新能源行业光伏系列报告之（二十）：量价齐升，光伏玻璃行业进入盈利扩张期

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1、正文目录一、光伏玻璃是少数能匹配甚至超过行业增长的子领域41.1光伏玻璃需求量未来几年将超过行业41.2光伏玻璃品质要求高，格局相比更加稳定9二、产能集中、供给偏紧，优势企业竞争优势更明显112.1行业进入壁垒高，优势企业快速扩产112.2优势企业的竞争优势更进一步加强122.3部分产能将进入冷修，供给偏紧14三、行业近期已经开始提价15投资建议15风险提示15相关报告16图表目录图1光伏玻璃需求增速将超过新增光伏装机增速4图2玻璃、组件需求增速对比—需求量角度4图3玻璃、组件需求增速对比—需求额角度4图4单玻组件与双玻组件对比5图5P型PERC单面电池与双面电池结构对比6图6N型双面电

2、池近似对称结构6图7HIT/HJT电池对称结构6图8三种电池路线双面率水平均非常高6图9双面组件来自背面的发电量增益7图10双玻组件成本具备优势（单位，元/W）7表4：第三批领跑者基地各项技术应用规模及占比（单位，MW）7图112014-2025年单/双面组件市场占有率变化趋势8图12光伏玻璃透光率对组件功率影响9图13组件成本构成9图14光伏玻璃价格相对稳定（单位，元/平米）9图15光伏产业价格一直处于快速下降中-多晶硅、硅片10图16光伏产业价格一直处于快速下降中-电池片、组件10图17光伏玻璃市场份额（2018年）11图18光伏玻璃生产成本构成12图19光伏玻璃窑炉规模越大，生产成

3、本越低12图20单窑产能对比（单位，吨）13图21目前行业在产产能持续下降15图22目前行业在产产能处在较低位置15表1：功率提升对光伏玻璃需求量影响较小5表2：双玻组件对光伏玻璃需求量大幅提高5表3：双玻双面组件较单玻组件成本对比7表5：随双玻组件渗透率提升，玻璃需求量增速将超过新增装机增速8表6：光伏玻璃价格相对于其他环节更加稳定9表7：目前主流光伏玻璃企业已经在行业深耕多年，几乎没有新进入者11表8：信义、福莱特等优势企业快速扩张11表9：不同规模窑炉光伏玻璃成本对比12表10：行业内公司窑炉个数统计（个）13表11：光伏玻璃产品毛利率比较（%）13表12：光伏玻璃产能及扩张情况1

4、4表13：2011年-2013年投放的产能预计将陆续进入冷修（单位，吨/日）14敬请阅读末页的重要说明Page3表14：光伏玻璃迎来提价-3.2mm镀膜（单位，元/平米）15一、光伏玻璃是少数能匹配甚至超过行业增长的子领域由于组件功率提升对光伏玻璃需求量的影响较小，同时，光伏玻璃价格相对于硅料、硅片、电池片、组件等环节价格更加稳定，从产值的角度看，光伏玻璃的增速从2014年后就一直高于行业。目前，双玻组件的渗透率快速提升，双玻组件较单玻组件玻璃需求量要增加60%，随双玻组件渗透率的提升，光伏玻璃需求量的增速也将高于新增装机增速。图1光伏玻璃需求增速将超过新增光伏装机增速200030180

5、0160025140020120010001580060010400520000201720182019E2020E2021E2023E2025E光伏玻璃需求量（万吨）同比（）光伏新增装机增长率（）资料来源：CPIA、测算图2玻璃、组件需求增速对比—需求量角度图3玻璃、组件需求增速对比—需求额角度60.00100.080.060.040.020.00.020112012201320142015201620172018-20.050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.0020112012201320142015201620172018-20.00-40.0光伏

6、新增装机同比增速（）光伏玻璃需求量同比增速（）光伏组件需求额同比增速（）光伏玻璃需求额同比增速（）资料来源：Wind、资料来源：Wind、1.1光伏玻璃需求量未来几年将超过行业光伏玻璃需求量未来几年将超过行业。双玻组件对光伏玻璃需求量将提高60%，随双玻组件渗透率持续提升，即使在考虑组件功率提升对光伏玻璃需求有负影响的条件下，未来几年光伏玻璃的需求量增长也将超过新增装机增速。功率提升对光伏玻璃的需求量影响很小。单纯考虑单玻组件，组件功率每提升10W，组件功率（W）270280290300310320装机量（GW）111111组件面积（60片型）（m2）1.641.641.641.641.

7、641.64玻璃厚度（mm）3.23.23.23.23.23.2玻璃需求量（万m2）606584564545527511玻璃需求量（吨）484444671445103436004219440875玻璃单位需求（万吨/GW）4.84.74.54.44.24.1变化量（万吨/GW）(0.17)(0.16)(0.15)(0.14)(0.13)下降幅度（%）(3.57)(3.45)(3.33)(3.23)(3.13)原片至玻璃合格率92%9