对中国利率政策宏观经济效应的实证研究

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1、对中国利率政策宏观经济效应的实证研究…吧J’(E!fAi丘儿年中凶利率市场化改革进程遂1且经济变革量的关系并平显著。截然不闷。主tD在凶从候型拟合结果分析步惟拜，外币4子贷款和IJ~草、本ffl贷款利率在运用王军步阁的拟合分析的过程如下。有了一定的上节限浮动范围，倒j注利率中，我们近乎于{大蟹的实验，带虑到l模型-}j??J野越储蓄的惯性原理。由于中调整基卒服从指令性的'tl:啡，对绞济、金的拟合度和保证良好的统计性能，剔除凶的传统梢费和储蓄崽识，边际储蓄倾融市场产生直锁影响的仍是咐典设定的自相关和界方皇室的干扰，我们对大部分向…直很高，

2、前期的储葡习惯对后朔的ff贷利司队同时由于中阔的货币市场处解糠变最进行自然对数处理.并夜解事罪影响十分明显;另一方面，随精中因教商于恕tI7阶段，如金阙统叫同lil'.拆借市场变震中引人被解事事变自量的…期滞后值。体制和杖会保障制度的改尊，居民储蓄夜1996年才正式运行，网愤之级市场规所得模型型均拟合效果较好，虹口-w假及的虫害哥劫机是为了子女教育、退休养老筷过小等原阔，我们研究中除在研究利自栩关和异方是最捻骏葱本符合统计要和购买住房。主在接储蓄均属于l*期准备率澜'盟的一年期带款利察(网为贷款利求。另外我们对部分解得变撒激行了

3、陶的资金，具有长期趋势。此外，改革开放率蔡本同步澜'自)，仅~研究利率对投资线拟合以便更准确的反映被解释变撒与以来我国GDP逐年增长，人均收入提高的影响时，为便于联系密切附采用了年其关系。下列所布分析均建立在所获模较快，而殷民投资渠道较为单一，二E要用度按月加权平均的一年期贷款利率。其型摹础之上。于储蓄。因此，这些均导致储蓄自相关局余相关变革量的指标选取问Ií!i在下商各部{一)储蓄势跟著，且与利率变动相背离。另外.财分中一一阐明。9判§外'所有数搪均来自瓣单于我们用脂民储寄存款指标(St)代我政支出对储蓄增长有一定影响。我们认

4、《中自罔骂统t计十年鉴》χ(1ω990-却2:0创01年)各期平租H储自由变量。我们在解释变:fiI:中寻

5、人人均为可能的原因有以下两手中，一是财政支(I叫nt恤盹e凹ma削U盹onGDP(GDPt)，财政支出(Gt)、利率(Rt)和出作为影响GDP的道要外生变蠢，影响(ο20ω0旧1)腾民将款一期滞路值(5t-1)。从遂tI7阻腾民收入进而影响居民储窜。但从我们面(fr.事款均贷款和IJI事j??势朋l闷拟台后的结果辛苦，名义利率值对储蓄对GDP的研究中，对其影响较火的变量1979-~锁闭是在;们…一一一…的影响较小(经过找们的实验，实际利率从小

6、到大，依次为腿~消费、投资、财政值亦然)。支出、贸易整辙。ii!I~消费支出尚的影响St附Q.837+O.868St_1+O.175Rt+比黛最大;:??l…种原因据我们推测，自于0.231Gt近些年中因恭本在实行积极的财政政t僚(-2.224)(23.366)(6.22η策，而财政支tI:I的1;要方向(以2(削年(2.923)数据)依所占比重大小分别为;经济建街川崎偏段相关系数(0.984)(0.826)设;(36.2%)、;非土会义教;(27.6%)、;行政LTmm节叫T…翩翩叮由而刷糊翩m~';~、I(0.567)臂烦;(17.

7、4%)、;然他;(11.2%)、;网防;膨幽陶翩R'-1.创JO调'自质R'=1.∞o(7.M品)。目前中圈的行政管现水平还不也仍作为反映宏观级济运行状况和总需F=17088.98日-w债=2.431够先溅，我财政支出使用的管现环节难求的有代表悦的指标，我们选取了GNP，从实际情况看，自1993年后，随着免出现漏洞，使其成为一部分人中饱私属同存款余额、居民消费总豫、净投资、利率不断下调，居民储蓄余额不降反增，'酷的手段和来源。!íl.然无法1世化这接收迸出口贸易禁徽、财政5i:tI:I等指标反映与经济E理论所

8、推导的利率对储蓄的影响入的数据，俄从近期披筋的工程质撒事阙民级济总产l:f:l水平，储蓄、消费、投资、故可知，这一成因分析的问能性确实存酬2居民存'由瑞*凛(1979-划脚年)净出口和政府支出。由于政府支出在戴在。’大卫理论中一般都被看作外生变簸，主要{二)n曾民消费靠政府预算规划决定.凶此我们在此重根据凯恩斯的绝对收入假设、价A草点考察利率对储蓄、消费、投资和净出口贝利(J.Du..nbe町)的相对收入假设、奠i:

9、f川〈的影响。在迸行相关分析的过程中，由于迪和j安尼(F.Modiliany)提出的生命周期和j准自1978年3距今基本

10、垒现先升腾降假设以及弗堕德曼的传久收入假设，影的ZS势，iI百叶'因主要哥的宏观经济变量大响ii!I民消费水平的