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《计算机行业专题：非银金融IT，新业务市场测算》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、投资逻辑n金融行业是信息化投入最大的行业之一，其中非银行金融业信息化值得长期关注。A股市场设立早期就实现了无纸化、电子化交易，近3年证券行业IT资金投入和从业人员分别增加了17%和22%。2017年信息系统也纳入了证券公司评分加分项。然而，非银行金融业IT人员规模相对较小，自主研发能力相对薄弱，对于第三方厂商的需求相比银行更加旺盛。在长期对于交易系统的准确性、稳定性和可扩展性的考验中，资管、估值、CRM等业务线诞生了技术能力经受住考验、产品化能力强的IT解决方案供应商。在政策不断刺激市场活跃度提升的情况下，预计首先受益的将是t
2、oB技术服务商，其次将是toC的金融信息服务类厂商。n短期看资管新规、科创板等金融制度带来持续建设需求，长期看市场开放、系统直连有望推进云服务在金融行业的接受度。针对近期各项新政策，我们初步预测了商业模式和市场规模，以及对主要厂商的贡献。我们预计主要商业模式仍以系统建设费为主，整体规模预测为25.3亿，大部分将在2019至2020年实现，测算数据拆分如下：Ø资管新规：预计市场规模14.4亿，2019年为恒生电子贡献5.6亿；Ø科创板：预计市场规模估计5.1亿元，2019年给恒生电子贡献2.83亿元；Ø券商结算和托管：预计市场规
3、模3亿元，2019年给恒生电子贡献1亿；Ø沪伦通：预计市场规模2.5亿，2019年为恒生电子贡献1.4亿；Ø第三方系统直连：预计初期市场规模1.5亿，2019年给恒生电子贡献0.3亿；n风险因素：金融监管重新收紧；新政策推进低于预期；技术发展低于预期。n投资策略。行业变革下，预计toB技术服务商将首先受益，最受益标的为非银金融IT龙头【恒生电子】，建议关注【金证股份】和【赢时胜】；在市场活跃度提升下，toC型金融信息服务供应商【同花顺】和【东方财富】预计将有业绩提升机会。其次建议关注银行IT核心系统供应商【长亮科技】、【润和软
4、件】。简称收盘价（元）EPS（元）PE评级2018E2019E2020E2018E2019E2020E恒生电子77.761.021.462.28765334买入东方财富16.860.190.260.30896556增持资料来源：Wind，预测注：股价为2019年2月22日收盘CONTENTS目录1.金融IT厂商业绩增长动力2.金融新政带来的IT空间测算金融IT厂商业绩增长动力n金融IT的需求来自两方面，分别是存量客户的新需求和新增客户。Ø对于存量客户来说，监管政策的推陈出新，以及金融创新相应都需要系统改造和新建。另外，交易量提
5、升也会带来系统扩容需求。Ø新的市场参与者被准许进入，金融牌照发放，金融机构合并等会带来新增的机构客户。金融市场的活跃度提升也意味着新开户的个人投资者也逐渐增加。这些机构和个人对于信息系统和金融资讯的需求，都将带动金融IT服务采购需求。金融IT业绩增长动力监管新政制度创新存量客户新需求技术升级业绩增长来源交易和管理规模提升新金融机构成立和合并新客户替换竞争对手市场份额资料来源：中信证券研究部整理3金融IT业绩增长动力2019E2018201720162015第一类：存量客户新需求1）监管新政第三方系统直连券商；券商结算试点转正式
6、反洗钱法规；投资者适当性管理切断直连带来PB业务繁荣2）制度创新资管新规；科创板；沪伦通和CDR；MOM资管新规；银行票据平台直连深港通3）技术升级AI；区块链等微服务架构区块链智能投顾4）交易和管理规模提升私募基金备案基金数量增长1倍交易量提升第二类：增量客户1）新金融机构成立/合并银行资管子公司外资合资券商新成立交易所数量增加2）替换竞争对手市场份额UF3.0打入资料来源：整理。注：”2019E“一列系官方媒体报道的最新政策，预期将在2019年内影响信息化投入4新政策带来的IT业务空间测算预计市场规模（万）收入确认年份涉及
7、机构数量模块单价（万）恒生电子2019收入影响（万）恒生电子2020年收入影响（万1、资管新规144,16756,00033,0001）银行改造84,1672018-2020200-361家银行30028,00017,0002）券商改造20,0002018-2020100家券商20012,000-3）理财子公司新建40,0002019-202040家100016,00016,0002、沪伦通和CDR25,00014,0201）券商21,0002019全面改造20家；部分改造100家100-55010,700-2）投资机构4,0
8、002019100家403,320-3、科创板51,00028,290-1）券商36,0002019120家30015,840-2）投资机构15,0002019100家15012,450-4、第三方系统接入15,0003,0602,8401）券商10,00020192000个
