12博股奇灵队张理博袁奇章灵浩

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1、基于RSI的选股投资策略博股奇灵队[报告研究员：张理博袁奇章灵浩]2012年12月目录第一部分宏观经济分析21.过去的一年，熊冠全球、晴雨表失真、但估值平稳21.1.经济回落、供给压力、币值稳中有升，A股领跌全球21.2.宏观经济企稳回升、股市却无“晴雨表”功能41.3.仍有亮点、即非金融盈利剧烈下滑但估值却稳中微升42.明年的契机：变革与价值53.政策及经济走向：形似“犬牙交错”、弱复苏63.1.政策导向：积极财政、以投资促稳增长63.2.国内经济运行特征：短周期、弱复苏94.盈利走向：去库存、去产能、扩需求，盈利由负转正104

2、.1.工业化中后期，潜在盈利能力具有改善空间104.2.非金融类ROE平稳，有利于盈利增速由负转正114.3.周期及行业角度验证：去库存后期、产能扩张也有节制12第二部分基于RSI指标的投资策略161投资概述161.1选定股票池分析流程：161.2投资流程：161.3风险控制流程172.风险资产配置比例模型173买卖点确定184Var风险控制模型使用：185阻力位测算止损止盈（附录）196策略验证19第三部分行业分析201电力行业201.1电力行业概况及供需分析201.2政策因素211.3重点关注212大众传媒行业232.1行业概

3、况232.2政策因素242.3重点关注253电子行业283.1行业概况283.2政策因素293.3重点关注29附录一：RSI(14)指标曲线与日收盘价线的相似程度说明31附录二：基于公司经营状况的选股标准31附录三：价格区间持仓占比阻力测试32附录四：实验股票池33附录五实验报告34附录六股票池35第一部分宏观经济分析1.过去的一年，熊冠全球、晴雨表失真、但估值平稳1.1.经济回落、供给压力、币值稳中有升，A股领跌全球最近1年A股再度表现不佳，本币标价和美元标价的绝对收益均为负且跑输全球主要股票市场；QDII收益率远好于A股基金。

4、全球配臵的资金而言，A股回报率较差，以至于相关部门不得不主动走出去路演A股价值。跑输美国，主要在于美国复苏轨道、地产逐渐回暖，同时，量化宽松、超低利率。跑输其他金砖四国等，在于国际化背景下、中国选择了本币盯住美元而美元升值。本币升值后期对市场的影响相对利淡，因艰难的转型、不佳的出口，不利于盈利，这一点的例证为：日本股市崩盘后的90-95年间、日元持续升值，但却未带来80年代股市上涨的重现，相反市场跌跌不休。其次，新股持续发行、导致后续解禁压力大，而经济的疲软又加剧了上市公司业绩的变脸，场外资金入市意愿低、供求失衡；另外，国内政策受

5、制于房地产、在上半年连续降准降息后，相对于其他新兴市场，下半年的政策节奏趋弱、资金价格回落缓慢。跟踪上述维度，识别A股的超额收益。考虑到未来一段时间盯住美元、稳健货币、坚定转型的导向，A股再现领涨全球、相对外盘获取显著且持续的超额收益的概率不大；但未来经济弱复苏以及更多变革政策推进，还是有利于A股获取盈利改善和估值改善下的机会，国际比较下绝对收益的获取仍然较大。1.2.宏观经济企稳回升、股市却无“晴雨表”功能股市伴随着经济的回落而不断下挫，但进入四季度、宏观经济指标出现好转时，A股非但没有上涨反而再度下挫，股市领先于经济的晴雨表功

6、能缺失。可能原因：其一、经济弱复苏，与传统时钟理论对应下的经典且鲜明的周期轮动有悖，即在时钟上不具有鲜明度；其二、当下更多是“宏观热”(相对的)、“微观冷”，流动性没有2008年末衰退后期、复苏前夜的宽松状态，从而导致A股并非再现上轮经济启动前的晴雨表功能。分析A股“晴雨表”功能的兑现条件，更多表明，未来一段时间A股的运行更多将从流动性环境(资金供求关系)和微观经济、实体企业盈利改善的角度出发来分析，即需要实实在在的发掘并验证上市公司盈利改善、流动性改善才会为市场改善提供催化剂，以微观盈利改善为市场改善奠定基础。1.3.仍有亮点、

7、即非金融盈利剧烈下滑但估值却稳中微升考察2003年至今，市场指数涨跌幅、估值变动率、盈利增速的关系。盈利增速下降乃至负增长，将导致PE估值水平的回落，“双杀”导致指数下挫明显（04、05、08、11年）；相反，在盈利增速止跌回升时，估值往往也有所回升，利于指数上涨（06、07、09年），2010年是个例外。2008年至今，以非金融为对象；演绎路径：2009年估值和盈利双提升、且是幅度较大；2010-2011年估值和指数双降，其中2010年主要是因为估值水平过高(非金融类PE50倍)而估值大降、指数小降；2011年则盈利和估值均显著

8、回落，市场指数下跌；2012年却是个例外，非金融类盈利继续显著回落、但估值却有小幅提升，指数股价整体回落相对前两年要小——这应该是A股熊市第三年看到的亮点。预计2013年估值平稳且有阶段性回升，业绩有小幅正增长，因此，今年的这一亮点为2013年的A