策略及各行业关于增值税观点汇总：增值税改革释放千亿利好

《策略及各行业关于增值税观点汇总：增值税改革释放千亿利好》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、内容目录1、策略观点：增值税改革将使得A股净利润增加1070亿元32、机械观点：整体利润改善幅度为9.543、有色观点：看好低估值的加工股54、医药观点：看好高毛利低净利公司55、电新观点：关注面向终端客户的龙头66、家电观点：利好具有产业定价权的行业龙头77、汽车观点：增值税率下降对整车企业更有利88、化工观点：整体利润改善程度约为299、食品观点：降税对啤酒板块影响更大910、计算机观点：硬件领域龙头业绩弹性更大1011、电子观点：具有议价权的龙头企业的优势更大1112、通信观点：关注龙头和高毛利低净利的公司11图表目录图1：降低

2、增值税率对A股行业净利润率的影响4图2：降税对机械重点推荐公司净利润率的影响4图3：降税对有色重点推荐公司净利润率的影响5图4：降税对医药重点推荐公司净利润率的影响6图5：降税对电新重点推荐公司净利润率的影响6图6：降税对家电重点推荐公司净利润率的影响7图7：降税对汽车重点推荐公司净利润率的影响8图8：降税对化工重点推荐公司净利润率的影响9图9：降税对食品饮料重点推荐公司净利润率的影响10图10：降税对计算机重点推荐公司净利润率的影响10图11：降税对电子重点推荐公司净利润率的影响11图12：降税对通信重点推荐公司净利润率的影响121、策

3、略观点：增值税改革将使得A股净利润增加1070亿元为了测算增值税改革对于上市公司利润的影响，我们用教育附加费和城建费倒推出17年上市公司实际缴纳的增值税。具体步骤如下：（1）教育附加费和城建费是以（增值税+消费税）作为税基征收的。其中，教育附加费包含国家教育附加费和地方教育附加费，税率分别为3、2，而城建费的税率我们统一按照7计算。这样教育附加费和城建费的税率一共为12。（2）由于教育附加费和城建费的税基是当期实际缴纳的增值税和消费税，我们用（教育附加费+城建费）/12就得到了当期实际缴纳的增值税和消费税，再减去当期缴纳的消费税

4、，就得到了当期实际缴纳的增值税。（3）但是当期实际缴纳的增值税，有一部分是上期发生的增值税，只是放在当期缴纳而已，为了计算当期实际发生的增值税，我们用“当期实际缴纳的增值税—上期应交未交的增值税+本期应交未交的增值税，这样就得到了当期实际发生的增值税。（4）如果用X表示当期实际发生的增值税，我们假设终端价格不变，那么终端价格=X/旧增值税率*（1+旧增值税率）。而对于调整增值税率后应该缴纳的增值税，我们记为Y，则Y=终端价格/(1+新增值税率）*新增值税率。那么Y=X/旧增值税率*（1+旧增值税率）*新增值税率/(1+新增值税率）（5）用

5、X-Y可以得到企业少交的增值税，同时因为增值税的少交，可以少交教育附加费和城建费，所以最终可以少交的费用为（X-Y)*(1+12)（6）我们假设少交的增值税费全部通过营收的方式增加了企业利润，扣掉企业所得税后就是上市公司增加的利润了。我们统一假定企业所得税率是25。通过我们的计算，我们发现增值税率的降低可以使得上市公司全体17年的净利润增加1070亿元，大概使得A股整体17年的净利润率提高3.3，使得A股剔除金融企业17年的净利润提高6.3。从具体行业来看，增值税降低对制造业中的机械、医药、电力设备、家电、纺织服装、轻工制造等行业的

6、净利润的利好作用更为明显，分别使得这些行业17年的净利润提高了9.5、7.1、6.7、6.5、6.4、6。事件点评证券研究报告图1：降低增值税率对A股行业净利润率的影响数据来源：wind,P.s:以2017年年报计算。2、机械观点：整体利润改善幅度为9.5机械行业由于增值税税率较高、整体利润率较低、资本投入高，将明显受益增值税税率的下调，其中轨交设备、工程机械等对下游议价能力较强的细分领域会有更大的利润弹性。根据我们测算，以2017年数据为基础，增值税减税对机械行业整体利润改善幅度为9.5，重点覆盖公司平均利润改善程度为5.

7、6，结合公司及行业基本面，重点推荐三一重工、柳工、安徽合力、拓斯达、大族激光等。图2：降税对机械重点推荐公司净利润率的影响数据来源：wind,P.s:以2017年年报计算。3、有色观点：看好低估值的加工股经测算，减税降费将为有色行业增加29亿的净利润，对利润的改善比例可达到8.5。我们认为减税更利好一些低估值的加工股，如亚太科技、南山铝业、博威合金、海亮股份等，而对于周期股来说，增值税的变化对业绩以及股价的影响预计较为有限，因此周期股方面我们依然看好的是铝产业链条，包括索通发展、云铝股份、神火股份、中国铝业等。图3：降税对有色重点推荐公

8、司净利润率的影响数据来源：wind,P.s:以2017年年报计算。4、医药观点：看好高毛利低净利公司减税政策对医药制造业整体利润增厚7。对医药制造业整体利好较为明显，降低了企业负担。国内医药