公开增发收益率统计研究

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1、公开增发股票收益率统计研究投资部2011-11-9报告要点：1、公开增发实施后首周收益率概况：2010-2011年实施公开增发股票共计17只，平均折价率为0.96；公告日后首周收益率平均为6.35%，登记日（上市日）后首周收益率平均为3.10%；A股指数上涨时，公告日后首周收益率平均为4.49%，登记日（上市日）后首周收益率平均为3.81%；A股指数横盘时，公告日后首周收益率平均为8.79%，登记日（上市日）后首周收益率平均为-0.07%；A股指数下跌时，公告日后首周收益率平均为2.73%，登记日（上市日）后首周收益率平均为3.72%。2、公开增发实施后首周收益率的影

2、响因素：第一、参与价格，参与价格越低，首周收益率为正的可能性越大；第二、公司质地，未来业绩增长情况将影响增发后的价格走势；第三、A股市场指数转向的风险，A股市场短期内的暴跌将影响增发股份上市后的减持压力。3、公开增发股票的投资建议：第一、天山股份，如果折价参与天山股份公开增发，在公告日之后即可立即减持，避免登记日后所有增发股份集中减持的压力，通过财务分析，规避公司的非系统性风险，一周内减持完毕，根据公告日后首周收益率统计结果，获得高于20%的年化收益率的概率很大。所以，建议公司以合理价格折价参与天山股份本次公开增发；第二、其他公开增发股票，根据统计结果，在控制价格、判

3、断公司未来业绩、规避市场风险的前提下，积极参与股票公开增发是可以获得较好的短期回报的。所以，建议公司，在判断增发实施后短期内市场不会出现暴跌的前提下，选择业绩稳定增长的公司，按合理折价积极参与股票的公开增发。目录一、公开增发的发行折价率3二、公开增发收益统计31、公告日后一周股价变动情况32、股权登记日后一周股价变动情况3三、投资建议31、天山股份公开增发投资建议32、其他公开增发股票的投资建议3公开增发作为一种特殊的股票发行方式，形式上更接近于新股发行的网上申购。一般采取定价发行，发行价格为发行公告日前二十日均价或公告日前一日的均价，原有股东一般享有一定比例的优先认

4、购权，发行部分无持有期限制，股权登记日后即可在二级市场交易。为研究公开发行事件对于股票价格的影响，这里我们选取2010年和2011年公开发行股票的价格数据和上证A股指数数据，分析公开增发公告日后一周、股权登记日后一周，股权登记日后一个月三个时间窗口，研究公开增发对股票价格影响情况和参与并短期持有的公开增发股票的收益率情况。一、公开增发的发行折价率2010年全年共成功公开发行股票10只，2011年迄今为止共成功公开发行股票7只，平均发行折价率为0.96。二、公开增发收益统计1、公告日后一周股价变动情况（1）公告日后一周收益率2010-2011年，共公开增发17只股票。1

5、7只股票公告日后一周平均周收益率为5.79%，其中2010年公开增发的10只股票公告日后一周平均周收益率为9.50%，2011年公开增发7只股票公告日后一周平均周收益率为1.50%。年度20102011合计总数10717平均9.50%1.50%6.35%中数8.55%-2.76%6.82%最大21.72%19.05%21.72%最小-3.45%-4.44%-4.44%（2）公告日后一周收益率与市场环境之间的关系市场环境公告日后周收益情况正收益股票数量负收益股票数量平均收益率上涨（涨幅>1.00%）314.49%横盘（1.00%>涨幅>-1.00%）728.79%下跌（

6、涨幅<-1.00%）132.73%我们区分市场环境为上涨（涨幅超过1%）、横盘（涨幅介于-1%到1%之间）和下跌（涨幅低于-1%）三种情况，观察公告日后股票周收益率的情况。市场上涨时：共公开增发了4只股票，周收益率平均为4.49%，其中3只周收益率为正，1只为负；周收益率为负的股票是国电电力，公告日后一周收益率为-3.45%，从该股票发行日前后走势来看，公开增发日处于股票下行通道中，公告日前一个月到公告日后一个月，该股票跌幅为-9.38%，这主要是由于国电电力2010年业绩相比于2009年有显著下滑，每股收益同比下降30%。股票代码股票名称公告日期公告日后一周收益率所

7、属证监会行业折价率公告日前后两个月收益率600795国电电力2010-12-17-3.45%电力、蒸汽、热水的生产和供应业0.98-9.38%市场横盘时：共公开增发9只股票，周收益率平均为8.79%，其中7只为正收益率，2只为负收益率；2只周收益率为负的股票分别为长江证券和联化科技，其中长江证券属溢价发行，折价率为1.06，即发行价格超过市场价6%，发行价格过高，是其公告日后周收益率为-2.76%的主要原因。联化科技的0.99的折价率同样偏高，同时，从该股票公告日前后两个月的价格走势来看，下跌幅度为-1.68%，也处于震荡下行区间。股票代码股票名称公