20130121民生新能源周报光伏制造业年报灾区，多晶硅行业过剩未改

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1、周报/电气设备新能源行业电气设备新能源行业光伏制造业年报灾区，多晶硅行业过剩未改行业研究/周报2013年1月21日民生精品---周报/电气设备新能源行业推荐维持评级行业与沪深300走势分析师分析师：王海生执业证书编号：S0100512090003电话：（021）58768935Email：wanghaisheng@mszq.com分析师：陈龙执业证书编号：S0100511080002电话：（021）68885796Email：chenlong@mszq.com分析师：袁瑶执业证书编号：S0100512100004电话：（021）5

2、8768935Email：yuanyao@mszq.com研究助理：黄彤电话：（021）68885572Email：huangtong@mszq.com研究助理：龙雷电话：（021）58769278Email：longlei@mszq.com地址：上海浦东新区浦东南路588号浦发银行大厦31楼200120相关研究1上周制造业利空消息出现：保利协鑫发出预亏公告，可能大幅亏损；超日太阳2012年预亏9-11亿元。超日巨亏原因为减值损失合计约6亿元～6.5亿元左右，这一消息符合我们上周周报的风险提示：光伏制造业多家上市公司可能在年报中计

3、提大额违约和减值准备，估计尤以硅片、设备环节为重灾区，年报临近，对制造业基本面的高度谨慎不会带来任何损失。继续看好下游电站开发，制造业的颓势在2013年仍将持续，但地面电站将迎来快速发展期，继续推荐以中利科技为首的电站开发商。l光伏市场热评:习总书记点名多晶硅等产能过剩行业习近平总书记在中央经济工作会议上再次点了多晶硅、风电设备等几个行业的名。我们认为：1）短期回暖带来乱象频生，国家近来对光伏产业整合的要求强烈，政策负面传闻不断，国家可能在重新考虑用一个寒冬而非暖春来拯救光伏产业；2）目前国内仍然开工的多晶硅厂，总产能合计超10万

4、吨，对应20GW以上组件出货量，而我们估计今年国内的组件出货量15GW左右，过剩仍巨。2）中国对进口硅料硅锭的双反传闻，导致亚硅、中硅等多家多晶硅厂商复产，甚至南玻、特变等厂又传扩产，产能消化之路必将更加痛苦和漫长。3）双反若来，国内硅料将短期升至20美金/公斤，中期维持18美金左右水平。硅料厂报表利润仍将亏损，但现金利润回正，更多的产能将会开启，且下游需求受到压制，导致硅料需求持续走弱，硅价继续缓慢下跌。4）短期看，随着双反消息的确认，多晶硅价格继续上涨是大概率事件。市场很可能将其正面解读，甚至相信某些扩产企业的业绩好转，我们不

5、排除这些企业的交易性投资机会，但更担心其今明两年的业绩风险和长期估值压力。l节能环保市场热评：PM2.5倒逼火电脱硝800亿市场我们认为：火电除尘脱硫脱硝首当其冲，电力环保板块亦有望受益。雾霾天气的治理，究其根本还是要降低空气中颗粒物尤其是细颗粒的浓度，火电行业因其排放集中度高，治理起来具有更高的效率，将有望成为雾霾治理工作的第一线。随着行政部门对于火电除尘、脱硫脱硝等后续工作力度的加大，相关厂商亦有望受益。l输配电市场热评：特高压输电实现工程应用获科技进步奖特等奖特高压交流输电关键技术、成套设备及工程应用项目18日获得2012年

6、度国家科学技术进步奖特等奖。观点：1）特高压存在交易性机会，虽然国网提出从今年起的8年间，投资约1.2万亿元，折合每年1500亿，投产特高压线路9.4万公里，但目前特高压争议仍存。2）特高压直流投资相对确定，交流弹性比较大。l风险提示1）中国宏观经济政策变化2）欧洲区经济风险盈利预测与投资评级重点公司现价EPSPE评级2013/1/182011A2012E2013E2011A2012E2013E中利科技11.860.430.761.2126159强烈推荐森源电气13.650.760.560.75182518强烈推荐思源电气15.0

7、80.350.520.69432922强烈推荐积成电子15.000.370.610.81392418强烈推荐资料来源：Wind资讯，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8周报/电气设备新能源行业一、光伏市场每周热评（一）习总书记再次点名钢铁、水泥、多晶硅等产能过剩行业习近平总书记在中央经济工作会议上再次点了几个行业的名，钢铁、有色、水泥、煤化工、平板玻璃、造船、风电设备、多晶硅等等能力都是过剩的，部分行业的能力明显过剩，近平同志在经济工作会议上讲到它的严重性，它影响效率、影响投资，如

8、果发展下去会影响社会的稳定，潜伏着危机和风险，因此要把化解部分产业产能严重过剩作为调整产业结构的重要任务。我们的一些产品的质量不高，在国际国内造成不好的影响，我们制造业总体处在中低端。观点：习近平总书记在中央经济工作会议上再次点了多晶硅、风电设备等