企业造成的损失，制定相应的应对风险的措施。为了保证分析结果的准确性和真实性，应保持财务风险分析工作的独立性。预警分析系统包括先行指标与触发点两个要素。先行指标是用来评测早期运营状况不佳的变动指标，触发点是指控制先行指标的临界点，一旦评价指标的数值超过事先预定的临界点，则应采用相应的预定方案加以控制。（4）财务风险处理机制。造成财务风险的因素分析清楚后，应立即采取相应的预防及化解措施，以便减少风险给企业带来的损失。企业财务风险预警系统的有效运作，依靠准确、及时而且符合企业实际的各种管理信息，企业管理者应及时收集全面的经营活动数据，并将企业财务指标数据与企业实际经营状况数据相比较。当有超出或低于指标数据的情况发生，就表明企业财务将有风险产生，经营者应及早找出问题原因，分析对策，以防止企业财务的恶化。例如，存货周转率过于缓慢，表明企业的原材料或产品占用过多的资金，造成资金11 军工中小企业财务风险对策研究第二章企业财务风险及预警分析周转紧张，导致企业承受更多的资金占用风险。此时，财务部门主管应深入探究缘由，并提出应对的对策。2.2.1.3企业财务风险预警的理论基础构建科学完善的企业财务预警系统，必须以宏观经济预警理论、企业危机管理理论、财务风险管理理论和内部控制理论为依据，建立科学有效的财务预警系统。（1）宏观经济预警理论宏观经济预警理论就是对宏观经济运行过程中可能发生的严重冲击和破坏经济系统结构的波动和偏差进行分析和预报，为宏观经济调控提供预警和排警的建议。经济发展的客观事实证明，任何经济系统在运行过程中，都可能会出现一定程度的波动与偏差，而经济运行的如果剧烈波动，就会影响宏观经济的健康发展。同时也会影响处于宏观经济环境下的军工中小企业及各类企业的健康发展。为防患于未然，避免或缓和严重经济波动和偏差对宏观经济运行的不良影响，必须在宏观经济监测的基础上，加强宏观经济预警工作，及时、准确把握宏观经济运行轨迹，分析宏观经济未来发展变动趋势，并对宏观经济运行中的险情进行预报，以便适时地采取有效措施加以排除。（2）企业危机管理理论：危机是指对企业构成威胁、要求企业必须在极短的时间内进行紧急回应的突发事件。现代社会谁能避免和控制危机，谁就掌握了发展的主动权。将其运用于军工中小企业财务管理方面，企业危机管理理论包括四阶段理论，一是发现财务危机，信息管理机构及时将财务危机征兆信息提供给决策层。二是确认财务危机，迅速确认引发财务危机的因素，寻找防范财务危机的措施。三是控制财务危机，采取应急措施遏制财务危机的发展。四是总结财务危机，对财务危机管理过程进行评估，改进工作。（3）内部控制理论：内部控制理论是指在一定的环境下，单位内部控制主体为了达到其特定目标所采用的一系列的管理程序和方法。将其运用于军工中小企业财务管理方面，“内部控制包括军工中小企业组织机构的设计和内部采取的所有相互协调的方法和措施。这些方法和措施都用于保护军工中小企业的财产，检查其会计信息的准确性，提高经营效率，推动军工中小企业坚持执行既定的管理政策。”2.2.2企业财务风险的预警模式2.2.2.1财务风险预警模式的构建原则（1）科学性原则。财务危机预警的方法和指标应该科学有效。科学方法是前提，科学指标体现设计指标的科学性，使得财务预警指标能恰当地揭示各相关财务数据的内在关联，深刻反映财务的运行规律，真实地反映企业财务活动和经营管理的内在危机。12 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文（2）整体性原则。财务危机预警系统最大的特点是将企业当作一个整体来分析，财务危机预警设计的各类指标具有全面性、先进性和完整性，仔细研究每类危机的各个影响因素，使指标体系能够系统地、真实地反映危机程度。（3）预测性原则。财务预警系统具有较好的预测未来的作用，即其能依据企业经济活动中发生的数据资料，预测分析企业未来可能出现的各种具体情况，企业在设计财务预警指标时必须区分财务评价系统与财务危机预警系统的区别，并随时的监测潜在危机，帮助企业采取有效的防范措施。(4)动态性原则。企业发生财务危机是一个渐进的过程，通常是从企业财务正常运行到发展财务出现困难到最终出现财务危机。应该重视企业的经营活动的动态过程，在熟悉企业整体经营状况的基础上，重视企业未来的发展变化。动态预警分析能判断企业经营者防范危机的能力和对待危机的态度。从时间上分析，预警提前的时间越早，说明企业经营管理水平越高。(5)直接性原则。预警就是一种预报，当企业财务状况及经营情况出现恶化之前，能够及时地准确地发出警报，要求企业的财务危机预警系统能够直接了当地反映企业财务活动的内在风险，方便使用者理解和把握。构建财务有效预警系统的关键环节在于选择适当的财务预警指标。预警指标选择得好，预警系统就能真正起到预知危机、控制危机的作用；预警指标选得不好，财务预警系统形同虚设，起不到应有的作用。13 军工中小企业财务风险对策研究第三章军工中小企业财务风险预警体系的构建第三章军工中小企业财务风险预警体系的构建3.1军工中小企业财务风险产生的原因所谓企业的财务风险是指企业财务结构不合理、融资不当使企业可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。在企业的各项财务工作中，由于各种难以控制因素的影响，使企业财务状况具有很大的不确定性，使企业蒙受较大损失。企业财务风险按财务活动的主要环节可以分为流动性风险、信用风险、筹资风险、投资风险。按可控程度分类，可分为可控风险和不可控风险。影响军工中小企业财务风险产生的原因有很多，主要分为外部原因和内部原因两部分。3.1.1外部因素财务管理的宏观环境包括经济、社会文化、法律、资源、市场环境等方面。由于宏观环境具有复杂性和多变性，他们既可能给企业创造各种机会，也可能导致企业面临各种威胁，从而给企业的财务管理带来预料不到的困难。同时，企业由于无法控制和改变宏观环境，因此宏观环境的变化，必将对企业的财务管理工作产生重大影响。在全球经济相对低迷的状态下，世界经济的供应链上的所有企业都不能幸免，军工中小企业同样[9]也不例外。不可避免的受到国家宏观经济政策、市场环境和社会环境的影响。3.1.1.1金融危机带来生产过剩，资金积压风险受金融危机的影响，国内外产品需求持续下滑，生产大量过剩，资金积压严重，带来的是企业利润下降；同时银行“惜贷”，信用紧缩，国内流动性不足，从而导致军工背景下中小企业资金困难，不少企业面临“停产整顿、破产倒闭”的境地，从而加大了军工背景下中小企业的财务风险。3.1.1.2国家政策的变化带来的融资风险一般而言，由于军工中小企业规模小、生产经营不稳定，抗风险能力弱，国家经济或金融政策的变化，都有可能对军工中小企业生产经营、市场环境和融资形式产生一定的影响。当国家经济处在货币紧缩的环境下时，企业可能会面临贷款难、利息高、成本上升、无法还本付息的风险，这时，军工中小企业内部财务风险增加，容易遭受损失。3.1.1.3市场经济环境的变化带来坏账风险为了扩大销售，增加市场占有率，提高企业的竞争力，赊销成为军工中小企业常用的促销手段，由此会形成大量的应收账款，而过多的应收账款会对企业营运资金周转速度和经济效益产生不良的影响，从风险角度来看，应收账款越多、账龄越长，一般意味[10]着坏账的可能性就越大，对其风险的评价是判断企业经营状况的一项重要指标。由于国家宏观经济政策的调控、市场经济环境的变化，也会使得军工中小企业赊销客户的财14 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文务实力变弱，无法按期偿还货款，从而使军工中小企业坏账增加，带来较大的坏账风险和现金流量风险等，严重影响企业资产的安全性，给企业带来较大的财务风险。3.1.2内部原因3.1.2.1军工中小企业财务管理人员风险意识淡薄军工中小企业由于其军工特殊背景和长期的国有经济体制的影响，普遍存在着对当前社会经济形势认识不清，对目前市场风险认识不足，过于乐观和自信，财务管理人员风险意识相对淡薄，他们的财务专业技能和职业判断能力，还不能适应市场经济规律的要求。