机械工业行业：行业稳中向上，盈利弹性受益成本下降

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1、目录1.叉车销量平稳中上行，长期看仍有上升空间71.1近10年国内叉车销量平稳中上行，17-18年创历史新高71.2受益人工替代、下游应用广泛，宏观经济放缓时销量的波动较小91.3比较中国和日本叉车使用密度，中国叉车渗透率仍有提升空间101.4展望未来，我国叉车行业仍有望在稳定中上升112.智能升级，物流自动化设备有望保持高速增长132.1工业升级带动物流自动化需求132.2我国物流自动化行业保持快速发展142.3下游细分行业高景气推动物流自动化需求163.钢材价格下降有望带动盈利能力提高193.1从叉车、物流自动化构成看，钢材占原材料60-70

2、%以上193.2物流装备企业毛利率将受益钢材价格的下降224.重点公司推荐254.1诺力股份254.2安徽合力265.风险提示27图目录图1平衡重叉车7图2电动搬运车7图3世界叉车销量情况7图4我国叉车行业十年销量复合增速13.51%8图5我国叉车国内销量十年复合增速14.51%8图62017-2018年行业销量景气度较高（台）8图7我国叉车单月销量同比增速（%）8图8叉车上市公司收入8图9部分叉车上市公司收入加总8图10叉车主要应用领域9图11我国叉车应用领域占比情况（2014年统计）9图12我国第二产业GDP变化情况9图132012-2015

3、年国内叉车销量波动小10图142012-2015年国内挖掘机销量波动较大10图15中国国内叉车保有量情况10图16中国叉车保有量/中国第二产业GDP的情况10图17日本国内叉车需求量情况11图18日本叉车保有量情况11图19日本叉车保有量/第二产业GDP的情况（日元口径）11图20日本叉车保有量/第二产业GDP的情况（人民币口径）11图21我国物流总费用占GDP比率较高12图22美国社会物流总费用占GDP比率较低12图23制造业平均工资不断上升12图24制造业就业人数下降12图25相比于其他资本品，我国叉车销量在全球的占比仍有提升空间12图26世

4、界GDP增速情况13图27在销量增长时间段，中国叉车出口增速超过世界水平13图28无锡中鼎为LG化学提供的集成系统14图29今天国际物流自动化系统14图30仓储自动化普及率（%）（2016年）14图31我国社会物流总额保持稳定增长14图32物流仓储业固定资产投资情况14图33中国仓储综合指数（%）15图34中国仓储新订单指数（%）15图35我国物流自动化规模不断扩大15图36物流自动化市场占仓储固定资产投资比例不断提升15图37部分上市公司的物流自动化业务情况15图38在2013年我国自动仓储下游构成16图392017年来烟草制品产成品存货回升1

5、7图402018年来烟草制品固定资产投资额增速回升17图41医药制造业存货稳定增加17图42医药制造业固定资产投资保持稳定17图43汽车制造业存货稳定增加17图44汽车制造业固定资产投资稳定增长17图45新能源汽车产量快速增长18图46动力电池装机量快速增长18图47我国快递量保持快速增长18图48快递单价不断下降18图49食品制造业收入情况18图50饮料制造业收入情况18图51无锡中鼎2014年下游收入占比情况19图52无锡中鼎2017年新签订单下游占比19图53今天国际2013年新签订单下游行业占比情况19图54今天国际2017年新签订单下游

6、行业占比情况19图55叉车主要部件示意图20图56安徽合力2017年叉车及配件的成本构成20图57杭叉集团2017年叉车及配件的成本构成20图58诺力股份2017年搬运车辆、叉车的加总成本构成20图59杭叉集团2013-2016H1原材料平均构成20图60诺力股份2011-2014H1原材料平均构成20图61杭叉集团直接间接用钢占比情况21图62诺力股份直接间接用钢占比情况21图63堆垛机21图64输送设备21图65中鼎集成2014-2016Q1原材料平均构成22图66音飞储存2012-2014原材料构成平均值22图67近期钢价指数情况22图68

7、安徽合力毛利率与钢价情况23图69杭叉集团诺力股份毛利率与钢价情况23图70安徽合力和杭叉集团原材料占收入比例23图71诺力股份原材料占收入比例23图72安徽合力和杭叉集团原材料占成本比例23图73诺力股份原材料占成本比例23图74模拟叉车毛利率变化情况24图75模拟叉车毛利率随钢价指数变动的情况24图76音飞储存、今天国际毛利率与钢价情况24图77东杰智能毛利率与钢价情况24图78安徽合力毛利率与归母净利润率情况24图79杭叉集团诺力股份毛利率与归母净利润率情况24图80今天国际毛利率与归母净利润率情况25图81音飞储存毛利率与归母净利润率情况

8、25图822008-2017公司电动步行式仓储车辆销售台数与增速25图832008-2017公司电动乘驾式叉车销售台数与增速25图84安