农林牧渔行业3月行业动态报告：农林牧渔业景气度提升，养殖业务尤为亮眼

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1、目录一、物价指标增速放缓，农林牧渔业景气度逆势提升3（一）农林牧渔基础地位稳健，四业产值持续增长3（二）CPI同比指标走弱但幅度有限，农产品进口显著回升5（三）2019一号文如期发布，“三农”工作加速推进61.大豆振兴计划提上日程，应对外部环境变化带来的潜在风险62.土地改革持续推进，是实现农业现代化的基础之一7（四）农林牧渔业景气度逆势提升，猪价反转带动养殖产业链业绩向好8二、农林牧渔业处于成长与成熟交互期，精细化管理提升成长空间10（一）生猪养殖行业集中度有巨大提升空间，未来增长潜力大111.十

2、年生猪规模化程度提高33pct，规模化持续提升是趋势112.“大行业、小企业”特征显著，集中度提升创巨大成长红利12（二）饲料行业竞争白热化，养殖一体化模式已成趋势131.饲料行业竞争激烈，产量增速放缓，企业淘汰增加132.行业发展面临拐点，寻求养殖一体化发展模式13（三）疫苗企业受政策影响较大，竞争格局即将重塑141.政府疫苗招采目录调整，对疫苗企业业绩影响较大142.疫苗市场化销售为行业发展核心，批文下发影响竞争格局15（四）从人工走向智能，技术升级推动智慧农业信息化、机械化、互联网化16三、行

3、业面临的问题及建议17（一）现存问题171.生猪养殖行业中小散户占比高，养殖过程不规范172.农业生产成本高企，生产效率有较大提升空间173.农产品结构失衡问题，造成部分作物过剩或短缺18（二）建议及对策181.养殖行业门槛逐步提升，大型养殖集团优势扩大182.实施农业关键核心技术攻关行动，推动转基因育种产业化183.调整优化农业结构，去库存与振兴计划相继实施19四、农林牧渔在资本市场中的发展情况19（一）农林牧渔上市家数增至96家，A股市值占比提升19（二）年初至今板块表现强于沪深300，养殖产业

4、链表现优异20五、投资建议及股票池21六、风险提示22一、物价指标增速放缓，农林牧渔业景气度逆势提升（一）农林牧渔基础地位稳健，四业产值持续增长2018年，我国GDP总量为900309.5亿元（+9.7%），其中第一、第二、第三产业贡献产值分别为64734亿元（+4.2%）、366000.9亿元（+10%）、469574.6亿元（+10.3%）。从结构层面来看，第一、第二、第三产业产值占比分别为7.2%、40.7%、52.2%。1985年开始，第三产业产值占比超越第一产业，第一产业产值占比逐年下行至

5、个位数。总结来说，我国GDP增长从主要由第一、二产业带动转为主要由第二、三产业带动。从数据的客观角度来看，农林牧渔业作为第一产业在国民经济中占比持续下降，但其作为国民经济基础，其重要性和基础地位不变。对标发达国家情况，2017年美国GDP总量为19485.4亿美元，其中农林牧渔产业贡献产值为169.2亿美元，占比很低并且最近五年也呈下降趋势。根据发达国家经验，第一产业增加值低于10%的阶段为农业现代化发展阶段。图1：第一产业产值占GDP总量呈逐年下降趋势图2：2018年我国第一、二、三产业分别占比7

6、%、41%、52%资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院（注：第一产业是指农业、林业、畜牧业、渔业和农林牧渔服务业）资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院根据国家统计局数据，2017年我国农林牧渔业总产值为10.93万亿元（+2.7%），近五年复合增速约为4.1%，增长相对平缓；但相比于1978年（1397亿元）增长约78倍。我国农林牧渔业主要包括四个子行业，分别为农业、林业、牧业和渔业，17年产值占比对应为53.1%、4.6%、26.9%、10.6%，结构基本稳定。图3：2017年我国农林牧渔

7、总产值为10.93万亿元，同比+2.7%资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院（注：农林牧渔总产值的计算方法通常是按农、林、牧、渔业产品及其副产品的产量分别乘以各自单位产品价格求得；少数生产周期较长，当年没有产品或产品产量不易统计的，则采用间接方法匡算其产值；然后将四个子行业产品产值及农林牧渔服务业产值相加即可。）图4：今年我国农、林、牧、渔业结构基本稳定图5：2017年农、林、牧、渔业占比53%、4%、27%、11%资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院

8、（二）CPI同比指标走弱但幅度有限，农产品进口显著回升2019年1月，CPI同比+1.7%（环比下降0.2pct），食品和油价变化是CPI回落的主因。食品价格同比+1.9%（环比下降0.6pct）；猪肉价格同比-3.2%，影响较大。1月，CPI环比+0.5%，其中食品价格+1.6%，幅度较大，尤其是生鲜产品涨价显著；但由于1月份生猪供给集中放大，猪价快速下降，拖累食品价格增长。2019年1月，我国农产品进口额同比+16.55%，18年12月同比+7.61%。其中，大豆