纺织服装行业：业绩快报小结，Q4板块整体收入业绩放缓，龙头优势凸显

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1、内容目录业绩快报小结.-3-板块表现..............................................................................................................-4-行业数据..............................................................................................................-5-品牌服饰：MSCI中国大盘A

2、股纳入因子提升，纺服龙头公司受益...........-5-棉纺制造：美方推迟提高输美商品关税，内棉交售价格上涨......................-9-行业公告&资讯...................................................................................................-12-风险提示...................................................................

3、.........................................-14-附录：图表........................................................................................................-14-投资评级说明..................................................................................................

4、..-14-业绩快报小结n截至本周末，共35家披露业绩快报，其中业绩处于前期业绩预告区间上/中/下的分别有5/10/16家，此外，比音勒芬及柏堡龙高于预告上限，而希努尔低于预告下限。具体来看：n纺织制造：下游需求放缓，Q4收入增速下滑。主要的纺织公司均呈现收入增速逐季节放缓趋势，且出口占比较高的企业更为明显，主要因下游需求疲软，同时中美贸易摩擦导致客户处于观望期，因此整体量价均有所影响。n大众品牌：收入平稳增长，龙头业绩强劲。从已披露的业绩快报看，龙头森马收入和利润均较快增长，剔除KidilizQ4并表因素后，预计全年

5、收入/归属净利润分别同增20+/33，Q4单季度分别同增20+/90。此外，产品和渠道调整优化逐步见效的美邦和七匹狼全年收入端有所好转，但Q4受终端弱需求影响增速有所放缓。二者的业绩方面，七匹狼基本与收入增速相对应，美邦则在收入回升、盈利能力提升及低基数的背景下扭亏且高速增长。n中高端品牌：业绩表现分化，比音勒芬超预期。比音勒芬业绩增速高于预告上限，全年/18Q4业绩增速分别达61/96，主要受益于产品研发设计和渠道优化带来的同店增长，同时通过高新技术企业认定后的所得税优惠（15）进一步增厚公司利润。而朗姿及维格

6、娜丝主品牌在终端需求疲软背景下，全年增速预计有所放缓。n童装：龙头优势明显，收入增速较快。童装作为服装行业中景气度较高的子行业，需求受经济波动的影响弱于服装整体。且在家长对童装安全性、质量的要求日益提高背景下，龙头有望超越行业增长。从已披露的童装品牌看，安奈儿（收入+18）、森马（预计童装全年收入+25左右）均保持较快的收入业绩增长。n家纺：Q4利润增速放缓，业绩均位于预告区间下限。受终端需求疲软的影响，Q4各家纺公司业绩增速明显下滑。罗莱生活净利润增长（25）优于收入（-8）主要受益于LEXINGTON并表的影

7、响及投资收益的增加。而富安娜、梦洁（销售费用增长&商誉减值准备）和多喜爱（销售费用增长&线上销售不及预期）虽收入实现同增，净利润却同比下滑。n珠宝：业绩表现分化，周大生全年收入利润正增长。周大生因加盟商助力渠道下沉（门店数量同增24，达3375家），在需求疲软的情况下收入业绩维持较快增长；而同为时尚珠宝的潮宏基因则受终端需求影响较大，收入低速增长，利润增速因计提FION商誉减值2亿元而大幅下滑（剔除减值影响，利润与上年基本持平）图表1：2018年各公司业绩快报情况来源：wind，板块表现图表2：本周板块表现：纺织制造

8、（+5.54）和品牌服饰（+5.61）均跑输沪深300指数（6.52）来源：wind，图表3：本周个股表现：纺服行业安奈儿、摩登大道、柏堡龙涨幅居前，健盛集团、步森股份、新野纺织跌幅居前；珠宝与化妆品上海家化、刚泰控股、青岛金王涨幅居前，老凤祥、御家汇、周大生跌幅居前来源：wind，图表4：品牌服装（20x）、纺织制造（26x）板