认为只要用好、管好资金，就不会产生财务风险，没有将财务风险控制提到一定[11]的高度，而且缺乏财务风险的有效辨析、分析和控制的预警机制。军工中小企业对财务风险的应变能力、抗风险能力比较弱。有些风险意识较强的军工中小企业虽然建立了风险控制措施，但尚未形成风险控制体系，还没有达到理想的风险控制效果。3.1.2.2军工中小企业内部财务监控机制运行低效军工中小企业的内部监控机制是企业财务管理系统中非常重要的环节，企业内部财务管理系统的高效运行必须要建立一套全面的、科学的监控制度为前提。军工中小企业财务活动的单纯性，使得企业的管理者重视会计核算机构的设置和运行，但对财务控制的重要性认识不足，大多数的军工中小企业建立了内审机构，但是忽略其有效运行，不能高效发挥应有的约束作用。应用“事后管理”的传统控制方法，消防队式的应急机制，导致出了问题再事后补救，这种管理方法已经不能适应目前经济发展的需要。3.1.2.3军工中小企业财务决策缺乏科学性。财务风险产生的另一个主要原因是财务决策的经常失误，从而产生财务风险。如：军工中小企业在投资决策中，有时仅凭经验判断片面追求企业规模的扩大，忽略了企业[12]的内涵和核心竞争力，造成投资时资金的重大浪费。在产业选择过程中，有时会忽视产业选择的动态过程，不能敏锐地把握产业变化的趋势和方向，造成投资决策失误。另外在投资项目经济收益的评估中，缺乏恰当的可行性分析，加之做出决策的依据不准确，以及决策者的能力局限性等原因，结果导致投资项目的失败。3.1.2.4军工中小企业融资渠道单一化。由于军工中小企业的特殊性，使得其融资方式固定，融资渠道单一，主要的筹资来源包括上级集团公司的直接投资、集团总公司所属的财务公司的贷款和商业信用，为了保护国有资产的安全完整，我国国资委规定军工中小企业不允许到银行贷款，也不允许企业间拆借融资。军工中小企业在成长过程中主要还是依靠自有资金，但自有资金有限，根本无法满足资金需求，军工中小企业一旦出现资金链紧张，经营活动受限，带来财务风险。因此融资渠道单一已成为制约军工中小企业发展的瓶颈。3.2军工中小企业的财务风险分析15 军工中小企业财务风险对策研究第三章军工中小企业财务风险预警体系的构建我国目前军工中小企业的财务风险主要表现为企业筹资、投资、收益分配、资金回收等财务活动的未来实际结果偏离预期结果的可能性的不断加大。3.2.1军工中小企业可能面临筹资风险筹资风险，主要来源于两方面：第一，是偿债风险，指企业不能按期还本付息。第二，是收益变动风险，指由于资金使用效率低下，导致单位资金收益降低。我国军工企业性质的特殊性，决定了他的筹资的方式受到较为严格的限制。就目前而言，主要形式包括母公司的直接投资、自有资金、商业信用和银行存款等，其他的筹资方式则很难见到，所以，我国军工中小企业筹资风险主要体现在：筹资时机选择不当造成的风险和筹资数量提供不足造成的风险。在现实中，由于母公司常常需要削减开支，从而导致子公司生产经费或研究经费的缺口；往往又因为筹集渠道狭窄、筹集方式单调等先天条件的[13]限制，常常导致军工中小企业处于资金不能适时到位窘境，使其随时可能出现不合理的资本结构，从而产生影响企业财务成果损失的风险。3.2.2军工中小企业可能面临的投资风险我国军工中小企业的投资风险是指其对未来投资收益的不确定性而可能导致遭受收益受损，甚至血本无归的风险。由于其主营产品多属于特殊商品，国家对研制、生产产品的固定资产投入均有相应的拨款和配套贷款作保证。因此，它的投资风险主要体现在“军转民”过程中产生的一系列相关风险，具体包括投资产品的品种结构、投资时机的选择、投资规模的控制等方面，由于对投资方式的合理性评价只有等到投资项目实际运行后才能够认别和辨识，这就会滞后于现实情况的发展，从而导致的投资不当引起的财务风险就必然存在。3.2.3军工中小企业可能面临资金回收风险我国军工中小企业的资金回收风险是指企业将产品销售出去后，货币资金收回的及时性与金额数量的不确定性。在信用经济条件下，企业产品销售的实现程度，是由资金的转化过程来决定：一是从商品资金转化为结算资金的过程，另一是结算资金转化为货[14]币资金的过程。这两个转化过程的金额和时间不确定性，往往会导致资金回收风险。目前我国军工中小企业资金回收的风险主要表现为：首先是企业为了抢占市场，销售产品通常采用赊销方式，来提高销售收入，增加企业利润，但由于在赊销过程中对客户的信用等级判断不准确，资本实力了解不够，增加企业财务风险发生的可能性，从而面临资金回收风险。3.2.4军工中小企业可能面临收益分配风险16 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文由于企业将其留存收益分为分派给留在企业的盈余和投资者的盈余两部分，两者之间的比例分配方案可能对其未来的生产经营活动带来不利影响所产生的相关风险。不当的收益分配方案或政策，会削弱企业的偿债能力，会使企业财务状况出现危机，挫伤员工及投资者的积极性，从而导致企业的财务风险增加。在企业资金周转正常，调度适当的情况下，合理的收益分配，会提高企业的声誉，调动投资者和员工的积极性，为企业以后的筹资计划奠定良好的基础。但是，利润分配也存在风险，其来源主要表现在两个方面:一方面是收益确认的风险，由于权责发生制、客观环境的影响或是会计方法的变更，都有可能造成成本少计或收益多计，从而影响到企业的可分配利润的量和质。二是收益对投资者分配的形式、时间和金额的把握不当所引发的风险。3.3军工中小企业财务风险预警系统的构建3.3.1军工中小企业财务预警模式的特征结合我国军工中小企业的现实情况及其特点，其财务危机预警指标必须同时具备三个基本的特征：3.3.1.1敏感性军工中小企业财务危机预警指标必须具有高度的敏感性，即危机因素一旦发生，能够在预警指标值上迅速地反映出来。3.3.1.2先兆性军工中小企业财务危机预警指标必须具有良好的先兆性，一旦指标值趋于恶化，往往预示着危机可能发生或将要发生，即财务危机预警指标应当属于危机初步产生时的先兆性指标，而不是企业已陷入非常危机状态时的结果性指标。3.3.1.3直接性军工中小企业财务危机预警指标必须具有直接性，即就财务层面上看，能从预警指标直接判断诱发其财务危机的原因，是因为企业只顾追求销售数量的增长，忽略了对销售质量的把握，导致企业陷入现金支付能力缺乏的困境；还是因为企业资源配置缺乏效率，导致企业未来现金流入能力低下；或是因为应对竞争不力，由此而导致了企业竞争的劣势地位。这都要求企业的财务危机预警指标应当直接加以反映。3.3.2军工中小企业财务风险预警指标体系的结构根据财务管理的相应理论，财务比率指标能将资产负债表、利润表和现金流量表有[15]机的结合起来进行分析，并有很强的可比性。根据各个指标反映的企业财务状况的内容，结合军工中小企业自身的特点，对财务指标进行有针对性的筛选，军工中小企业财务风险预警指标体系可从其偿债能力、盈利能力、资产运营能力、成长能力和财务结构17 军工中小企业财务风险对策研究第三章军工中小企业财务风险预警体系的构建等五个方面加以确定，它们可以在一定程度上帮助企业资金管理者建立长期的预警系统。每种能力包含的具体指标如下：军工中小企业财务风险预警指标体系3.3.2.1反映企业偿债能力的指标：企业偿债能力的指标分为短期偿债能力指标和长期偿债能力指标两大类，是体现企业安全性的重要性指标。主要包括流动比率、速动比率、资本周转率、已获利息倍数。衡量企业偿债能力的指标主要有流动比率、资产负债率等。而资产负债率一般为40—60%，在投资报酬率小于借款利率时，借款越多，利息越多，同时财务风险越大。如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，生产性企业流动比率最佳为2左右。3.3.2.2反映企业盈利能力的指标：主要包括销售利润率、主营业务利润率、成本费用利润率、净资产收益率、总资产收益率。它们是企业获利水平的体现，是企业生存和发展的前提。企业只有具备良好的盈利能力，才能保证较强的对外筹资能力和清偿债务能力。此类指标为正向型变量，指标数值（实际值）越大越好。3.3.2.3反映企业资产运营能力的主要指标包括：流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等。