2011上54课时金融学第十一章：货币政策

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1、第十一章货币政策第一节货币政策及其目标第二节货币政策工具第三节货币政策与财政政策本章与其它章节的联系•本章讨论了现代货币制度下国家利用中央银行对宏观经济施加影响的主要内容•中央银行实施货币政策主要是通过中央银行对货币供给的影响实现的•中央银行货币政策工具的运用在很大程度上依赖于中央银行在金融体系中的特殊地位•中央银行货币政策效果受诸多因素的影响，其中最重要的是宏观经济状况、对外经济均衡状况、汇率制度等•为了达到良好的宏观经济调控效果，中央银行货币政策常常要与财政政策相互配合基本概念•货币政策货币政策目标•货币政策中介指标•货币政策传导机制•一般性货币

2、政策工具•存款准备金政策再贴现政策公开市场业务•选择性政策工具直接信用控制间接信用控制第一节货币政策及其目标一.什么是货币政策货币当局为实现一定的宏观经济目标而采取的各种控制和调节货币供给和利率的方针和措施的总和;制定与实施货币政策是中央银行作为国家的银行履行宏观经济调控职责的体现。货币政策的内容包括：1.货币政策最终目标2.货币政策中介指标3.货币政策工具政策工具、中介指标最终目标的关系政策工具中介指标最终目标公开市场业务操作指标远期指标经济增长再贴现政策充分就业法定准备金政策超额准备金利率币值稳定其他政策工具基础货币货币供给量国际收支平衡金融稳定

3、二、货币政策目标（一）货币政策目标与宏观经济发展货币政策目标体现了央行制定实施货币政策的最终目的。央行货币政策服从于国家宏观经济稳定发展的需要，货币政策目标的选择与国家宏观经济实现良好运行密切相关。（二）货币政策目标　　　经济增长充分就业币值稳定国际收支平衡金融稳定三、货币政策传导机制与货币政策目标(一)什么是货币政策传导机制是指货币供给影响经济活动的途径或过程。货币政策传导机制：（一）（二）（三）（四）实际货币供给变化资产组合调整引起利率与资产价总需求变动引起产资产价格与利率变动格变动引起出变动支出调整(二)各种传导机制理论第一、凯恩斯学派利率传导

4、机制M↑r↓I↑Y↑第二、其他资产价格传导机制1、汇率机制M↑r↓E↓NX↑Y↑2、托宾q理论M↑Ps↑q↑I↑Y↑q：企业市场价值/企业资本重置成本3、财富效应M↑Ps↑W↑C↑Y↑银行贷款机制M↑BD↑BL↑I↑Y↑二．货币政策中介指标（一）意义：　　１．在短期内准确把握货币政策实施的效果；　　２．及时修正政策失误；（二）选择标准　　１．可控性　　２．可测性　３．相关性　　４．抗干扰性　　　（三）指标范围　　１．基础货币　　２．超额准备金　　３．利率　　　４．货币供应量（四）我国中介指标　１．基础货币　　２．超额储备金率３．同业拆借利率　　４．货

5、币供应量　5、信用总量　货币政策中介指标选择标准•可控性中介指标与货币政策工具之间具有密切的、稳定的和统计数量上的联系。•可测性一是中央银行能够迅速获取中介指标的准确数据，二是有明确的定义并便于观察、分析和监测。•相关性中介指标与货币政策最终目标之间有密切的、稳定的和统计数量上的联系。•抗干扰性中介指标不受中央银行以外的其他因素的影响。第二节　　货币政策工具货币政策工具一般性货币政策工具选择性货币政策工具直接信用控制间接信用控制一．一般性政策工具即传统的三大法宝。是对货币总量进行调节的手段，能够对经济各个领域和层面产生广泛影响的政策工具。（一）法定准

6、备金政策　　１．含义中央银行通过变动法定存款准备金率，影响货币乘数；　　２．运用减少货币供给量时，提高法定准备金率；增加货币供给量时，降低法定准备金率；　　３．特点1）作用猛烈：法定准备金率的调整会引起货币供给量的巨大波动；2）不宜作为中央银行日常调控货币供给的工具我国法定准备金率变动状况（二）再贴现政策1．含义中央银行变动再贴现率和再贴现条件，发挥告示效应，引导短期市场利率的变动，影响商业银行资金成本和超额储备；　２．运用减少货币供给量时，提高再贴现率，严格再贴现条件；增加货币供给量时，降低再贴现率，放松再贴现条件；　３．特点1）能够发挥告示效应，

7、引导市场利率变动；2）中央银行缺乏足够的主动权再贴现的规模取决于商业银行的资金需求意愿，中央银行有时难以掌控；贴现率的变动有时难以对商业银行资金需求产生影响。（三）公开市场业务１．含义中央银行在公开市场上买卖有价证券，影响基础货币；２．运用增加货币供给量时，中央银行在公开市场上买入有价证券，减少货币供给量时，中央银行在公开市场上卖出有价证券；３．特点1）实施公开市场业务时中央银行具有充分的主动权，能够有效实现中央银行调控目的；2）可以作为对货币供给量进行微调的手段，进行经常和连续性的操作；3）公开市场业务使中央银行具有高度的灵活性，能够随时进行反方向

8、的操作；我国货币政策工具-------公开市场业务中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。外汇公开市