建材行业主题研究：“新基建”广阔天地，防水、管道大有可为

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1、目录投资概要：新基建打开防水、管材增量空间3“新基建”中长期空间可观，防水材料、塑料管道大有可为32019-20年新基建有望提速，防水、管道高增长可期3投资建议：推荐防水龙头东方雨虹；关注伟星、联塑4防水材料：城轨等领域防水单耗较高，需求多点开花5地铁建设驱动城轨防水需求5海绵城市：绿色屋面改造蕴藏巨大防水潜能6地下管廊防水需求空间广阔9投资建议：关注布局领先、技术优势的防水龙头10工程管：海绵城市和“煤改气”助推需求11海绵城市，塑料管需求的未来大舞台11地下管廊对管材增量需求影响有限12“煤改气

2、”有望支撑2-3年内燃气管道需求较高增速13投资建议：PE管和PVC管是最主要的新基建受益品种，关注相关标的14图表图表1:消费建材可比公司估值表4图表2:2017-18年地铁项目审批情况5图表3:全国地铁运营线路里程数稳步增长6图表4:近十年全国城市内涝情况梳理6图表5:海绵城市支持政策发布情况7图表6:传统开敞型屋顶改造前存在的弊端8图表7:海绵城市绿色屋顶改造原理图8图表8:地下管廊示意图9图表9:地下管廊试点城市规划建设里程情况10图表10:给排水管道使用的塑料管、金属管、混凝土管性能对比1

3、1图表11:海绵城市植被缓冲带构造示意图11图表12:海绵城市生态滤水带构造图12图表13:下凹雨水花园雨水收集利用示意图12图表14:某雨污分流项目中对不同管径管道采用的管材类型12图表15:“煤改气”相关政策文件13图表16:“十三五”天然气行业发展主要目标13图表17:西气东输一到三线情况梳理14图表18:西气东输三线工程路线图14图表19:塑料管道分类、用途和优缺点14投资概要：新基建打开防水、管材增量空间“新基建”中长期空间可观，防水材料、塑料管道大有可为随着交建、电力能源等领域的基础设施

4、建设日益完善，市政基础设施落后带来的交通拥堵、城市内涝等“城市病”问题逐步得到重视。近年来，市政基建（或“新基建”）项目在基建投资中的比重持续提升，从2002年的7.5%大幅提升至2017年的近50%。未来基建重心将向市政建设倾斜，其中地铁、海绵城市、地下管廊和清洁供暖等领域建设，有望打开防水材料及工程管道需求的广阔空间。防水材料新机遇：城轨、海绵城市和地下管廊建设。1）地铁建设主要为地下工程，其防水材料单耗较高。据防水材料公司经验数据，地铁站台（每座）及地铁隧道（每公里）使用防水材料货值分别约15

5、0/100万元。2）海绵城市的常见设计方案之一为绿色屋面改造，其楼顶植被和混凝土楼面间需铺设防水保护层。住建部规定至2030年，80%以上城市建成区面积须达到海绵城市目标要求，孕育巨大防水需求空间。3）地下管廊使用寿命及安全性能受防水质量影响较大，据我们估算，每公里防水材料单耗高达约3万平米。至2030年，管廊试点城市规划建设里程超3000公里，中长期防水材料需求规模可观。工程管道大舞台：海绵城市和“煤改气”推进。1）海绵城市将雨水积蓄、净化、利用、排水相结合，是城市雨洪管理的新模式。其建设广泛应用

6、给排水塑料管道（应用领域包括引导地表径流、加速雨水下渗、雨水回收利用和雨污分流改造等），有望推动以PVC管、PE管为代表的塑料给排水管需求高增长。2）“煤改气”清洁供暖改造当前仍处于试点推广阶段，市场仍有较大空间，PE管作为连接居民用气终端的主要燃气配气管道类型，有望充分受益。2019-20年新基建有望提速，防水、管道高增长可期2019-20年多个新基建领域建设有望提速。2018年7月政策基调转向“稳增长”以来，基建投资步伐明显加快，以对冲地产投资下行对经济的压力，其中城轨、海绵城市、地下管廊等多个

7、新基建领域未来1-2年有望迎来投资、建设的提速。防水、工程管基建领域需求有望迎来新的高增长阶段。1）地铁建设：2018年8月以来，累计审批地铁总里程达1,073公里，已显超2017年全年，提速迹象明显；中金建筑组预测，2019-20年地铁投资增速将达20%+，有望显著提振城轨领域防水需求。2）海绵城市：根据住建部“十三五”规划，2020年20%以上城市建成区需完成“海绵化”改造，未来1-2年海绵城市相关的防水、给排水塑管需求空间可期。3）地下管廊：截至目前，管廊试点城市规划的至2020年建设里程已超

8、过1800公里，有望驱动规模可观的防水材料需求；4）“煤改气”仍在试点逐步推广过程中，有望支撑2-3年内燃气管道需求较高增速。投资建议：推荐防水龙头东方雨虹；关注伟星、联塑我们认为，产能及渠道布局领先、品牌认可度高、产品质量与研发具备优势的龙头企业，将优先受益于新基建催生的需求增量市场。推荐东方雨虹，公司为全国防水行业龙头。展望2019年，公司有望受益于地铁、海绵城市等领域投资增长带来的增量需求释放，同时也有望受益于今年雄安安臵房及地下管廊等项目的建设。叠加公司严抓经