汽车行业中企出海系列深度报告之（一）：重剑无锋，重卡无疆

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1、目录1.单一市场无法支持大型车企的长久发展41.1海外市场是车企销量和利润的减震器41.2单一市场集中度可能降低，全球开拓大为必要51.3全球货车龙头戴姆勒——提早布局全球市场62.中国重卡海外业务现状——货车中的主力，紧跟一带一路92.1载货车出口结构重型化92.2货车出口占产量比回升112.3重卡海外市场分布——紧跟一带一路，聚焦东南亚、北非132.4中国重汽与陕重汽海外业务领先163.重卡出口驱动力——海外基建发力，中企补布局短板173.1发展中国家基建水平尚在低位，未来工程重卡需求极大173.2“一带一路”成效明显，大量中资项目促进中企卡车销售203.3中

2、企前一轮出海受挫时的不利因素近年逐渐消失213.3.1中国品牌全球知名度明显上升213.3.2海外布局逐渐完善、生产与服务机构增多223.3.3政治经济动荡减少，意识形态输出减弱234.中国重卡产品力明显提升245.重卡海外业务投资策略与重点标的265.1中国车企海外重卡业务预测265.2潍柴动力（000338.SZ/2338.HK）275.3中国重汽H（3808.HK）295.3.1重卡出口的绝对龙头295.3.2汕德卡有望在中高端重卡领域突破316.风险提示32表格目录表1：2018年主要全球汽车品牌的海外销量情况4表2：戴姆勒卡车全球各工厂的设立时间8表3：

3、2018年中国重卡对主要目的地国家的出口情况14表4：主要中国车企货车出口情况17表5：主要国家和地区未来的基建投资预测17表6：“一带一路”主要沿线国家基建投资与工程重卡销量预测18表7：“一带一路”沿线已开工或签约的中资基建项目21表8：主要货车车企的海外布局22表9：中国重汽、德国曼恩和瑞典斯堪尼亚的高端重卡配置对比24表10：2018-2028中国重卡车企国内外销量预测26DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告P3汽车行业：重剑无锋，重卡无疆插图目录图1:现已消失的品牌——Bussing卡车4图2:现已消失的品牌——Bussing客车4图3

4、:1961-2016年美国乘用车市场集中度变化趋势5图4:美国乘用车市场的历年品牌结构6图5:戴姆勒卡车2017年在全球各主要市场的份额和排名7图6:戴姆勒卡车历年销量变化7图7:2017年全球主要重卡厂商的销量7图8:戴姆勒卡车海外布局与当地GDP8图9:近年载货车出口的吨位结构9图10:重卡出口结构10图11:货车出口占产量比例11图12:载货车历年出口数量与金额11图13:货车出口总量和增速12图14:中国重卡出口目的地结构13图15:对各大洲出口的重卡吨位结构15图16:主要重卡出口厂商的市场份额16图17:主要重卡出口厂商的出口销量与产量之比16图18:

5、中国历年固定资产投资与工程重卡销量18图19:历年每1亿元固定资产投资对应工程重卡销量18图20:全球各大洲2017重卡产量与需求的关系及预测20图21:中国重汽、陕重汽与戴姆勒的全球布局对比23图22:全球商品贸易占GDP之比23图23:中国各类车出口占产量之比23图24:中国重汽与瑞典斯堪尼亚重卡全车系价格、马力范围对比25图25:斯堪尼亚重卡内饰25图26:中国重汽汕德卡内饰25图27:2018-2028年中企可行重卡市场销量预测26图28:2013年陕重汽重卡出口目的地分布27图29:陕重汽历年重卡出口销量及占产量比27图30:陕重汽阿尔及利亚工厂下线的首

6、批F2000重卡28图31:陕重汽国内及海外重卡销量预测29图32:中国重汽2013年出口目的地结构30图33:中国重汽历年重卡出口销量、占产量比和增速30图34:中国重汽的海外布局趋势30图35:中国重汽出口重卡车型31图36:中国重汽出口喀麦隆的电视转播车31图37:中国重汽国内及海外重卡销量预测32P4东兴证券深度报告汽车行业：重剑无锋，重卡无疆DONGXINGSECURITIES1.单一市场无法支持大型车企的长久发展丰田、大众等车企能成为现今巨头的重要原因之一，就是在其所在市场的汽车销量增速出现大幅放缓之前，就布局了海外市场。通过海外市场的增长接棒本土，

7、从而在大部分年份内均实现了销量或者市场份额的显著提升。所有的单一市场，汽车需求量最终都将趋向饱和。汽车需求的爆发始于1930年代的美国，依次经历了西欧（1950-70年代）、日本（1960-80年代）、韩国（1980-90年代），也先后孕育了通用、大众、丰田和现代等一批伟大的车企。这些车企都是首先通过努力成为了本国市场的领头羊，随后向有增长潜力的市场出口汽车，同时大力发展海外工厂，实现对全球主要热点市场的覆盖。出口目的地和海外工厂的布局通常跟随经济增速的转移而变动。1.1海外市场是车企销量和利润的减震器汽车市场中存活下来的主要欧美日品牌，几乎全部是全球化运营。坚持

8、仅在本国单