应收帐款在企业的流动资产中是至关重要的，企业的应收帐款如果能按时收回，能大大提高企业的资金使用效率。3.3.2.4反映企业成长能力的主要指标包括：净利润增长率、主营利润增长率、主营业务增长率、资本积累率、国有资本保值增值率、资产增长率、技术投入比率、固定资产增长率。3.3.2.5反映企业财务结构的指标：主要包括资产负债率、资本化比率、固定资产净值率、固定化比率。财务结构指借入资金与权益资金的结构，是指资产负债表右边的全部项目是如何构成的，及它们之间的比例关系等等。由于军工中小企业处于的不同的生命周期阶段，每个阶段各有特点，所采用的财务风险预警指标也有所不同。如初创期的军工中小企业财务风险预警指标体系包括偿债能力、盈利能力、资产运营能力；成长期的军工中小企业财务风险预警指标体系包括偿债能力、盈利能力、成长能力、财务结构；成熟期军工中小企业财务风险预警指标体系包括偿债能力、盈利能力、资产运营能力、财务结构；衰退期军工中小企业财务风险预警指标体系包括偿债能力、盈利能力、财务结构。3.3.3军工中小企业财务风险预警指标临界值序号指标名称财务风险预警临界值1资产收益率资产利润率≤018 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文2净资产收益率净资产收益率≤03资产净利率资产净利率≤04营业收入净利率营业收入净利率≤05资本周转比率资本周转比率＜16已获利息倍数已获利息倍数＜17股东权益比率股东权益比率≤08资产负债率资产负债率≥19存货周转率可根据企业自身情况来确定10应收账款周转率应收账款周转率＜311总资产周转率总资产周转率≤0.512现金比率现金比率≤0（20%）13主营业务收入增长率主营业务收入增长率≤5%14总资产周转率总资产周转率≤015流动比率流动比率≤116速动比率速动比率≤0.719 军工中小企业财务风险对策研究第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析前述第三章中分析了军工中小企业财务风险预警系统，并尝试建立起预警系统的指标体系，从而构成了军工中小企业财务风险对策的主线；第四章在传统财务管理理论的基础上，从盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长等不同角度对军工中小企业财务风险管理进行实证分析，并提出相应的基本对策。这些基本对策作为基础与预警系统相辅相成，共同构成了军工中小企业财务风险的对策体系，从而为我国军工中小企业编织出一张防范、控制财务风险的“安全网”。本章将以HS实业公司为例，具体分析其财务风险对策，并作为财务风险对策体系的实例检验。4.1HS实业公司概况4.1.1HS公司的基本情况HS实业公司创建于1993年11月，由HD微电子技术研究所独资成立的下属企业,加入合肥高新技术产业开发区，被安徽省科委认定为“高新技术企业”，公司初始注册资金30万元，为壮大公司的经济实力，更好的促进公司发展，HD微电子技术研究所于2003年、2010年、2012年分别对其进行了三次增资，截止2012年8月31日公司注册资金为500万元。HS公司主要从事电子材料和特种电子元器件的研究、开发、生产和销售，其产品已广泛用于电子元器件制造、整机生产、电力电子及电器自动化等产业，并有一定规模的生产能力。HS实业公司不断吸收国外先进技术，始终保持创新活力，引领行业潮流方向，以体系化的团队促进个体智慧的充分发挥，公司有多项产品为航天、航空、雷达通信等国家重点军工任务配套，产生了良好的社会效益和经济效益，深受用户好评。HS实业公司以市场经济为导向，以“关注顾客，诚信共赢，创新发展，追求卓越”为方针，以一流的产品质量，竭诚服务于广大客户。4.1.2HS公司的财务情况HS公司2005—2011年主要会计数据列示表金额单位：元项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年营业收入6,478,74410,543,22814,249,77713,178,98911,248,95021,956,60134,725,928利润总额159,436447,712598,385663,202932,659996,6241,244,290净利润82,713339,266439,363563,721770,1071,005,8011,030,579经营活动产生的10,393345,609437,1002,548,149-819,795-2,240,8262,255,093现金流量净额总资产5,729,2977,439,3918,899,52610,734,02310,742,90913,630,42813,235,770净资产2,353,3372,692,6042,178,6682,235,1052,466,1374,471,9395,502,51720 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文由表4—1HS公司主要会计数据计算分析可知，2005-2011年期间HS公司营业收入增长了7倍，利润总额增长了5.8倍，净利润增长了11.46倍，经营活动产生的现金流量净额增长216倍，总资产增长1.3倍，净资产增长1.34倍，各项指标呈上升趋势，总体经营情况良好，HS公司2005—2011年主要会计数据变动趋势图如下：HS公司2005—2011年主要会计数据趋势图4.2HS实业公司财务风险分析与评价4.2.1报表分析法根据HS实业公司公布的2005年—2011年的年报进行分析。从资产负债表来看HS实业公司在2011年年末留有大量现金，价值345.5万元。应收账款大幅度减少，是收债政策的变化而引起的。未来的一年需要偿还大量的货款，短期偿债压力大，通过计算并比较HS公司四年的资产负债率，知其指标在逐年下降，由2009年的79.18%到2011年58.43%，尤其是长期资本负债率，说明HS公司的长期负债锐减，但从资产负债率的比率可以看出还在正常范围内，企业可能是在利用财务杠杆来为自己创造更多的利润。尽管如此，还是应关注资本结构的变化，以防财务风险的发生。4.2.2指标分析法通过对HS实业公司的盈利能力指标、资产质量指标、债务风险指标和经营增长指标等主要指标的计算来分析其可能存在的财务风险。HS实业公司主要分析指标如下表：4.2.2.1盈利能力分析：通过对HS公司盈利能力指标的计算分析，可知HS实业公司的盈利能力下降得比较明显，其财务风险主要来自净资产收益率、营业利润率、成本费用利润率指标的直线降低。(1)HS公司净资产收益率分析21 军工中小企业财务风险对策研究第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析净资产收益率是指税后利润额与所有者权益的比值，是衡量公司盈利能力的重要指标，该指标数值越高，说明自有资金为公司带来的收益越高；该指标数值越低，则说明[16]自有资金的获利能力越弱。在总资产一定的情况下，负债增加会导致净资产收益率的上升。影响该指标的因素有：税后利润额与所有者权益的变化。表4—1HS公司2005—2011年净资产收益率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年净资产收益率3.3%11%18.04%25.54%32.76%25.06%20.66%图4—1HS公司2005—2011年净资产收益率从上表可知HS公司净资产收益率从2005年至2009年直线上升，2009年净资产收益率达到32.76%,比2005年的3.3%增长了8.9倍,说明HS公司运用自有资本的效率较好，获利能力较强，虽然总体指标不算低，但从2009年的32.76%到2011年的20.66%下降比例过快，结合HS实业公司2009—2012年的资产负债表数据来分析，净利润由56万增长至77万，增长率为37.5%，净资产收益率指标降低的原因是所有者权益由2009年的246.7万增加至2012年的550.2万，增幅为123.5%所致，该公司整体盈利能力尚可。