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时间:2019-05-07
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1、中国企业海外并购的主要特征、动因及影响因素研究一、中国企业海外并购的定义并购是从英文M&A(MergerandAcquisition)翻译过来的。海外并购是从国内并购引申而来的,涉及到两个或两个以上国家的企业及其在国际间的经济活动,这里的国家并非是民族或主权意义上的国家而是同属于一个经济体意义上的国家。于是,我们这样定义中国企业海外并购:中国大陆企业并购国外企业和中国的港澳台企业。根据联合国贸发会议(UNCTAD)的数据,2000年至2008年,我国企业海外并购总额呈震荡上升趋势。与2000年的9.73亿美元相比,2006年我国企业海外并购总额增长了约15倍,达到
2、153.84亿美元。虽然并购总额在2007年出现下滑,但到2008年时海外并购金额已回升至93.63亿美元(如下图)。二、我国企业的海外并购除了增长快以外,还有以下一些特点:第一,并购主体以国有和大型、超大型企业为主。虽然近年来我国民营企业海外并购的规模和金额成长迅速,但是民营企业海外并购的数量较少、交易规模较小。我国民营企业海外并购整体上还处于起步阶段,带有很强的探索性,呈现出一些有别于当前全球并购主流特征的、低层次的特点。在海外并购的企业中,并购金额最大的投资者仍然是国有企业特是大型的中央型国有企业。中央型企业主控我国企业海外并购的现象,也与其他国家海外并购多
3、由民企推动的情形有所不同。这也从另一个方面说明了我国市场化经济改革实施30年来,政府对经济活动的主导依然强大的现实。 第二,就产业而言,非中央型国企和民营企业海外并购主要集中在制造业,主要原因是拓展市场和获取技术。中央型国有企业海外并购集中于矿业,目的是为了保证我国能源安全供应。投资地区集中于东南亚、非洲和南美洲。第三,从并购方式来看,主要以横向并购为主,几乎所有的并购案例都是和收购主体企业所从事的行业是一致或高度相关的。2001年以后的海外并购事件中,几乎所有都属于横向并购。这不仅符合世界并购浪潮的趋势,同时说明我国企业海外并购还处于初期水平,以横向并购为主要
4、并购形式可以降低并购的难度,增加海外并购的成功率。第四,从区位分布来看,我国企业海外并购的目标国主要集中在亚洲,其次是北美洲,并且以美国为绝大多数。我国企业的海外并购的区位分布的特点主要有两个:首先,区位分布与产业、行业特点结合的非常紧密。具体来说,在自然资源丰富的澳洲、中亚、南亚和加拿大集中了几乎所有的石油行业海外并购事件;而在经济技术发达国家的欧洲和美国,我国企业海外并购主要集中在制造业和信息技术产业,这一特点也突出的表现了我国企业海外并购在现阶段以获取技术为主的并购目的。三、我国企业海外并购发展的原因与动机第一,进入2007年以来,世界经济出现了新的特点:总
5、体增长速度有所放缓,尤其是2007年下半年美国出现了次贷危机,其他主要工业国家几乎全部受累。以“金砖四国”为代表的新兴市场经济国家增长强劲,全球经济引擎作用明显。这使得中国企业可以择机“走出去”。经济全球化的推动,经济全球化浪潮加速了生产要素在全球范围内的自由流动和优化配置,推动产业结构全球性转移和调整,因而极大促进了世界经济的繁荣和发展。在全球经济化过程中,中国企业的对外直接投资和跨国公司的形成就是全球化的产物,中国企业要利用全球化的机会,利用其低成本制造技术、质量控制等巧妙的进入跨国公司全球生产体系,透过跨国并购寻求更加有利的投资区位和资源优势。全球并购浪潮的
6、带动,跨国并购浪潮的兴起也迫使我国企业适应浪潮,更充分更积极的开展对外直接投资。第二,节约交易费用,按照科斯的观点,企业的性质是处于降低交易费用的考虑。企业边界大小,即某一生产环节是个应保留在企业内部,取决于交易费用的计算。如果扩张边界所降低的交易费用与增加的企业内部组织成本相当,企业的边界就稳定下来,反之就会出现并购。获取战略性资产,20世纪80年代以来,我国经济经历了长达20多年的技术落后条件下高资源消耗型的高速增长,造成经济发展的种种困难。而与市场经济发达国家技术水平的差距成为我国经济持续增长的主要瓶颈。克服这一瓶颈的途径之一就是进行海外并购,通过并购获取国
7、外先进企业的核心技术成为我国许多企业的必然选择。实现经营协同效应,“经营协同效应”指企业并购后经济效益随着产业经营规模的扩大而得到提高。经营协同理论假设行业中存在着规模经济及范围经济。通过并购可以提高企业的生产能力,并且通过实现规模生产,资源的整合,降低企业成本,以及扩大市场份额和实现长期盈利。四、影响我国企业海外并购的因素政治法律制度环境。政治环境是指被并购企业所在国家的政治体制、社会结构、社会安定性、国际信誉度等内容所构成的综合条件。企业在跨国经营活动中,面临的是两个以上的主权环境,除了在母国要受到母国政府的监督管理之外,还要受到东道国政府的影响。第一,经济环
8、境。经济环
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