国防军工行业“科创”系列报告：科大国盾，量子保密通信领域龙头企业

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1、目录索引科大国盾：量子保密通信龙头企业5公司是量子保密通信领域龙头企业5盈利能力较强，期间费用控制较好6量子保密通信处于市场推广期，市场空间较大9量子保密通信是抵御窃听和破译的最有效手段9信息安全行业规模稳步增长，量子密钥分发市场空间广阔9行业具有较高技术及人才壁垒，公司具备竞争优势12公司募投项目分析13募投项目13募投项目简介14风险提示14图表索引图1：公司股东结构5图2：公司量子保密通信网络核心设备5图3：公司量子安全应用产品及核心组件6图4：公司营收及增速7图5：公司归母净利润及增速7图6：公司营收结构

2、（单位：万元）7图7：公司毛利结构（单位：万元）7图8：公司期间费用8图9：公司毛利率和净利率8图10：2018年公司前5大客户销售额与占比8图11：一个典型的点对点QKD系统模型及其工作机制9图12：全球网络安全产业规模和增长率10图13：“墨子号”量子保密通信应用情况11图14：量子通信应用市场发展展望12图15：公司与可比公司营收情况（单位：亿元）13图16：公司与可比公司归母净利润情况（单位：万元）13图17：公司与可比公司毛利率情况13图18：公司与可比公司净利率情况13表1：公司保障建设的量子保密通信

3、网络6表2：信息安全相关法律10表3：信息安全相关政策10表4：公司募投项目情况14科大国盾：量子保密通信龙头企业公司是量子保密通信领域龙头企业科大国盾主要从事量子通信产品的研发、生产及销售。公司为各类光纤量子保密通信网络及星地一体广域量子保密通信地面站的建设系统提供软硬件支持，为政务、金融、电力、国防等行业和领域提供组网及量子安全应用解决方案。公司实际控制人为科大控股与彭承志、程大涛、柳志伟、于晓风、费革胜、冯辉。科大控股程大涛柳志伟于晓风费革胜冯辉彭承志潘建伟国科控股润丰投资合肥琨腾兆富投资等12家公司赵勇等

4、11名自然人图1：公司股东结构18.00%11.49%2.82%11.01%7.60%6.60%5.67%18.95%17.86%科大国盾量子技术股份有限公司山东量子科学技术研究院有限公司上海国盾量子信息技术有限公司广东国盾量子科技有限公司新疆国盾量子信息技术有限公司安徽国盾量子云数据技术有限公司北京国盾量子信息技术有限公司40%4.90%山东国讯量子芯有限公司南京南瑞国盾量子技术有限公司武汉航天三江量子通信有限公司武汉国科量子通信网络有限公司神州国信（北京）量子科技有限公司中经量通科技（北京）有限公司润泽量子网

5、络有限公司100%100%100%100%100%100%55%49%40%9%4.90%数据来源：公司招股说明书（申报稿），公司主要产品包括四大门类，分别为量子保密通信网络核心设备、量子安全应用产品、核心组件以及管理与控制软件。基于光纤和通信网络，这些产品可以用于建立量子密钥分发链路，为固网/移动端提供加密传输服务，以及为各行各业提供量子保密通信组网解决方案等。城域QKD集控站偏振编码QKD偏振编码QKDM骨干可信中继器时间相位编码QKDM高速偏振编码QKD图2：公司量子保密通信网络核心设备量子保密通信网络核心

6、设备城域QKD产品骨干网QKD产品信道与密钥组网交换产品量子密钥管理机光量子交换机波分复用终端数据来源：公司招股说明书（申报稿），图3：公司量子安全应用产品及核心组件数据来源：公司招股说明书（申报稿），公司保障建设的量子保密通信网络总长（光缆皮长）已超过6000公里，市占率第一。公司产品广泛应用于量子保密通信骨干网、城域网、局域网及其他行业和领域，我国目前已建成的实用化光纤量子保密通信网络总长（光缆皮长）已达7,000余公里，其中超过6,000公里使用了公司提供的产品且处于在线运行状态。表1：公司保障建设的量子保

7、密通信网络名称光缆皮长（公里）京沪干线1979武合干线693北京城域网1160济南城域网708合肥城域网295武汉城域网363上海城域网1100其他城域网177合计部署公司产品网络总长6475数据来源：公司招股说明书（申报稿），盈利能力较强，期间费用控制较好受产品交付影响，2018年营收和归母净利润略有下滑。2018年公司营业收入2.65亿元，同比下降6.70%，是2016年收入的1.17倍；2018年实现归母净利润7249.06万元，同比下降2.45%，是2016年归母净利润的1.23倍；目前量子保密通信行业处

8、于推广期，公司2018年营收和归母净利润略有下滑主要是由于部分产品的交付和结构发生了变化。QKD产品是公司营收和利润的支撑产品，2018年营收占比68%，毛利占比72%。近三年来，量子保密通信产品营收占比在95%以上，其中QKD产品营收占比近70%，毛利占比超70%，支撑公司营收和利润。公司部分产品每年的交付存在变化，会对公司营收产生影响。•QKD产品：主要有40M系列产