(2)HS公司总资产报酬率分析总资产报酬率是反映整个企业的获利能力的指标。一般而言，该指标越高越好。它是企业的利润总额与平均资产总额之比。表4—2HS公司2005—2011年总资产报酬率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年总资产报酬率1.67%5.2%7.95%6.83%8.69%8.35%9.26%22 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文图4—2HS公司2005—2011年总资产报酬率从图4—2表4—2分析可知，HS公司2005—2011年总资产报酬率在逐年递增，特别是2011年达到了9.26%，比2005年的1.67%增长了4.5倍，说明HS公司的整体获利能力较强，资产利用效果也较好，经营管理水平也比较高。但需要警惕的是与其他高新技术企业相比9.26%总资产报酬率肯定不高，还需采用有效措施继续提高企业的获利能力，提高经营管理水平。（3）HS公司利润率分析营业利润率是指息税前利润占销售收入的比重，表示每元销售收入所带来的利息、所得税和净利润。该指标越高，表明企业销售能力越强，发展潜力大，获利水平高。表4—3HS公司2005—2011年利润率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年营业利润率15.2%4.3%11.15%5.03%8.29%4.54%3.58%主营业务利润率15.2%4.3%11.15%10.41%17.02%10.61%11.97%图4—3HS公司2005—2011年利润率从图4—3表4—3分析可知，HS公司营业利润率呈波浪变化，总体趋势递减，从2005年的15.2%下降到2011年的3.58%，降幅为76.4%，主营业务利润率也是呈波浪变23 军工中小企业财务风险对策研究第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析化，但总体落差不大，由2009年的15.2%下降为2011年的11.97%，降幅为21.2%，结合HS公司的损益表分析，其营业收入近几年是大幅度增加，由2009年的1124万元增加至2011年的3472万元，增长速度为208.7%，但营业成本也由1031万元增加至3348万元，增长速度为224.5%超过营业收入的增长速度，导致主营业务利润下降。所以HS公司营业利润率的大幅下降是由于公司营业成本增幅过快和市场竞争激烈，下调了产品价格，增加产品销量引起的，要增加营业利润率的途径就是要减少成本费用开支或者提[17]高产品的销售价格。(4)HS公司成本（费用）利润率分析成本（费用）利润率是指企业在一定期间内的利润总额与成本（费用）总额之比。它表明企业每付出100元成本费用可获得的利润的多少，一般而言，该指标值越高，企业的利润就越多，反映企业的经济效益越好。表4—4HS公司2005—2011年成本费用利润率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年成本费用利润率18%4.43%4.38%5.34%9.17%4.78%3.70%图4—4HS公司2005—2011年成本费用利润率从表4—4图4—4分析可知，HS公司成本费用利润率逐年递减，下降幅度为79.4%，结合HS实业公司的损益表分析，其利润总额近几年是大幅度增加，从2009年的93.3万元增加至2011年的124.4万元，增长速度为33%，但远远低于成本费用的增长速度224.5%，由于市场竞争的压力，HS公司产品销售价格一降再降，以∮40氮化铝基片为例单片价格从2006年40元/片已降到2012年13元/片，针对市场竞争的压力不断增大的现状，降低风险的唯一途径是在原产品的基础上进行创新，增加产品的附加值，努力降低成本费用，提高产品销售价格是HS公司提高其盈利能力之首选。(5)HS公司净利润现金保障倍数分析企业的净利润现金保障倍数是企业一定时期内经营现金净流量同净利润之比，它体现着企业当期净利润中现金收益的保障程度，是企业净利润质量的真实反映。24 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文表4—5HS公司2005—2011年盈余现金保障倍数项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年经营现金净流量10392.52345608.8437,099.782,548,149.48-819,795.3-2,240,825.832,255,093.1净利润864,970.42339,265.62439,363.03563,721.45770,106.501,005,801.451,030,578.7盈余现金保障倍数0.0121.020.994．52-1.06-2.232.19图4—5HS公司2005—2011年净利润现金保障倍数通常来讲，一个企业当期的净利润大于0时，净利润现金保障倍数就会大于1。所以，该项指标值越大，表明企业生产经营活动产生的现金对净利润的保障程度越高。从图4—5表4—5分析可知，HS公司2006年、2007年、2008年、2011年的盈余现金保障倍数为1.02、0.99、4．52、2.19，均等于或大于1，充分反映出HS公司当期收益的质量状况良好。2009年、2010年HS公司的盈余现金保障倍数均小于0，结合HS公司经营现金净流量、净利润指标分析发现，HS公司分别花费了现金流入量的76.7%、84.3%购买原材料，导致现金净流量小于零，使得盈余现金保障倍数也小于零，从而使HS公司当期收益的质量状况较差，财务风险较大。（6）HS公司成本（费用）总额占营业收入的比率分析成本（费用）总额占营业收入的比率是成本（费用）总额在营业收入中所占的比重，一般而言，该项指标值越小，表明企业创造每100元营业收入需要花费的成本（费用）总额越少，能以较少的投入换取更多的回报，企业经营效果好。反之，该指标越大，表明企业创造每百元营业总收入需要花费的成本费用总额较多，能以较多的投入换取较少的回报，企业经营效果弱。表4—6HS公司2005—2011年成本费用总额占营业总收入项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年成本费用总额占84.7%95.7%95.80%94.17%90.37%95.15%96.84%营业总收入的比率25 军工中小企业财务风险对策研究第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析图4—6HS公司2005—2011年成本费用总额占营业总收入的比率从图4—6表4—6分析可知，HS公司成本费用总额占营业总收入，从2005—2011年期间成本费用总额占营业总收入的比率在84.7%-96.84%之间，整体在高位运行，表明HS公司创造每百元营业总收入需要花费的成本费用总额较多，结果是以较多的投入换取较少的回报，企业经营效果弱，财务风险明显。4.2.2.2资产质量分析：（1）HS公司总资产周转率分析总资产周转率，是销售收入与平均资产总额的比值，属于资产管理比率，它体现总资产的周转速度，该指标值越高，说明企业的销售能力越强，它是用于衡量企业运用资产获取利润的能力的指标。这个比率如果比较低，就说明该企业全部资产运行的效率比较差，从而最终会导致企业获利能力的下降。表4—7HS公司2005—2011年总资产周转率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年总资产周转率1.291.611.741.341.051.822.59图4—7HS公司2005—2011年总资产周转率26 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文从图4—7表4—7分析可知，HS公司的总资产周转率呈波浪上升变化，其指标始终大于1，至2012年达到最高2.59，比2005年高出1.3，远大于一般企业设置的标准值0.8，说明HS公司资产运行情况良好。