第八讲企业投资策划

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1、第八讲企业投资策划企业的投资战略定下來Z后，就要进行整体的投资策划，即怎么去投资，耍列出一个前后顺序和步骤。就整体策划而言，应关注以下六个方而的内容，这六项内容构成了企业投资策划的六大步骤。产业分析作为一个企业，如果希望投资于另一个企业，或者另一个产业、另一个项H的时候，首先要对欲投入的产业进行分析，这包含以下两个方面的内容。1•宏观环境宏观环境主要是整个国家的大政方针政策和对未来的预期。通过宏观经济分析找出理想的投资时期后，投资者还得通过行业分析找出满意的投资行业，辨认哪些产业将会有良好的前景。2.微观分析微观方而是这个产业目前的状况和对未来可能的发展所做出的评估，-•般包括行业分析、

2、行业的生命周期分析、行业对经济周期的敏感度分析、行业定性分析和行业定量分析等。*行业分析行业分析就是通过平时的一•些活动和事件及某些政策，來理清未來有可能的投资，以及这些投资在这些事件和政策的影响下，可能带来的止面或者负血的影响。例如，中国获2008年奥运会主办权对北京地产股的彩响。♦行业的生命周期①幼稚期特点：新技术、市场垄断、高边际利润、高速增反。②成长期特点：稳步增长、竞争较激烈、较高的利润、高于整体经济的发展速度。③成熟期特点：与整体经济发展速度同步，具有稳定的现金流收入。④衰退期特点：发展速度已经慢于经济中的英他行业，或者C经慢慢萎缩。♦行业对经济周期的敏感度①销售额对经济周期

3、的皱感度人们的收入多少是否是影响该行业发展最主要的因素。②经营杠杆率企业固定成木与可变成本之间的比例，经营杠杆越高的行业，经济周期对其影响越人，如钢铁行业。③财务杠杆率若经济处衣发展中，公司的投资冋报率超过利息，则提高财务杠杆对公司有利，不同行业的财务杠杆率是不同的。财务杠杆是投资的回报与当时的利息对比，如果投资回报可以超过利息，这个投资的收益是基木有保障的；如果投资的冋报率低于当时的利息，那么这样的投资是没有意义的，它的冋报是没冇保证的。只有投资的回报高于同期的利息，也就是未来的回报预期要比同期的利率水平高一•些，只有这样才可以得到一个真正的投资保障。④投资策略经济复苏时选择周期敏感型

4、行业，而在经济萧条时投资防守型行业。对经济周期不敏感的产品一般属于不管在经济上升期，还是下降期都要消耗的产品。而这些产品由于有一定的消耗量，所以自然可以得到赢利的保证。♦行业定性分析行业的定性分析也有以下五个要素：①行业的竞争程度行业的竞争程度可川波特（Porter）的五力模型来分析，包括政府的产业政策（指政府是否对某些行业具有鼓励和限制的政策）；技术变革，指技术变革对产业的影响；进入（退出）壁垒；规模经济壁垒，自然垄断；技术壁垒，专利；行政壁垒，政府监管。②替代品替代品的存在可以对厂商向消费者索取窩价进行限制，例如毛纺厂商便面临着合成纤维厂商的竞争。③购买者的谈判能力在产业链中，下游厂

5、商的数量是否众多，如果购买者买了某一个行业的人部分产品，则他就会在谈判时掌握相当的话语权，如发电厂与电网的关系。④供应商的谈判能力供应商位于厂商的上游，如果它控制了关键的投入品，则下游厂商在谈判时就会处于不利地位。⑤行业现有的竞争者市场竞争小包括完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断，若行业本身增长缓慢就会引起现有竞争者之间激烈的竞争。*行业定量分析某个时期行业市盈率的计算方法是行业（价格）指数/行业利润率，应选择行业利润率高，行业价格指数高，或市盈率低的行业进行投资。行业指数亂表明了人们对该行业的良好预期，而用冋归分析方法估计行业的风险与预期的冋报率。在进行投资的时候，通常希望这个行业

6、的行业利润率高，但这个行业的利润率高，它的价格指数也高，当行业利润率高，价格指数也高，就意味着未來得到更高利润的可能性在大幅增加。但同时，人们乂希望在购买，或者在对它进行投资的时候，它的市盈率要低一些,因为它的币盈率越低，购买或者投资的价格就低，那未来的增值可能性就会越大。所以通常大家的想法都是在购买或者投资的时候，希望它的市盈率低，但是一旦已经投资成功，或者购买成功的时候，乂希望口后它的市盈率高。通过这种一高一低，来实现投资的增值。关联度分析进行投资，通常不希與盲目投资，而做到不盲目投资最根本的一点，就是将要投资的这个企业、项目或者产业和以前所进行的项目、企业或者产业，在某些方而有一定

7、的关联性,也叫做相关多元化。［产业关联度在整个产业方面，要考虑是不是有关联性，是不是可以产生互补或规模效应。2•项目关联度在投资的项目和现有的项目里血，是否有上下游的关系，或者互相供给的关系，或者有某种互补，或者有某种规模化的协同效应。3•人力资源关联度在进行投资的时候，不管是多元化的投资，还是专业化的产业集群，抑或是关联性的多元化投资，都希望有足够的人力资源做支撐。【案例】新华联国内多年的调研表明，在进行多元化的投资方面到目前为止