Ch.07-资本成本与杠杆效应

《Ch.07-资本成本与杠杆效应》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第十章资本成本与杠杆效应第一节资本成本第二节杠杆分析第一节资本成本一、资本成本及构成二、资本成本的种类2一、资本成本及构成资本成本的含义资本成本的构成内容资本成本的作用3一、资本成本及构成1、资本成本（Costofcapital）的含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。Thereturnthefirm’sinvestorscouldexpecttoearniftheyinvestedinsecuritieswithcomparabledegreesofrisk.Therequiredrateofreturnortheexpectedrateofr

2、eturn.4一、资本成本及构成2、资本成本的构成内容：资本取得成本资本使用成本5一、资本成本及构成资本取得成本：是指公司在筹集资本的过程中所花费的各项有关开支。包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。资本取得成本一般属于一次性费用，与筹资次数有关，因此，通常将它作为所筹资本数额的意向扣除。6资本使用成本：是指公司为占用资本而发生的支出。包括：银行借款的利息、债券的利息、股票的股利等。使用成本是资本成本的主要组成部分。一、资本成本及构成7一、资本成本及构成资本成本的表现形式有两种：绝对数和相对数，通常以相对数的形式表示。K=D/(

3、P-F)K是资本成本，D是资本使用成本，P是所筹集的资本数额，F是资本取得成本。83、资本成本的作用（1）资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据●筹资方式的比较：通过比较个别资本成本的高低进行决策；●资本结构的决策：通过比较不同筹资组合的综合资本成本进行决策；●追加筹资的决策：通过比较不同追加筹资方案的边际资本成本进行决策。一、资本成本及构成9（2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的主要标准只有投资项目的投资收益率大于资本成本，该项投资才可行。（3）资本成本是评价企业经营成果的尺度只有企业的资本收益率大于资本成本，企业的经营才富有成效。一、资本成本的构成要素10二、资本成本的种类个

4、别资本成本综合资本成本边际资本成本111、个别资本成本长期借款成本债券成本优先股成本普通股成本留存收益成本12长期借款资本成本包括借款利息和借款手续费两个部分。长期借款成本I：利息费用i：名义年利率T：所得税税率L：长期借款金额f：筹资费率13长期借款成本课本第274页例10-114债券成本发行债券时，实际的筹资数额按照发行价格计算。T：所得税税率B：债券发行价格f：筹资费率M：债券面值i：票面利率15债券成本课本第275页例10-216优先股成本Dp：优先股股息P：优先股发行价格f：筹资费率17优先股成本课本第276页例10-318普通股成本固定股利增长率的普通股成本：D1：第1年年末股

5、利P：普通股发行价格f：筹资费率g：固定股利增长率19普通股成本课本第276页例10-420留存收益成本留存收益的资本成本要求与普通股资本成本相同212、综合资本成本综合资本成本是指企业全部长期资本的成本，一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均而得到，因此也称为加权平均资本成本（WeightedAverageCostofCapital,WACC）。222、综合资本成本Kw:综合资本成本Wj:第j类资本在整个资本中所占的比重Kj:第j类资本的资本成本232、综合资本成本权重（Wj）的确定方法：账面价值法、市场价值法242、综合资本成本账面价值法依据企业的账面价值来

6、确定权数。优点：数据易于取得，计算结果稳定，适合分析过去的筹资成本。缺点：市价与账面价值严重背离时，计算结果不符合实际，不利于作出正确的决策。25市场价值法以股票、债券的现行市场价值确定权数。优点：能真实反映当前实际资本成本水平，利于企业现实的筹资决策。缺点：市价随时变动，数据不易取得，且过去的价格权数对今后的指导意义不大。2、综合资本成本262、综合资本成本课本第278页例10-5273、边际资本成本边际资本成本是企业追加筹资的成本，是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追加资本的成本。。边际资本成本按照加权平均法计算，权重为市场价值。课本第279页例10-628Q&A写出加权平均资本成

7、本的计算公式，并解释确定权重的两种方法。29第二节杠杆分析经营杠杆财务杠杆复合杠杆30第二节杠杆分析经营杠杆财务杠杆QEBITEPS总杠杆31经营杠杆（Operatingleverage）经营杠杆指企业在生产产品或提供服务过程中由于固定成本的存在，当销售收入变动时所导致的息税前利润更大幅度变动的情况。杠杆效应是一把双刃剑，即可以放大公司的经营利润，也可以放大公司的经营损失。32经营杠杆（Operatingleverage