结合HS公司的损益表和资产负债表分析，其主要采用薄利多销的方法，加速资产周转，从而带来利润绝对额的增加。（2）HS公司流动资产周转率分析流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，通过对该指标的分析、比较，可以发现企业内部管理存在的问题，为提高流动资产的综合使用效率创造前提条件。表4—8HS公司2005—2011年流动资产周转率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年流动资产周转率1.391.691.811.381.081.862.67图4—８HS公司2005—2011年流动资产周转率HS公司的流动资产周转率与总资产周转率一样也呈波动变化，指标值始终大于1，至2012年达到2.67，表明HS公司的流动资产周转速度较快，利用效果好，说明HS公司流动资产运行情况良好。(3)HS公司存货周转率分析企业的存货周转率是主营业务成本占平均存货净额之比，反映企业存货在一年之内周转的次数，存货周转率指标值越大，说明企业存货销售的速度越快，它对于研判特定企业流动资金的运用及流转状况很有帮助。表4—9HS公司2005—2011年存货周转率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年主营业务成本（）5541646.239162807.5112597697.6111668558.729275961.9419560800.6430570615.76存货平均净额356407.86292227.71382580.11363627.675560315.21720311.822261325.95存货周转率15.5531.3632.9332.116.5511.3713.51原材料比重100%100%100%100%100%41.4%38%27 军工中小企业财务风险对策研究第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析图4—9HS公司2005—2011年存货周转率从上表计算结果可知HS公司2006年-2008年存货周转率均大于30次，属于高速周转，说明存货流动性强，占用水平较低，存货转化为现金的速度较快，增强了HS公司的短期偿债能力及获利能力,说明HS公司流动资产管理水平及产品销售情况较好。结合HS公司资产负债表分析可知其原材料库存约占存货的38%到100%，变化很大。2009年销售下降，导致存货增加，存货周转率下降至16.55次，2010年-2011年销售迅速增长，比2009年分别增长了110%和229.6%，但由于特种材料银的价格不断上涨，HS公司为了降低成本，采购了大量的银储存，导致存货库存量也迅速增长，增长率分别为207%和303.6%，使得存货周转率呈波动下降趋势，HS公司的存货周转速度减慢，但数值依然有16.55次，不影响短期偿债能力及其获利能力。(4)HS公司应收帐款周转率分析应收帐款周转率越高，说明货物销售与资金回笼越快，存货就不会形成积压，周转也理所当然加快了。表4—10HS公司2005—2011年应收帐款周转率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年应收帐款周转率1.862.392.522.131.442.924.59图4—10HS公司2005—2011年应收帐款周转率28 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文从表4—10图4—10分析可知，HS公司的应收账款周转次数呈波浪起伏变化，总体呈上升趋势，至2011年达到4.59次，说明HS公司货物销售与资金回笼较快，存货就不会形成积压，同时也说明HS公司采用赊销和信用政策得当，应收账款管理良好。但同时也应看到HS公司应收账款周转率比存货周转率低，究其原因主要是债务人付款不太及时，HS公司在扩大销售的同时应加大收账力度，降低财务风险的产生。(5)HS公司资产现金回收率分析这是衡量某一经济行为发生损失大小的一个指标，回收率越高，说明收回的资金占付出资金的比例高，损失就小，回收率低则损失较大。将资金回收率求倒数，则可以分[18]析全部资产用经营活动现金回收，需要的期间长短。因此，这个指标体现了企业资产回收的含义。回收期越短，说明资产获现能力越强。表4—11HS公司2005—2011年资产现金回收率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年资产现金回收率-39.9%-62.2%5.35%25.96%-7.63%-4.47%16.79%图4—11HS公司2005—2011年资产现金回收率从HS公司计算出的指标来看，虽然其资金回收率比2005年、2006年有了较大的提高，但2011年只有16.79%，说明HS公司收回的资金占付出资金的比例低，资产获现能力较低，资金在经营活动中损失较大，财务风险较大。(6)HS公司应收账款增长率分析应收账款专指因出售商品或劳务，进而对顾客所发生的债权，应收账款的收回是一家企业顺利运营的前提，若要保持企业的竞争力，确保利润，应收账款的回收管理是微利时代一个最为重要的经营课题。应收账款收不回来。不只是“利益损失”而已，还可能带来意想不到的“市场损失”、“费用损失”、“信誉损失”，最糟糕的是还会造成[19]公司资金周转不灵，陷于危机。29 军工中小企业财务风险对策研究第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析表4—12HS公司2005—2011年应收账款增长率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年应收账款增长率89.25%0.26%52.80%-18.73%139.41%29.33%-20.82%图4—12HS公司2005—2011年应收账款增长率从HS公司计算出的指标来看，应收账款增长率2009年达到最高峰139.41%后，大幅度下降，至2011年应收账款增长率为-20.82%，说明了HS公司的应收账款在减少，现金流在增加，坏账损失的风险在降低，结合其损益表分析发现，HS公司2005—2011年期间的营业收入直线上升，由2005年的419万到2011年增长为3472万，而且应收账款增长率低于营业收入增长率，说明HS公司产品销势良好，供不应求，HS公司的业务收入大部分都收到款项，坏账的几率会很小。(7)HS公司存货增长率分析存货增长率的变化来自两大类项目，即原材料、库存商品的变化，原材料采购过多或者库存商品销售不出去，都会造成存货增长率的上升，使得企业大量资金被占用，影响资金的周转速度和资金的盈利能力。表4—13HS公司2005—2011年存货增长率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年存货增长率-61.06%92.57%-1.1%-8.85%123.15%244.61%-30.41%30 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文图4—13HS公司2005—2011年存货增长率从HS公司计算出的指标来看，2009年、2010年的存货增长率指标值最高，分别增长了123.15%和244.61%，结合HS公司资产负债表和表4—9分析，主要是原材料增长幅度大，囤积原材料的目的是为了防止原材料银的涨价，使得占用了HS公司大量的资金，影响了资金的周转速度和资金的盈利能力，而非库存商品销售不出去。4.2.2.3债务风险分析(1)HS公司资产负债率分析企业的资产负债率是指负债总额与资产总额之比，它表明企业总资产中有多大的比例是通过举债来筹集的，同时，它也可用来衡量企业在清算时对债权人利益保障的程度。