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1、观察与思考SOUTHWESTFINANCE股票期权制度与国有企业激励机制创新李俊摘要:在高新科学技术发展基础上,发端并成熟于新经济形态中的股票期权制度是现代企业激励机制的创新。本文结合股票期权制度的内容和特点,考察了我国国有企业实施该项制度的意义、存在的问题及相关对策。关键词:股票期权制度激励机制创新国有企业改革问题及对策股权贬值风险等权利义务作出的规定。(4)操作方式,包一、股票期权制是现代企业激励机制的创新括是否发生股权的实际转让、股票来源等。由期权费激励、价差激励和利益挂钩等内容组成的股股票期权(StockQption)是一种
2、金融衍生工具,是指票期权计划是一种全新激励机制,其效应是非常明显的:买卖双方按约定的价格在特定的时间买进或卖出一定数量(1)它将高级管理人员的薪酬与公司长期业绩联系起来,的某种股票的权利。股票期权激励是企业资产所有者对经鼓励高级管理人员更多地关注公司的长期持续发展,而不营者实行的一项长期报酬制度,经授予经理人员在某一特仅仅将注意力集中在短期财务指标上,从而有效地克服了定时间以某一特定价格购买或出售本公司股票的权利。这传统机制中经营者行为的短期化。(2)它将企业家报酬与一制度创新源自美国,是市场体系进一步成熟和现代企业公司业绩联系起来,使经营能力强的企业家
3、能够获得很高公司治理日益规范的产物。这一个股票期权计划是美国辉的收入,是企业家价值的一种体现,更好地防止了企业家瑞(Ptizer)制药公司于1952年提出的,此后这一制度逐渐的偷懒行为和机会主义现象。显然,与传统的年薪制相比,盛行,在经理薪酬结构中的地位和作用越来越突出。根据股票期权制度是现代企业激励机制的创新和进一步完善。统计,1996年财富杂志评出的全球500强中,89%的公司已在其高层经理中实行了这一制度。1998年美国高层二、我国国有企业实施股票期权制的意义与问题经理的薪酬结构中,基本工资占36%,奖金占15%,股票期权占38%,其他收入
4、占11%。根据商业周刊(2000)以建立现代企业制度为方向的我国国有企业改革,在的统计,1999年度,美国收入最高的前20位首席执行官进入攻坚阶段以后所面临的深层次问题,就是加强对经营(CEO)获得的收入中,来自股票升值的部分平均占总收入者的激励和约束问题。从1993年开始至今,深圳、上海、的90%以上。这说明股票期权在经理薪酬结构中的地位已武汉、杭州等地的国有企业分别进行了不同形式的股票期十分重要。现在这一制度呈现明显的全球化趋势,欧洲、权制激励试点,取得了有益探索,对国有企业改革具有重日本等发达国家的许多企业都已实行了这一制度,如在日要意义:(1
5、)真正解决对企业资产的关切度问题。经营者本就有包括索尼、日本电气公司等在内的160家上市公司包括全体员工,由于股票期权的深层扩展,使得企业的资对其高层经理实施了股票期权激励。产及其运营效果成为全员关注的焦点,企业的经营绩效成西方发达国家在现代市场经济中特别是以高新科技技为追求的目的。(2)克服了短期行为。由于股票期权是以术为基础的新经济形态下,各公司实施经理股票期权激励延后支付为特点的,而且其收益决定于企业的经营绩效,已成为普遍的趋势和较成功的制度安排。虽然它们的做法这就客观上形成对经营者短期行为的有效约束,增加了经不尽相同,但一般都包括以下内容:(1)
6、激励对象,一般营者行为短期化的收益风险,使之更关注经营绩效的长期是企业的中高层经理人员,如部门经理、副总经理、总经化。(3)解决道德风险(MoralHazard)问题。偷懒和机会理等。(2)购股、售股规定,即对经理购买或出售本公司主义两种行为即道德风险的存在,使得企业建立激励和约股票的价格、期限、数量等的规定。(3)权利与义务,指束机制变理十分必要。通过实施股票期权制度,更进一步对经理人员是否享有充分收益权、股票表决权和如何承担把所有者和经营者统一起来,通过股票期权使经营者部分32西南金融2002第5期观察与思考SOUTHWESTFINANCE
7、地变成所有者,使二者的目标更大程度上相一致,从而解就是不允许库存股的存在。同时对发行新股也严格规定,决了经营者的道德风险问题,调动了经营者的内在积极性。手续十分复杂,公司一般很难单纯为激励经营管理者而发(4)有效地防止经营者的流失。就成熟的市场经营而言,行新股。再比如股票的流通问题,实施股权激励,设置一经营者的流动又是一个正常现象,而且正因为经营者的自定的流通障碍固然必要,但若期权期限太长,经营管理者由流动才促进了人才资源的最优配置。但是对企业而言,的权迟迟变不成利,势必影响激励效果,而公司经营者的流失无疑是一个致命打击,因为经营者是市场的法
8、明确规定经营管理者在职期间不得转让其股份。还有,化身,是企业的效益所在。在当前多
