化工企业(棕榈油套保方案

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1、策略研究  套期保值方案·棕榈油 投资方案类 2010年08月16日星期一 中期研究院·研发系列 棕榈油套期保值策略与体系建设 产业研究中心分析师：吴媛瑾网址：www.cifco.com.cn 内容摘要：针对油脂消费企业的套保需求，此报告主要阐述了套期保值的概念及功能，以及油脂企业在套期保值过程中的策略选择，主要侧重点是买入套期保值的操作策略。最后还介绍了企业风险管理的体系建设。21请务必阅读正文后的免责声明策略研究 报告目录：一、套期保值概念及功效4二、棕榈油套期保值原则及实施方法42.1风险敞口分析52.1.1价格风险52.1.2基差风险

2、62.2最优套期保值头寸比率72.3套期保值目标期货合约的选择82.4成本投入分析92.5入场策略102.5.1进场时机102.5.2建仓策略112.5.3操作流程112.6出场策略122.7换月策略132.8套期保值效率分析132.9行情分析法介绍142.10企业申请套保流程142.10.1为什么企业需要申请套保额度142.10.2套期保值额度申请流程152.10.3卖出套期保值交易另须提交的证明材料：152.10.4买入套期保值交易另须提交的证明材料：152.10.5注意事项：152.11交割分析162.11.1交割费用16三、企业风险管

3、理体系建设183.1制定合理的风险管理过程1821请务必阅读正文后的免责声明策略研究 3.2建立相互制约的业务操作内控机制183.3制定相应的风控指标193.4协助风险管理人员完成其职责1921请务必阅读正文后的免责声明策略研究 图目录图表1.江苏张家港棕榈油脂现货与期货相关性分析5图表2.中国棕榈油进入10月后进口量就逐步萎缩7图表3.中国棕榈油近5年的现货价格走势7图表4.张家港棕榈油现货与期货的基差走势8图表5.棕榈油期货买入套保时机12表目录：表格1.大连商品交易所棕榈油期货交易细则9表格2.案例分析1021请务必阅读正文后的免责声明

4、策略研究 一、套期保值概念及功效期货市场的主要功能就是发现价格和套期保值。很多企业和贸易企业通过对期货市场价格的跟踪和研究，来指导公司原料采购和调节原料库存，通过在期货市场的套保运作，有效地提高了企业经营抗风险能力，保障了企业健康稳健的可持续发展。套期保值原理主要是依据经济学上期货与现货两个市场价格长期走势大体一致，并在临近交割时两者价格趋同。套保的风险主要来自于期现基差的变化。所以要做好套期保值就要对期现两个市场的价差进行跟踪和研究，并结合市场供求和企业经营实际，制定一套适宜的套保计划和风险控制流程。二、棕榈油套期保值原则及实施方法对于油脂

5、加工企业来说，市场风险来自买和卖两个方面。既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。目前国内大连商品交易所上市了大豆、豆粕、豆油期货，这也为大豆加工厂套保提供了保证。　　企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不

6、仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。棕榈油加工企业作为油脂的生产企业，是棕榈油产业链的下游企业，针对棕榈油价格波动属于单边敞口风险。价格风险由棕榈油加工企业完全承担。企业处理这种单边价格上涨的风险，通常有三种办法，一是通过提高产品价格，将增加的成本转嫁给消费者，二是缩减开支来使其能在高原材料下保证利润率，三是进行价格对冲即套期保值。由于棕榈油现货与期货价格相关性较大（相关系数越接近1，现货与

7、期货的相关性越大），从下图可以看到，江苏张家港棕榈油脂与期货同期相关性及不同期的价格都存在相互的联动关系，在期货市场作棕榈油套保业务可以规避价格波动的单边敞口风险，将其转化为较低的基差波动风险。棕榈油期货，1、5、9月合约较为活跃，利于交易，所以选择这三个进行比较。图表1.江苏张家港棕榈油脂现货与期货相关性分析21请务必阅读正文后的免责声明策略研究 资料来源:Reuters,中期研究院2.1风险敞口分析风险敞口是指因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额，也就是未加保护的风险。在期货市场中，风险敞口可以是原材料采购企业（棕榈油加工企业）面

8、对棕榈油现货价格上涨所带来的风险。2.1.1价格风险对于原材料价格上涨的风险，是加工企业或者产品制造企业所面临的一种巨大风险。当棕榈油价格的上涨，而终端产品价格不变