表4—14HS公司2005—2011年资产负债率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年资产负债率58.9%63.8%75.52%79.18%77.04%67.96%58.43%图4—14HS公司2005—2011年资产负债率从HS公司的资产负债表分析，HS公司既没有短期借款，也没有长期借款，由于销售库存商品主要采用赊销方式，没有预收账款，受应收账款和应收票据高居不下的影响，HS公司负债主要是采购原材料所欠的应付账款和应付票据，资产负债率在58%-79%之间31 军工中小企业财务风险对策研究第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析变化，指标值偏高，企业偿债保证力较弱，一旦赊销货款收不回来，则无法偿还所欠货款，影响HS公司的信誉，带来财务风险。(2)已获利息倍数分析企业的已获利息倍数是其息税前利润与利息支出之比,该指标值越高，就表明企业长期偿债能力越强。人们通常认为，该指标为3时较为适宜，这也国际通行标准。表4—15HS公司2005—2011年已获利息倍数项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年已获利息倍数10.4943.2412.7597.12—94.56—图4—15HS公司2005—2011年已获利息倍数从表4—15，图4—15HS公司计算出的指标来看，已获利息倍数很高，最小的数值[20]为10.49，远远大于国际上通常认为的指标值3，结合资产负债表分析，主要是由于HS公司没有长期借款所致，特别是2009年和2011年，没有利息发生，已获利息倍数也就无法计算，因此HS公司的长期偿债风险很低。(3)HS公司流动比率与速动比率分析流动比率、速动比率都是来衡量一公司的短期偿债能力的，都是越大表示短期偿债能力越好，债权人的权益越有保证。但并不是越大对公司越好，太大的话，则表明该公司没有很好的利用财务杠杠的作用，减小了资金的使用效率。应该使流动比率和速度比率维持在不使货币资金闲置的水平，一般认为流动比率2：1的比例比较适宜，速动比率1：1的比例比较适宜。另外，速动比率要比流动比率更能表现一个公司的短期偿债能力。因为存货之类的非速动资产并不能保证在短期能很快兑现，因此影响速动比率可信的重要因素只是应收账款的变现能力。表4—16HS公司2005—2011年短期偿债能力项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年流动比率(倍数)2.51.511.281.231.261.441.66速动比率(倍数)2.41.431.231.191.171.151.4232 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文图4—16HS公司2005—2011年流动比率与速动比率从表4—16，图4—16HS公司计算出的指标来看，流动比率数值基本上都小于2:1，说明HS公司的短期偿债能力不太好。速动比率数值基本上都大于1:1，表明HS公司没有很好的利用财务杠杠的作用，资金的使用效率不太高，资金管理水平不太高。(4)HS公司现金流动负债比率分析企业的现金流动负债比率是指一定时期内企业的经营现金净流量与流动负债之比，它反映企业本期经营活动所创造的净现金流量足以偿付流动负债的倍数。通常来讲，该项指标值大于1，就表明企业对流动负债的偿还有较为可靠的保障。表4—17HS公司2005—2011年现金流动负债比率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年现金流动负债比率-67.6-97.56.5029.98104.21-5.9129.16图4—17HS公司2005—2011年现金流动负债比率从表4—17、图4—17HS公司计算出的指标来看，2005—2011年现金流动负债比率要么过大，如2009年指标值为104.21，表明HS公司流动资金利用不充分，盈利能33 军工中小企业财务风险对策研究第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析力不强。要么过小，如2006年指标值为-97.5，结合其现金流量表分析，HS公司现金净流量不稳定，这就说明该企业经营活动创造的净现金流量较少，不足以保证企业按期偿还的到期债务，容易引发财务风险。4.2.2.4经营增长指标：(1)HS公司收入增长率分析企业的收入增长率是考核和评价企业成长状况和发展能力的一个重要指标。通常认为，这项指标值越高，企业的增长速度就越快；如果该项指标值小于0，就表明该企业可能存在着产品或服务适销不对路，甚至是质次价高等方面问题，市场份额就会萎缩。表4—18HS公司2005—2011年收入增长率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年营业总收入增长率54.449.335.16-7.51-14.6495.6158.16主营业务收入增长率54.449.335.16-7.51-14.6495.6158.16图4—18HS公司2005—2011年收入增长率HS公司由于没有附营业务，营业收入就等于主营业务收入，从表4—18、图4—18HS公司计算出的指标来看，在2005年—2007年三年收入高速增长，2008年、2009年由于市场份额萎缩收入增长率为负增长，2010年-2011年很快扭转不利局面，扩大了市场份额，营业收入的增长速度持续加快，结合HS公司的损益表分析，其营业收入从2005年的648万元到2011年的3348万元，增长了四倍多，说明HS公司市场前景非常好，公司成长很快，具有较好的发展潜力。(2)HS公司利润增长率分析企业的利润增长率是指本年营业利润增长额占上年营业利润总额之比，它体现着企业营业利润的增减变动状况。一般认为：该项指标既考虑了企业的收入，又考虑了企业成本和期间费用及营业利润等相关因素，内容更丰富、反映更全面。该指标数值越低，说明企业每百元商品销售额提供的营业利润就越少，企业的盈利能力就越弱；反之，此比率越高，说明企业盈利能力越强。34 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文表4—19HS公司2005—2011年利润增长率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年营业利润增长率（%）-63.5-58.511.1510.8340.637.2224.85利润增长率（%）-72.8-58.533.6510.8340.637.2224.85图4—19HS公司2005—2011年收入增长率我们知道收入增长只是手段，利润增长才是目的。从表4—19、图4—19计算出的指标来看HS公司利润增长率从2007年开始呈直线上升趋势，至2011年达到24.85%，说明HS公司经营活动盈利水平较好，反应了其盈利良好的增长势头，是典型的增长型企业。但由于每一年HS公司利润增长率始终低于对应的收入增长率，说明收入增长率的质量并不高，企业盈利进一步退两步，长此以往，依然会给企业带来较大的财务风险，甚至破产倒闭。（3）HS公司国有资本保值增值率分析国有资本保值增值率是考核企业期末扣除客观因素后的所有者权益占考核期初所有者权益之比，该征纳值若等于100%，为资本保值；若大于100%，则为资本增值，反之为资本减值。表4—20HS公司2005—2011年国有资本保值增值率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年国有资本保值增值率(不考虑客观因88.7676.6118.42102.59110.34134.47118.42素影响额)35 军工中小企业财务风险对策研究第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析图4—20HS公司2005—2011年国有资本保值增值率从表4—20、图4—20计算出的指标来看HS公司的国有资本保值增值率从2007年开始始终大于100%，最高在2010年达到134.47%，说明HS公司国有资产保值增值的效果很好。