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1、对冲基金监管方案难产来源：21世纪经济报道 2009-04-2310:59:51 作者：袁雪 李关云 4月21日,欧盟委员会并未如期公布一份对于对冲基金和私募资本的监管方案。来自各个利益相关方的抗议,令欧盟委员会不得不重新对监管方案进行修订,并推迟一周进行审议。 作为欧洲议会内主要政党欧洲社会党(PES)的主席,拉斯穆森(PoulNyrupRasmussen)毫不掩饰他对监管方案的失望:“这个方案里的漏洞要比瑞士奶酪上的还要大。” 对冲基金和私募资本同样对该方案不满。他们希望监管建立在自律守则之上,并否认自己是金融危机的源头,为此也正在加大游
2、说力度。而私募资本也正在忙于同对冲基金划清界限,坚称他们不会像对冲基金那样产生系统性风险,因此在监管方面也不应该一概而论。 欧盟委员会内的这场拉锯战,也许只是欧洲金融监管体系改革的一支序曲。2008年11月,欧盟委员会委托以法国前中央银行行长雅克·德拉罗西埃(JacquesdeLarosière)为首的8人高级别工作小组对欧盟金融体系进行评估,并做出对金融监管改革的建议。该小组成员之一RainerMasera向本报透露,“欧盟委员会和欧盟财长理事会正在认真地讨论这个报告中的建议,我认为正式的回应会在6月份之前公布。”RainerMasera目前是
3、欧洲投资银行专家组成员之一,此前曾供职于意大利央行。 对冲基金并非监管之重? 拉斯穆森本周在给欧盟执委会主席巴罗佐的一封信中批评道,目前的方案侧重于对对冲基金经理进行监管,而不是监管对冲基金本身,这就会导致一系列问题。 目前欧洲各国对于对冲基金的监管并不一致,也不存在统一的监管体系和标准。RainerMasera指出,目前对冲基金的监管基本上都是遵从国家层面的法规,但只有英国作为大部分对冲基金的总部所在地,在监管方面有所建树。 RainerMasera认为,对冲基金对宏观经济的系统重要性是加强监管的根本原因。“但现在一些对冲基金甚至根本不受
4、控制,也谈不上透明,杠杆率也不受控制。”他同时强调,那些向银行借贷或者由银行控股的对冲基金应该是监管的重点目标。“因为他们从银行那里获得了重要资源,对冲基金的困难也会造成银行的系统性困难。” 由此出发,RainerMasera指出,除了从透明度和杠杆率方面对对冲基金加强监管之外,还要对银行给对冲基金的信贷进行监管。RainerMasera认为,对冲基金种类繁多,规模各异,应该区别对待。“要期望对他们有一个统一的监管是不可能的。如果认为某些对冲基金会造成系统性风险,就应该对他们进行严格检查。” 评估系统性风险的标准,则可以从对冲基金的杠杆率等指标
5、入手。“如果这些对冲基金的杠杆率已经过分高,那就需要遵守一定的约束,比如在资本充足率方面就要接受一些限制。” 尽管目前对冲基金和私募资本的监管问题在欧盟闹得沸沸扬扬,但RainerMasera并不认为这是问题的关键所在。他告诉本报,“我并不认为对冲基金是造成这场危机的主要因素,在未来的监管体系中,它也不会是一个主要因素,银行系统才是最重要的。”RainerMasera判断,欧洲银行现在已经站在了一个相对牢固的地位。他认为,“最坏的时候已经过去了,现在对欧洲银行最重要的就是要解决有毒资产问题。只有以合适的方式将这些有毒资产从资产负债表中分离,银行在
6、未来才可能全力履行作为信贷中介的作用。” 2011年:催生欧洲统一金融监管机构 从去年11月开始,RainerMasera就加入了法国央行前行长拉罗西埃尔领衔的高级别工作小组。该小组受欧盟委员会委托,最近针对欧盟金融监管体系改革推出了一份报告。 该报告建议采取一些结构性改革来解决监管缺失的问题,一方面加强欧洲央行对宏观经济风险的监控,另一方面提倡建立欧洲区域内的金融监管体系。 该报告建议在2011年,设立一个欧洲系统性风险管理委员会(ESFS),来整合欧洲保险及养老金监管委员会(CEIOPS)及欧洲证券监管委员会(CESR)这三大机构的监管
7、职能。ESFS将作为独立的监管权威机构,取代目前欧洲央行的银行监管委员会,统一行使金融监管权。ESFS的成员将主要由欧洲央行常务理事会成员组成,而欧盟委员会和欧洲三大金融监管机构的主席,也将在ESFS中占据一席之地。从职能上看,ESFS将向欧盟经济和金融委员会(EFC)以及欧盟各国财长进行报告。而建立ESFS的直接目的,就是为2013年对欧洲进行统一金融监管打下基础。 该方案强调ESFS在综合行使金融监管权方面的权威。但Masera表示,统一是一个太强的词,其实主要的监管权力应该还是在国家层面,“我们的目标并不是要建立一个完全统一的规定”。 总
8、部位于布鲁塞尔的智囊机构欧洲政策研究中心(CEPS)首席执行长兰诺(KarelLannoo)认为,欧盟应该加速ESFS的组
