对eva计算与调整的几点思考

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1、EVA(EconomicValueAdded)是由美国的思腾斯特(Stern&Stewart)管理咨询公司在20

2、比纪80年代末创立的，国内一般译为“经济增加值”。如果用公式表示，其基木计算原理如下:EVA二税后净营业利润(NOPAT)-资本投入额(TC)X加权平均资本成本(WACC)其屮，公式屮的“税示净营业利润”是在对遵循一般会计准则核算出来的营业利润的基础上,经过一系列调整后得出。该指标问世以來，长期成为金业管理理论研究和实践应用的热点。在我国，EVA也越来越受关注，并被广泛用丁业绩评价、投资评估、薪酬激励、内部管理等企业经营与管理实践。2010年，EVA正式成为对央

3、金负责人考核的评价指标之一，2013年1月1FI起施行的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》(以下简称“央企业考核办法”)，对EVA的计算与调整做了修订。此外，人量上市公司也纷纷将EVA作为企业管理的匝要工具，建立起以EVA为中心的管理、监督、评价与激励机制。但无论是国内还是国外,都有不少EVA应用失败的案例。那么，EVA的核心亮点在哪里？什么样的EVA才是真正有用的EVA?在计算与调整EVA时到底应该注意哪些问题呢？一、关于扣减股权资本成本的问题绝大多数研究者在评价EVA的贡献或意义时，都将计算EVA吋会扣减股权资木成木作为核心亮点，认为这种做法避免了会计利润指标没冇扣

4、除股权资木成木的缺陷，将冇助于降低肓冃占用股权资木的冲动和低效率的投资行为，因为企业只有在所获得的资本I川报超过资本的机会成本时才是真正盈利的。假设A金业股权资本为100万元，会计利润为4万元，若股权资本的成本为5%,则计算出来的EVA仅为-1万元。这样，企业的经营业绩按会计利润指标评价为盈利，而按EVA评价则为亏损。这种完全相反的结论，成了支持EVA更加优越的“有力证据”。不过，会计利润指标实际上也能解决所谓“股权资本成木”的问题。因为A企业的净资产收益率为4%,小于股权资本成本(即5%),这说明企业的经营业绩并未达到股东的期望值，同样是令股东不满意的结果。山此可见，如果

5、用EVA來评价企业经营业绩，其值大于0即为盈利；而用代表会计利润指标的净资产收益率来评价企业的经营业绩时，其值大于股权资木成木即为盈利。从这个角度看，两者相比，实际上是结论一致、形式不同而已。如果以净资产收益率作为业绩评价依据，以股权资本成本为考核基准值，那么经营者就不会将资金用于净资产收益率大于o但小于股权资本成本的项n，低效率的投资行为也就无从谈起。比如1999年3刀26日，中国证监会把上市公司配股条件Z—的净资产收益率标准定为6%,就体现了股权资本对收益期望的最低要求。另外，即使会计利润指标不能直接反映股东的经济利润值，但至少也揭示了特定期间实际发牛的经营收入与经营费

6、用的配比关系、可以考虽企业当期发生的费用从收入中得到补偿的程度，以评价其持续经营能力，而EVA则不能肓接用于这方面的评价。另外，要反映经营者为股东创造了多少价值，使用EVA这一•绝对值指标，并没有完全考虑到股权资本的投入规模问题。比如B企业使用100万股权资本创造T6万的EVA,而C企业使用了200万的股权资本创造了8万的EVA,能得出C经营者的经营更加有效率吗？当然，如果计算净资产EVA率(EVA4-净资产%X100%),就可以很好地解决规模差异问题；只是如果用会计利润为基础计算的净资产收益率作为评价指标、以股权资木成木作为考核基准值，也同样具有与EVA相同的作用。因此，

7、是在计算EVA指标时考虑股权资本的成本、还是在评价净资产收益率指标时以股权资本成本为基准水平，只是形式上的差界，而无本质上的区别。此外，机会成本、剩余收益、经济利润等具有相似理念的概念的提出，都具有同样的指导意义，考虑股权资木的成木并非EVA概念的首创，将其作为EVA概念的核心亮点，似有不妥。二、对损益类项目的调整问题EVA的另一个重要贡献，就是提出了对会计利润指标的调整。调整的冃的Z—是要反映体现经营者受托经营的经营绩效，即所反映的经营业绩应该是來自经营者努力的结果。那么，什么样的业绩是真实的呢？什么样的业绩才没冇被扭曲？思、腾思特公司列举了160多种不能真正反映公司发展

8、状况的会计处理方法，但实践屮通常只对能影响到管理者经营行为的5到15个具体科目进行调整，体现了重要性和可靠性的思想要求。国内的学者在研究这一问题时，比较集中的观点是提出应当对会计利润中的公允价值变动损益、营业外收支、资产减值损失等损益项目的发生额进行调整。对公允价值变动损益进行调整的原因，主要是因为公允价值变动损益具有不可控性、偶然性及未实现性三个特点；对营业外收支进行调整，则是考虑到其属于偶然性、不可控性的特点：而对资产减值损失进行调整，除了未实现性这一特点外，恐怕更多的是考虑到管理层対其具有主观上的操纵性特征。