（4）HS公司资产增长率分析企业的资产增长率是衡量企业发展水平的一个重要指标，该指标值越高，表明企业的成长性越好。同时，成长性好、发展性高的企业通常都能保持企业资产的稳定增长。表4—21HS公司2005—2011年资产增长率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年总资产增长率33.832.419.6320.610.0825.39-2.90固定资产增长率4.862.354.627.496.851.991.0236 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文图4—21HS公司2005—2011年资产增长率从表4—21、图4—21计算出的指标来看HS公司总资产增长率在降低，特别是2011年为负增长，结合其资产负债表分析，主要是应收账款减少23%、库存材料减少36%和库存商品减少26%所致，总体来看HS公司资产规模的质和量还不错，企业的后续发展能力较强。从固定资产增长率指标看，增长幅度不大，说明固定资产规模基本稳定，生产能力基本不变。（5）HS公司资本积累率分析企业的资本积累率是指当年所有者权益增长额占年初所有者权益之比。一般认为，该项指标值越高，企业的资本积累就越多，企业的资本保全性能就越好，企业可持续发展的能力就越强。表4—22HS公司2005—2011年资本积累率项目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年资本积累率（%）-11.2-23.4-19.092.5910.3475.0123.05图4—22HS公司2005—2011年资本积累率从表4—22、图4—22计算出的指标来看HS公司资本积累率在逐年递增，投资者投入公司资本的保全性和增长性在持续增长，HS公司应付风险、持续发展的能力在增强。4.3HS公司财务风险控制的对策通过对HS公司2005—2011年盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长等四大类指标的计算分析可知，HS公司盈利能力较强，在金融危机，行业普遍不景气的时候，公司经营相对稳健，盈利能力稳定，抗风险能力得以体现。而随着行业景气的回升，公37 军工中小企业财务风险对策研究第四章军工中小企业财务风险预警及对策的实例分析司盈利能力将进一步提高。HS公司资产质量良好，偿债能力强，债务风险较低，经营增长潜力较大，持续发展的能力较强。但也应该看到一些不利因素存在，客观上会产生财务风险，对HS公司的发展有很大的危害性，为有效的防范和控制财务风险，有针对性的提出以下对策：4.3.1降低成本费用，应对原材料涨价风险，提高企业盈利能力。HS公司的成本费用总额占营业总收入的比率在84.7%-96.84%之间，整体在高位运行，表明HS公司以较多的投入换取较少的回报，财务风险明显。根据财务报表资料全面分析HS公司成本费用不断上涨的原因，是由于其主要原材料—银的价格大幅上涨，市场银价由2005年的每公斤两千多元(人民币)涨到2010年每公斤壹万多元,导致企业产品成本增加，其主要产品银浆按客户需要的浓度不同，原材料银的成本占其营业收入的60%-80%，成本大幅增加挤压HS公司的盈利空间。产品市场竞争力导致HS公司产品的出厂价格涨幅有限，造成HS公司盈利水平无法与主营业务收入同步增长。在没有替代原材料、不能提升产品价格的条件下，寻找降低成本费用可以采取的措施和途径一是增加产品销售量，靠规模效应来降低成本，用薄利多销克服涨价因素，是非常有效的。二是筹集资金大批量地采购银，降低采购成本的同时可以获得涨价的差额，抵消原材料价格上涨带来的不利影响，提高企业盈利能力。4.3.2搭建集团公司融资平台，缓解公司资金压力，增强企业竞争力。结合HS公司经营现金净流量指标分析发现，HS公司为降低采购成本，分别花费了现金流入量的76.7%、84.3%购买原材料，占用了更多流动资金，企业资金紧张的现象更加突出。导致现金净流量小于零，使得盈余现金保障倍数也小于零，从而使HS公司当期收益的质量状况较差，财务风险较大。为防止公司资金链的断裂所带来的巨大风险，应建立集团公司融资平台，及时补充流动资金的不足，缓解公司资金紧张的压力，增强企业竞争力。4.3.3积极研发高附加值产品，应对市场竞争的压力。由于激烈的市场竞争，为了占有市场份额，HS公司产品销售价格一降再降，使其营业利润率的大幅下降。以∮40氮化铝基片为例单片价格从2006年40元/片已降到2012年13元/片，当产品的价格过低时，企业可能因此失去利润而难以扩大再生产，或者是因价格混战造成多败俱伤，形成行业性亏损。针对市场竞争的压力不断增大的现状，降低风险的唯一途径是在原产品的基础上进行创新，增加产品的附加值，努力降低成本费用，提高产品销售价格是HS公司应对市场竞争的压力，提高其盈利能力之首选。4.3.4制定良好的赊销政策，降低回款风险。38 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文市场竞争日益激烈，HS公司与绝大多数企业一样都面临"销售难、收款更难"的双重困境。一方面，为争取客户订单，HS公司采用越来越多地赊销；另一方面，客户拖欠账款，甚至产生大量呆帐、坏帐，HS公司面临巨大的商业风险。企业的应收账款回收顺利运营的前提保证，一个企业要想保持持续的竞争能力，就应采取各种对策来确保应收账款的及时回收，从而，确保利润的质量。若应收账款不能及时回收，对企业而言，往往不只是利益的损失而已，还可能导致意想不到的市场损失、坏账损失和权益信誉损失，甚至还可能会导致公司资金周转不灵，从而陷于危机之中。由之前的分析可知HS公司应收账款周转率比存货周转率低，究其原因主要是债务人付款不太及时，因此HS公司应针对不同信用的客户采用不同的信用政策，增强风险意识，在扩大销售的同时应加大收账力度，保持销售额与回款同步增长，降低财务风险的产生。4.3.5及时偿还货款，维护自身信誉，减少商业信用风险。从HS公司的资产负债表分析，HS公司既没有短期借款，也没有长期借款，通常采用赊购—先提货后付款来融通资金，HS公司负债主要是采购原材料所欠的应付账款和应付票据，资产负债率在58%-79%之间变化，指标值偏高，企业偿债保证力较弱，一旦赊销货款收不回来，则无法偿还所欠货款，影响HS公司的商业信用，带来财务风险。因此HS公司应加强债务管理，及时筹措资金偿还到期货款，减少商业信用风险。4.3.6集团公司应实施多元化战略，注重保护军工中小企业发展的积极性。多元化战略又称多角化战略，是指企业同时经营两种以上基本经济用途不同的产品或服务的一种发展战略。企业采用多元化战略，可以更多地占领市场和开拓新市场，也可以避免单一经营的风险。由于军工中小企业的附属地位，导致其辛苦开发的项目进入成熟期，产生良好盈利效果后，经常会被上级单位以资源整合等名义收回，严重影响子公司的盈利能力，挫伤军工中小企业发展的积极性。因此母公司应减少此类事件的发生，保护子公司创新的积极性。39 军工中小企业财务风险对策研究附录结束语本文通过对HS公司财务指标的计算及纵向分析，结合绝对指标和相对指标，使用定量分析与定性分析相结合的方法对HS公司的财务风险进行了全面的分析，从盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长等不同角度对军工中小企业财务风险管理进行实证分析，以期建立起军工中小企业建立起预警系统的指标体系，从而构成了军工中小企业财务风险对策的主线，并提出相应的基本对策。这些基本对策作为基础与预警系统相辅相成，共同构成了军工中小企业财务风险的对策体系，从而为我国军工中小企业编织出一张防范、控制财务风险的“安全网”。鉴于会计信息指标收集的局限性，所提出的财务风险对策还不完善，不完全具有代表性，还有待于今后深入学习、研究。附录HS实业公司资料HS公司主要财务分析指标计算表指标名称2005年2006年2007年行次2008年2009年2010年2011年绩效指标：1————————（一）盈利能力指标：2————————1.