结构性融资金融工具操作实务(中伦所刘柏荣)

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1、2011/5/52011年[5]月[12]日第十三稿商业机密！鉴于本PPT根据各方反馈意见将处于不断的讨论、完善、更新过程中，本PPT所载内容仅作为与特定人员内部讨论使用的一般参考，在任何意义上不可视为律师向客户提供的法律意见或者建议。房地产四证前结构性融资金融工具操作实务中伦律师事务所结构性融资团队刘柏荣律师liuborong@zhonglun.com12011/5/5本PPT阐述的结构性融资金融工具的来源本所服务的大量项目经验的不断提炼、总结、创新整个中伦所结构性融资团队成员的密切合作与不同类型客户的长期沟通、讨论、实践本PPT所列案例均为

2、中伦律师事务所直接提供服务的案例222011/5/5企业的三种融资模式直接融资间接融资结构性融资332011/5/5本PPT阐述的结构性融资金融工具的适用主体具有长远、持续发展战略且大量资金需求的企业：企业在起步阶段或为实现长期、持续的发展战略，需要雄厚资金以及先进金融投融工具的支持商业银行：具有强大的销售网络，为信托公司代销信托产品、代销有限合伙份额信托公司：信托具有设立方式多样化、信托财产多元化、信托目的自由化的特点，可依据委托人的不同要求和目的来设计，具有巨大的弹性空间。与其他金融机构相比，信托业务具有财产隔离的独特制度优势和全功能投资银

3、行的业务优势，可以实现融资、融物和直接融资与间接融资的混合运用其他资金供给方及需求方442011/5/5本PPT阐述的结构性融资金融工具可适用的基础资产债权资产（已有债权，如实物资产（如土地、房屋）BT应收款、融资租赁债权；未来债权，BSP客票收入等）基础资产股权知识产权其他可以产生现金流的资产（证券资产等）552011/5/5本PPT的阐述思路通过房地产行业的结构性融资，特别是在房地产企业取得四证前的结构性融资模式阐述，为其他领域、其他行业的结构性融资提供一种思路在了解最复杂的四证前阶段房地产结构性融资思路后，四证后阶段房地产结构性融

4、资、其他领域、其他行业的结构性融资均可以在此基础上进行简化其他领域房地产行业（特别是在的结构性融资资产信用与结构性融资取得四证前）的结构性融资662011/5/5本PPT阐述的结构性融资金融工具的应用范围本PPT阐述的私募金融工具的应用范围取得四证前的房地产融资，为房地产企业提供房地产项目前期开发阶段的资金支持：比如房地产企业进行土地一级开发所需资金、缴交土地出让金、项目最低资本金等本PPT阐述的公募金融工具的应用范围持有能够产生稳定现金流的基础资产，具有快速回收资金意愿，但通过企业信用难以募集资金的企业：比如BT应收款、融资租赁债权本

5、PPT阐述的结构性融资金融工具的拓展应用范围取得四证后的房地产结构性融资其他行业的结构性融资（比如能源、基础设施建设、BT项目等）为“资产（包括房地产）金融化、证券化的企业经营发展模式”进行金融措施配套772011/5/5结构性融资金融工具操作实务1234结构性融资概要结构性融资金融工具框架介绍私募金融工具操作实务公募金融工具操作实务882011/5/5结构性融资金融工具操作实务1结构性融资概要992011/5/5结构性融资概要结构性融资的基础理论结构性融资的动因结构性融资的内涵结构性融资是资产信用融资的一种主要方式信托是实现结构性

6、融资的主要法律技术信托工具比银行、证券公司融资工具更为灵活结构性融资与资产证券化的关系发掘房地产的金融属性，使之金融化、证券化，将房地产作为“金融产品”来对待资产证券化是以资产信用为支撑的、重新包装现金流的、复杂的投资银行技术（Repackagethecashflowintothetradablesecurities）资产证券化的主要法律目标：破产隔离有限追索10102011/5/5融资基础理论：资产信用与企业信用资产信用企业信用含义：指还款来源主要以基础资产产生的现金流为主或以基础资产作为还款的保障性措施投资者视角：投资者着重考虑用以融资

7、的基础资产质量，融资方的整体信用要求弱化优点：可降低融资成本缺点：融资方在融资期限内须让渡部分或全部基础资产及其相关权益、收益等利益含义：还款来源主要依赖于企业履行义务和清偿债务的能力投资者视角：投资者主要需要考虑融资企业的整体信用，如企业管理及运营状况、公司资产等方面内容优点：交易结构相对较为简单缺点：对企业的信用要求相对较高11112011/5/5结构性融资的动因融资手段拓宽融资渠道（如，房地产企业在取得四证前的融资）降低融资成本（主要是通过公募金融工具实现）作为支持的资产其质量优于企业本身的信用高速增长企业的融资需求改善资产负债表状况

8、提高资本回报率降低资产负债率风险管理工具降低营运中的资产与突发事件风险取得资产和负债的结构性匹配盈利模式的调整或改变资产即生成、即出售的金融服务运营模