寡头市场中企业竞争策略与债务融资策略的博弈分析

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1、上海交通大学博士学位论文寡头市场中企业竞争策略与债务融资策略的博弈分析姓名：杨广青申请学位级别：博士专业：管理科学与工程指导教师：陈明义;王浣尘20050901捅婴一、研究框架的建立(对应于论文的第一章和第二章)通过详实的数据阐述了中国企业在产品市场面临的竞争态势和经营风险，以及在资本市场上的债务融资现状及财务风险。在此基础上，从总体系统沦的高度出发，建立一个基于资产负债表的资本市场与产品市场互动的理论模型，作为整个研究的分析框架。在对国内外相关研究现状分析的基础上，指出缺乏对短期竞争策略、长期

2、竞争策略与融资策略三者之问的：系统研究是现有研究的不足之处，从而表明建立上述分析框架的理论意义。二、理论分析部分(对应于论文的第三章～第六章)(1)在Coumot利Bertrand分析框架下，探讨债务融资策略对短期竞争策略的影响，并分析了面对潜在进入企业，在位企业的债务融资策略选择。研究发现，当企业在产品市场上进行产量竞争时，企业加大债务融资力度将会提高(降低)其在产品市场上的产量，同时促使其竞争对手降低(提高)自身的均衡产量：基于债务融资对产量竞争的影响，在位企业可以在资本市场上事先采取“恶狗

3、战略”(饿狼战略)的债务融资策略。当企业在产品市场上进仃价格党争时，企业债务融资策峪对价格竞争的影响，以及在位企业事先的融资策略都与产量竞争下的选择不同。(2)通过构造一个三阶段博弈分析框架，考虑在双寡头竞争市场中，当企业采取先融资再投资与先投资再融资两种决策次序时，债务融资、投资与定价策略三者之问的内在关系。研究表明，在市场需求不确定情况下，债务融资对产品市场竞争的策略效应不仅取决于不确定性的米源，还取决于企业制定投资和融资决策的次序。当企业进行先融资再投资决策时，企业债务融资决策将影u向到自

4、身及其竞争对手的投资策略与定价策略，进而对公司价值产生双重影响，此外，企业投资对其自身及对手的定价策略也具有直接效应和战略效应；当企业进行先投资再融资决策时，投资将改变债务融资对价格竞争的事前承诺效应，若投资与债务融资对产品市场竞争具有战略互补作用，投资将加大债务融资的这种承诺效应，反之则削弱债务融资的这利，承诺效应。(3)在～个三阶段完全信息动态博弈模型框架下，分别考察了当企业进行合作和非合作技术创新时，企业债务融资策略对具有溢出效应的技术创新活动与产量决策的策略性影响。同时，我们分别对两种方

5、式下，存在与不存在债务融资策略的两种企业竞争均衡结果做了比较研究。石J1：究表明，除了受浠出效戍影响之外．债务融资决策也对企业的技术创新活动有重要影响：企业的产量决策受债务融资和技术创新的双重影响。(4)在产品纵向差异化模型与多阶段博弈模型相结合的基础上，研究了当消费者偏好不确定时，债务融资对产品差异化策略和价格博弈的影响。讨沦了在消费者偏好参数的上界和下界不确定的两种情形下，企业进行债务融资对均衡产品纵向差异度、价格、产品需求及利润的影响，并与无负债情形下的均衡产品质景荠异度、价格及利润作了比

6、较分析。研究表明，一艰∥／、—吩‘、■上海交通大学博士学位论文寡头巾场t：II企业竞争策略与债务融资策略的f{I}弈分析双寡头企业在债务融资情形下的质量竞争是一种战略互补；企业的债务融资策略对自身及其它企业的差异化策略和产品定价决策具有不同程度的影响。三、实证分析部分(对应于论文的第七章)根据第一部分所建立的基于资产负债表的资本市场与产品市场互动理论模型，即企业资产的变化是其竞争策略选择的最终体现，而企业负债水平的变化则是其融资策略选择的体现，我们选取若干产品市场竞争和企业债务水平的指标，分析了

7、在中国彩电业爆发多次价格战期问．长虫．1：企业各项竞争指标的变化、企业负债水平的变化以及j一．者之问的联系。本文的主要创新点包括：(1)从总体系统观的高度，建立了基于资产负债表的资本市场与产品市场互动理论模型。从大处着眼，小处着手，根据总体系统沦的观点，将寡头市场中企业竞争策略与债务融资策略之间内在关系的研究纳入传统融资策略与竞争策略的理论体系中，指出融资策略和竞‘争策Ⅲ各之问的结构一盹均御是食、lp增强自身综合实力，抵抗外存一虱险．实现企!世发展总体策略的关键。即理论上拓展了一个研究企业融资策

8、略和竞争策略的新方法，实务上提供了一个理解企业实现持续发展的新视野。(2)在Cournot和Bertrand分析框架下，研究了债务融资策略对短期竞争策略的影响’，‘‘并分析了面对潜在进入企业，在位企业的债务融资策略选择。”研究表明：在寡头市场纪构下，企业的债务融资策峪将影响自身及其竞争对下后续的产’量竞争策略和价格竞争策略，使产品市场竞争更为激烈或平缓：基于对上述潜在影响的考虑，‘：在位企业可以事先通过选取不同的债务融资策略来影响产品市场竞争态势。(3)首次利用多阶段动态博弈模型和计算机模拟技术