净资产收益率（%）3.31118.04425.5432.7625.0620.662.总资产报酬率（%）1.675.27.9556.838.698.359.263.营业利润率（%）15.24.311.1565.038.294.543.584.主营业务利润率（%）15.24.311.15710.4117.0210.6111.975.成本费用利润率（%）184.434.3885.349.174.783.706.盈余现金保障倍数-27.6-13.640.999452.02-106.45-0.642.197.成本费用总额占营业总收84.795.795.801094.1790.3795.1596.84入的比率（%）（二）资产质量指标：11————————1.总资产周转率（次）1.291.611.74121.341.051.822.592.流动资产周转率（次）1.391.691.81131.381.081.862.673.存货周转率（次）15.5631.3632.931415.5631.3632.9315.564.应收账款周转率（次）1.862.392.52152.131.442.924.595.资产现金回收率（%）-39.9-62.25.351625.96-7.63-4.4716.796.应收账款增长率（%）73.52.7852.8017-18.73139.4129.33-20.827.存货增长率（%）-61.192.6-1.1018-8.85123.15244.61-30.41（三）债务风险指标：19————————1.资产负债率（%）58.963.875.522079.1877.0467.9658.432.已获利息倍数14.65158.7412.752197.120.0094.560.0040 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文3.流动比率(倍数)2.51.511.28221.231.261.441.664.速动比率(倍数)2.41.431.23231.191.171.151.425.现金流动负债比率（%）-67.6-97.56.502429.98104.21-5.9129.166.短期借款占全部借款的比//0.00250.000.00100.000.00率（%）（四）经营增长指标：26————0.000.001.营业总收入增长率（%）54.449.335.1627-7.51-14.6495.6158.162.主营业务收入增长率（%）54.449.335.1628-7.51-14.6495.6158.163.营业利润增长率（%）-63.5-58.511.152910.8340.637.2224.854.利润增长率（%）-72.8-58.533.653010.8340.637.2224.855.国有资本保值增值率(不88.7676.6118.4231102.59110.34134.47118.42考虑客观因素影响额)（%）6.资本积累率（%）-11.2-23.4-19.09322.5910.3475.0123.057.资产增长率（%）33.832.419.633320.610.0825.39-2.908固定资产增长率（%）4.862.354.62347.496.851.991.029.技术投入比率（%）0.000.000.00353.970.00——0.8741 军工中小企业财务风险对策研究参考文献参考文献[1]李自路.高科技中小企业财务风险对策研究[D].中国海洋大学硕士论文，2007.3.[2]布兰斯科姆、奥斯瓦尔德、祝灿、汪兰英.高科技风险管理——创新者、经理人和投资者是如何管理高科技风险的[M].北京：中信出版社，2005.[3]刘曼红.风险投资：创新与金融[M].北京：中国人民大学出版社，2004.[4]张正玉、姜强.基于高新技术中小企业特点的期权制度安排[EB/OL].百度文库，2012-05-08.[5]王承斌.浅议企业财务风险预警体系[J].当代经济，2008.（9）.[6]徐进.军工电子企业信息化策略研究[EB/OL].库，2011-2-15.[7]盛晓莉.论我国企业财务风险的防范措施[EB/OL].百度文库，2012-4-1.[8]祝彦鸿.财务风险的机理分析及应对[J].现代商业，2008.（29）.[9]朱丽娜、徐沛沛.西安军工企业财务风险探析[J].科技信息，2009.（2）.[10]汪河清.我国企业面临的财务风险及其对策[J].合作经济与科技，2012.（19）.[11]崔玉芳.浅析企业财务风险及其防范对策[J].现代商业，2011.（27）.[12]李凯.融入VaR的上市公司财务风险评估体系的构建和实证分析[D].东北财经大学硕士论文，2011.5.[13]曾锐.香港创业板市场IPO效应实证研究[D].西南财经大学硕士论文，2010.6.[14]谷峰.创业板上市公司质量评价体系研究[D].吉林大学硕士论文，2011.6.[15]顿卉.浅议中小民营企业财务风险的管控[J].企业导报，2012，（20）[16]陈英新.关于我国企业利润质量评价的探讨[J].商场现代化，2006.（29）.[17]财政部等.企业效绩评价操作细则[EB/OL].百度文库，2013-05-01.[18]刘红.如何合理利用财务指标实现企业持续发展[J].生产力研究，2009.(23).[19]李本光.应收账款增长原因及对策[J].贵州工业大学学报（社科版），2004.(6).[20]田珊.我国企业财务预警系统研究[D].重庆工商大学硕士论文，2011.5.42 安徽财经大学工商管理硕士（MBA）学位论文致谢时光飞逝，岁月如梭，在安徽财经大学老师的细心指导下，在工作实践中不断磨练下，我在安徽财经大学的硕士研究生学习生涯即将结束。回顾两年多来的学习过程，从专业课的学习到毕业论文的开题、写作、修改、定稿，都得到了许多老师，同学，朋友的帮助和支持，在此，我要向我尊敬的老师们表达我最诚挚的谢意。首先，我要衷心感谢我的指导老师卓敏教授！卓教授在繁忙的工作之余，对我的论文写作给予了悉心的指导并在论文框架上帮助梳理。卓敏教授儒雅的学者风范、严谨的治学态度、高尚的人格魅力、勤勉的工作作风深深地影响着我，感染着我。在此向她表达最崇高的敬意！其次，我要感谢我们的每一位授课老师，是他们渊博的学识和精彩的授课使我打牢了专业基础知识；是你们的启发和引导，使我的实践经验和理论知识有机的结合到一起。同时，我还要感谢此次答辩委员会以及论文评审的各位专家、教授，你们的意见和建议让我的论文更加完善、观点更加鲜明、主题更加突出。再次，我要感谢我们的班主任于莉老师，是她的真诚与耐心、严格与包容、开朗与豁达，才使我们能愉快的完成学业。最后，再一次感谢所有帮助过我的老师、同学和朋友们。谢谢！43 军工中小企业财务风险控制对策研究——以HS公司为例作者：尹合伶学位授予单位：安徽财经大学参考文献(13条)1.李自路高科技中小企业财务风险对策研究[学位论文]硕士20072.王承斌浅议企业财务风险预警体系[期刊论文]-当代经济2008(18)3.祝彦鸿财务风险的机理分析及应对[期刊论文]-现代商业2008(29)4.朱丽娜,徐沛沛西安军工企业财务风险探析[期刊论文]-科技信息2009(26)5.汪河清我国企业面临的财务风险及其对策[期刊论文]-合作经济与科技2012(19)6.崔玉芳浅析企业财务风险及其防范对策[期刊论文]-现代商业2011(27)7.曾锐香港创业板市场IPO效应实证研究[学位论文]硕士20098.谷峰创业板上市公司质量评价体系研究[学位论文]硕士20119.顿卉浅议中小民营企业财务风险的管控[期刊论文]-企业导报2012(20)10.陈英新关于我国企业利润质量评价的探讨[期刊论文]-商场现代化2006(29)11.刘红如何合理利用财务指标实现企业持续发展[期刊论文]-生产力研究2009(23)12.李本光应收账款增长原因及对策[期刊论文]-贵州工业大学学报(社会科学版)2004(06)13.田珊我国企业财务预警系统研究[学位论文]硕士2011引用本文格式：尹合伶军工中小企业财务风险控制对策研究——以HS公司为例[学位论文]硕士2013