资源描述：
《熔断机制4日而断中期市场不悲观》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、熔断机制4日而断中期市场不悲观作者:夏欣
2、发表时间:2016.01.11刊发于总2143期《中国经营报》财经版2016年开年伊始,A股剧情跌宕起伏丝毫不亚于2015年的夏天。在熔断机制正式实施的4个交易日内，出现两天4次熔断。1月7日，A股只交易了不到15分钟就暂停全天交易。当天市值蒸发超过3.8万亿元。为维护市场平稳运行，经证监会批准,三大交易所连夜发布公告，自2016年1月8日起暂停实施"指数熔断"机制。消息甫一公布歐美股市反弹新加坡富时中国A50指数期货也迅速冲高至2.07%。此前，受A股暴跌影
3、响，美股大幅低开,道指跌260点。对于监管层这一自发的纠错行为，国内资本市场以V型反弹回应。1月8日截至午间收盘，沪指上涨239%;深指涨1.98%;创业板涨0.73%。虽然不是股市暴跌元凶,但熔断机制使市场流动性几近枯竭，放大投资者恐慌情绪,加剧”羊群效应"。其时，大股东减持、注册制候场、保监会规范保险资金频繁举牌已经令A股流动性不堪重负。导火索：人民币连续贬值1月4日是A股以及熔断机制正式实施的首个交易日,沪深300连续触发两级熔断阈值。1月7日,A股在半小时内先后触发5%和7%熔断线,再次触发不
4、可恢复熔断。中小板、创业板指数跌逾8%,两市近1600股跌停，跌幅超过8%的个股超过2300只，仅35只个股飘红。市场恐慌情绪迅速蔓延以及投资者的"羊群效应"是1月7日市场大跌的主要诱因,人民币连续贬值则是导火索。1月7日，在岸人民币兑美元收盘报6.5575元,创近五年新低；离岸人民币盘中一度跌破6.72关口，创离岸市场建立以来最低。两岸差价一度扩至1600多点,创历史新高。北京某公募QDII基金经理在接受《中国经营报》记者采访时表示,"在岸与离岸人民币均岀现大幅贬值,增强了人民币汇率贬值预期以及资本
5、外流的担忧,进而对股市造成冲击。"与此同时，中国外汇储备继续下降，降幅也超过预期。来自央行网站消息，2015年12月，夕卜汇储备33303.62亿美元，环比降低1079亿美元。"资本外流规模加大是外汇储备急降的原因之一。"上述基金经理分析。九泰基金表示，考虑到中国实际可动用的外储资源可能远小于公布值，叠加美元指数再次显现走强之势,人民币汇率贬值问题很可能会持续更长时间。对于熔断后股市的极端表现，监管机构也纷纷发声，出手救市措施。1月7日当天，央行官网转载了中国货币网上午发布的评论员文章。文章称，人民币
6、汇率将更顺应市场供求力量变化,而一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，其交易行为与实体经济需求无关,不代表真正的市场供求。面对这些势力，央行有能力保持人民币汇率稳定。午后，央行再发文章称,总的来看，完善人民币对美元汇率中间价报价机制取得了预期的效果。同一天，熔断休市之后,证监会发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，明确大股东通过二级市场减持股份的,3个月内减持不得超公司总股本的1%,且需提前15个交易日披露减扌飢十划。对于限制大股东减持新规，分析人士认为对市场影响有限。此前，市场一直对大
7、小非开闸解禁心存担忧。即便按照中性预计，本轮减持规模也将在1500亿至2000亿元。投资者：恐慌情绪被放大证监会新闻发言人邓舸在答记者问时表示，熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看,没有达到预期效果。由于熔断机制又有一定"磁吸效应"，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易,导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，证监会决定暂停熔断机制。市场人士则认为，由于熔断机制削减流动性，从而放大投资者恐慌情绪。这从1月7日的市场走势最为明显。当天上午9:43,沪深300指数下跌5.06%
8、,触发熔断。短暂休市15分钟，恢复交易的那一刻开始，市场已经失控，大最跌停价卖单充斥市场，对流动性枯竭的恐慌，迅速在市场上蔓延。沪深300指数瞬间跌破7%,触发二次熔断。更为夸张的是，从第一次恢复交易到暂停全天交易仅用时1分多钟。市场的踩踏，让机构投资者也坐不住了。"A股的波动率本来就很大，5%~7%两档的熔断区间也非常接近，从5%到破7%轻而易举。加上散户的羊群效应非常明显，也传染恐慌。"北京某公募基金经理告诉记者，市场本身已经存在抛售压力，熔断机制无疑加深市场流动性风险,加剧市场踩踏。"简单说，就
9、是想卖的卖不掉，想买的买不了，流动性比股灾时还要紧张。"最令基金经理忧心的是，恐慌过后很可能会引发基金的巨额赎回。至此，原寄望肩负着"维护市场稳定、降低市场波动"历史使命的熔断机制，在中国式股市上彻底完败。而事实上，引入熔断机制本是投资者极力呼吁的结果。在2015年股灾暴跌后，在各方呼吁下,监管层经过审慎论证并向社会公开征求意见推出的全新制度。邓舸称，熔断机制在我国没有经验,市场适应也要有一个过程,需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总
