银行业：专题！银行股大行情的历史梳理，美好时光还会重现

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1、内容目录序言.-3-一、2009年的银行股大幅收益：4万亿刺激，经济悲观预期持续修正..............-3-1.12009年的宏观货币环境：经济复苏、流动性合理宽裕.........................-3-1.2银行经营情况：贷款量高增、基本面有好转预期..................................-4-1.32009年的个股表现：业绩高速增长的兴业、浦发、平安和南京..........-6-二、2012年的银行股大幅收益：经济和政治改善预期.................

2、......................-7-2.12012年的宏观货币环境：经济企稳预期确定、货币保持宽松..............-7-2.2银行经营情况：行业利润增速预计触底回升.........................................-9-2.32012年的个股表现：机制灵活，布点全国的股份行走出板块性行情.-11-三、2014年的银行股大幅收益：流动性宽松，增量资金进场的结构性机会....-12-3.12014年的宏观货币环境：经济增长率中枢下降趋势不改..............

3、.....-12-3.2银行经营情况：基本面转弱确定..........................................................-15-3.32014年的个股表现：高安全边际兼具高弹性的中小行.......................-16-四、2006年的银行股大幅收益：宏观经济稳定高增起步年的趋势性机会.......-17-4.12006年的宏观货币环境：经济由高速扩张向稳定高增转换................-17-4.2银行经营情况：量价风险全面向好........

4、..............................................-18-4.32006年的个股表现：具高成长性银行股受青睐..................................-19-五、投资建议....................................................................................................-19-风险提示....................................

5、........................................................................-20-序言n过去14年，银行股超额收益回顾：2005年以来，银行股几次显著超额收益要么发生在经济预期拐点，如2006年底、2009年中、2012年底；要么是流动性拐点，如2014年底。图表：银行股历史超额收益情况60.000050.000040.000030.000020.000010.00000.0000-10.0000-20.0000-30.0000-40.000016.

6、0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00沪深300超额收益GDP注：超额收益基准为沪深300，银行板块指数为申万指数，下同资料来源：Wind,一、2009年的银行股大幅收益：4万亿刺激，经济悲观预期持续修正1.12009年的宏观货币环境：经济复苏、流动性合理宽裕n宏观经济环境：经济进入复苏期。2008年，受美国次贷危机以及国内经济增长进入下行周期影响，市场暴跌。随后多部门集中出台政策保驾护航，货币政策由紧转松，2008年底及09年一季度推出的四万亿经济刺激计划，中国经济进入逐步复苏阶段。

7、GDP同比增速自09年1季度触底反弹，PMI指数自08年11月触底后连续反弹。图表：2009年经济进入复苏期图表：PMI自08年11月触底反弹16.0014.0012.0010.008.006.00GDP同比增速62.0057.0052.0047.0042.0037.002007-012007-042007-072007-102008-012008-042008-072008-102009-012009-042009-072009-10PMI来源：Wind，来源：Wind，n政策层面：货币政策转向大幅宽松后维持合理水

8、平。货币政策自08年9月转向大幅宽松，截至年底已进行4次降准、5次降息，2009年不再降准降息，市场整体流动性保持合理宽裕。图表：货币政策转向大幅宽松2008年9月起宽货币1.16上调存款准备金0.5%3.18上调存款准备金0.5%4.16上调存款准备金0.5%5.12上调存款准备金0.5%6.7上调存款准备金1%9