我国寿险公司资金运用效率的实证分析

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1、我国寿险公司资金运用效率的实证分析——基于三阶段DEA模型（上）2016-03-02摘要：基于三阶段DEA模型，测算了2007—2013年间36家寿险公司的资金运用效率。研究发现：我国寿险公司的资金运用效率较低，且纯技术效率和规模效率対整体资金运用效率的贡献度不同，规模效率低下造成外资寿险公司资金运用效率低下，纯技术效率低下造成中资寿险公司资金运用效率低下;有无资产管理公司、企业性质和经营年限这三个变量对中、外资寿险公司的效率有影响但影响程度不同，对屮资公司纯技术效率和外资公司规模效率影响较大。关键词：保险市场，寿险公司，资金运用效率，三阶段

2、DEA一、引言屮国经济进入新常态，新常态下经济发展方向是速度从高速到屮高速，结构从不合理到合理，从要索投入驱动到创新驱动。2015年4月11FI金融四十人年会的保险专场上与会嘉宾认为：保险行业血临的是人口老龄化和整个社会更加注重医疗健康的大背景，寿险市场需求会呈现差异性和多元化的特征，在经济新常态的背景下，面临寿险市场需求的新特点，保险行业应该积极地实现转型以寻求氏久持续发展的新路径。保险公司的利润来源主要冇两个：一是承保业务，二是投资业务。单纯地依靠承保业务获取利润和市场是粗放型的经营,不利于金业的长久发展，寿险公司应该注重投资业务的利润增

3、长，协调承保业务和投资业务対提高公司竞争力的贡献。截至2015年4月份我国的保险资金运用余额高达10万亿元，占总资产的91%,与年初相比增加了7%,2014年当年我国保险业投资额为6万亿元，占总资产的比重为70%,并且从2009年至今保险业投资总额占总资产的比重不断增加。投资收益率即资金运用效率的高低对保险行业发展至关重要，分析寿险公司的资金运用效率对我国寿险公司在新背呆卜•实现转型有重耍现实意义。二、文献综述关于保险公司资金运用的研究主要集中在三个方而：一是分析保险公司资金运用风险,以及建立相应的机制来预防保险资金运用中的风险。如JDavi

4、dCummins从寿险公司内生性风险方面角度，分析了保险公司运用金融中介控制风险的效率；林义(2002)认为应该构建多元化的风险控制体系，从宏观和微观八个层血提岀了保险资金运用风险的管理措施；汪晓华(2009)在分析保险资金运用风险的基础上，从保险公司白疗和政府两方面提出风险控制的措施;刘新立(2004)对保险资金运用各投资渠道的风险进行了分析，提出了从内部控制和外部监管相结合的风险管理模式；周茜(2005)在公司微观层面上分析保险资金在投资渠道上面临的风险，提出要改变投资策略来规避风险。二是关于保险公司资金运用的渠道。主要有卓志(2003)

5、、陈永晟(2004)、谷明淑(2007)等，他们主要分析了保险资金投资于各渠道的必要性和可行性。三是资金运用效率即产出相对投入的高低。主要是AndrewMYuengert(1993),JDavidCummins和MariaRubio-Misas(2001),张传良(2007),Vivianjeng和GeneCLai(2007),PaulFenn和DevVencappa(2008)、黄薇(2009),李晓宇(2014),李鹏(2011),周先平和谭本艳(2009),高扬(2010)等。他们把保险业作为整体研究保险业的资金运用效率；但是，李心愉和

6、赵景涛(2014)认为把保险业作为整体对资金运用效率研究是不合理的，他们认为寿险和产险的资金运用的速度和特点不同应该分开研究；李心愉和赵景涛(2014)认为应将产险和寿险区分，他们分析了产险公司资金运川效；刘玮和刘晓庆(2013)测算了寿险公司的资金运用效率。可见，対保险资金的研究早期主要是保险资金运用的风险和渠道，后來才关注保险资金的运用效率。而国内关于保险公司的资金运用效率研究，大都基丁•屮国加入WTO后背景的研究，现在中国的经济进入新常态，保险资金运用面临新的问题盂要在新经济背景下研究保险的资金运用。此外，刘玮和刘晓庆(2013),李心

7、愉和赵景涛(2014)等在分析保险公司的资金运丿IJ效率时，使川的传统DEA方法屮没有剔除坏境变量和随机谋差的影响，且选取的时间跨度小不足以说明保险资金运用效率的整体情况。因此，本文选取了2007年至2013年

8、'可36家寿险公司为样本数据，运用三阶段DEA模型剔除了有无资产管理公司、企业经营年限和企业性质对寿险公司资金使用效率的影响，测算我国寿险公司的资金运用效率，并针对实证分析提出了改进的建议。木文与以往的研究的主要不同Z处在于第二阶段DEA的实证分析部分，以往关于保险资金运用效率的文献运用三阶段DEA方法，目的主要是剔除影响效率的环境变

9、最和随机谋旁项来测算真实的效率，而木文旨在通过剔除有无资产管理公司、企业经营年限和企业性质三个变量后，测算出的效率与剔除而的效率相比分析这三个变量对效率的影响程度。