出境游行业18年总结&19年展望：否极之后的泰来

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1、报告正文1、2018年出境游行业总结：整体增速向好，结构性分化明显2018年出境游人次增速14.7%，创2015年以来新高。根据文旅部数据显示，2018年我国出境游总人数14,972万人次/+14.7%，增速创近四年以来新高，且高于同时期国内游总人次增速10.8%、GDP增速6.6%和社零增速9.0%，表明出境游行业整体景气度较高，其中：1）18H2增速为14.5%，较18H1的15.0%有所放缓，但依然维持在较高水平；2）以当年出境游人次除以年末总人口计算渗透率，2018年出境游渗透率达到10.73%，较2017年大幅提升1.34pct，增幅创历史新高。图

2、1、2011年以来我国出境游年度人次及其增速图2、2018年我国出境游渗透率及其增幅均创新高1.61.41.21.00.80.60.40.2-2011201220132014201520162017201825%1.501.311.171.220.981.070.830.7020%15%10%5%0%12%10%8%6%4%2%0%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720180.0

3、%出境游人数（左轴，亿人次）YoY（右轴，%）当年增幅（右轴，%）出境游渗透率（左轴，%）资料来源：Wind，整理资料来源：Wind，整理图3、2018H2出境游人次同比增速略低于2018H18,0006,8487,1317,84116%7,0006,0005,6606,0405,9036,2976,20314%12%5,00010%4,0008%3,0006%2,0004%1,0002%-0%2015H12015H22016H12016H22017H12017H22018H12018H2出境游人数（左轴，万人次）YoY（右轴，%）来源：Win

4、d，整理出国游整体表现好于港澳台游，其中长线游表现更为亮眼。具体拆分出境游组成：1）2018年港澳台游达到0.78亿人次/+12.86%，占出境游比例为52.29%但逐年降低，其中受益于港珠澳大桥及广深港高铁香港段开通，港澳游下半年增速明显提升，而台湾游延续民进党执政后的低迷趋势，增速仅为-1.35%；2）2018年出国游达到0.71亿人次/+15.69%，增速快于港澳台游，其中短途的日韩新马泰越六国为0.35亿人次/+13.64%，而除此之外的出国游（主要为欧洲澳洲等长线游及土耳其等新兴目的地）为0.36亿人次/+17.77%。分时段来看，短途游下半年增速

5、较上半年显著放缓，源自7月底泰国普吉岛沉船事件拖累整个东南亚游，以及9月日本台风地震等自然灾害增多影响客流；而长线游下半年增速明显好转，源自暑期俄罗斯世界杯带来的欧洲游外溢效应，以及对短线游市场的互补效应。图4、2011年以来我国港澳台游年度人次及增速图5、2011年以来我国出国游年度人次及增速0.80.60.40.240%0.790.720.700.690.620.670.540.4630%20%10%0%0.80.60.40.240%0.710.610.550.470.360.350.240.2930%20%10%0%-20112012201320

6、142015201620172018-10%-20112012201320142015201620172018-10%港澳台游人数（左轴，亿人次）YoY（右轴，%）出国游人数（左轴，亿人次）YoY（右轴，%）资料来源：Wind，整理资料来源：Wind，整理图6、2018年我国居民出境游目的地分布统计（单位：万人次）香港34.1%262,710435,104159002302702973424794978381,0542,526澳门16.9%泰国7.0%112来源：各国/地区旅游局官网，整理日本5.6%越南3.3%韩国3.2%新加坡2.3%马来西亚2.

7、0%台湾1.8%法国1.5%柬埔寨1.3%德国1.1%澳大利亚1.0%菲律宾0.8%其他地区18.1%注：接待超过100万人次的其他地区主要包括意大利、俄罗斯、美国等国家表1、2015年以来出境游主要目的地接待中国游客人次及增速单位：万人次2015H12015H22016H12016H22017H12017H22018H12018H2出境游5,6606,0405,9036,2976,2036,8487,1317,841——YoY4.30%4.25%5.08%8.75%14.96%14.50%香港游2,2852,3002,0422,2362,0892,3552

8、,3692,735——YoY-10.64%-2.75