世界银行报告：中国经济季报(上)

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1、世界银行报告：中国经济季报（上）概要　　中国的经济增长已经放缓至一个更可持续的速度。随着全球经济的放缓，2008年以来国内的经济活动也在减速。扣除价格上涨的因素，进出口的实际增长速度已经减缓但仍保持强劲。虽然贸易净值对经济增长的贡献仍为正值，但进口价格的快速上升提高了进口的价值量，从而减少了中国贸易顺差。中国经济增长速度的减缓，部分地反映了投资的降温，但国内的经济仍处于良好状态。　　总体通胀压力正在减缓但非食品价格上升的压力正在显现。食品价格上涨对消费价格指数的影响正开始减退，但它的溢出效应正在工资和一些其他价格上显现出来。同时由最近工业大宗商品和石油价格上涨所带来的新的影响也在逐

2、渐显现。但从目前来看，这些影响还不足以造成消费价格的全面上涨，消费价格总指数应能够保持一个逐步走低的态势。在国际收支盈余创历史高位之际又出现了这些价格变动，使得货币政策的运用面临挑战，但目前货币供应量的增长仍处于可控制的范围内。　　在全球经济增长减弱和充满诸多不确定因素的大背景下，中国仍可依靠其强劲的国际竞争力和强劲的国内经济来支持其经济的增长。全球经济正在减速，而商品价格的上涨又使得情况变得更为复杂，并使整个全球经济充满了不确定性和风险。但中国强劲的国际竞争力将继续支撑中国的出口。从国内看，虽然地震造成了巨大的人间悲剧，但其对整个宏观经济的影响却是有限的。我们预计中国2008年的

3、GDP增长将略微下滑至仍然强劲的9.8%(由于新公布的调整后的GDP数据显示出了更为强劲的服务业增长，我们对此前的预测进行了上调)。　　对于当前的经济增长预期，目前还没有必要对宏观紧缩政策加以放松，但要对全球经济的不确定性保持警觉并加以灵活的应对。如果经济出现更严重的下滑，采取一种更为宽松的财政政策将是一个不错的选择，但在宏观调控上则要求做好财政政策与货币政策之间的协调。要抑制原材料涨价的溢出效应和通胀预期，采取一个相对紧缩的货币政策是必要的。中国目前的宏观经济状况需要继续强化其(贸易加权的)有效汇率。同时，将燃油价格调整到能反映出其稀缺性的水平是重要的，并有助于经济结构的调整和减

4、少扭曲。　　如何减少中国巨大的外贸顺差仍然是一个关键的政策难题。经常帐户盈余仍然是对外盈余的主要来源。若要减少它必须采取一系列的结构性政策来对总体经济增长模式进行调整，而对于政府这一关键性的目标至今仍未取得明显的进展。近期投机性资金的流入有加快的趋势，如果决策者们认为这些热钱的流入将给经济带来很大的问题，就应该加强对资本流入的管制并采取有关政策来有效地改变人们对汇率升值的预期。近期经济走势　　全球经济增长放缓已经开始影响中国的经济增长。高涨的食品和大宗商品价格使得通货膨胀居高不下。与此同时，创纪录的外部盈余规模也对中国的货币及汇率政策提出了挑战。　　与其他国家经济增长减速的情况类似

5、，2008年迄今为止，中国的GDP增长有所放缓。今年年初，新发布的2006年及2007年的GDP增长率都调高了0.5个百分点以反映服务业迅速的扩张。修正后的2007年全年GDP增长率达到了11.9%，高于此前的预期。2007年第二季度，GDP年同比增长率达到峰值。此后由于逐渐走弱的世界经济，以及2月份雪灾的影响，增长率从2007年第四季度的11.3%，下滑到2008年第一季度的10.6%(图1)。第2季度的工业生产增长保持强劲，4至5月的平均同比增速达到了16%(虽然该同比增长率由于工作日的变化而被有所夸大)。　　2008年经济增长的放缓一定程度上来源于投资热度的降低。2008年的

6、前四个月，名义城镇固定资产投资(FAI)年同比增长超过25%，与2007年的平均水平基本持平。但是，由于投资品价格的上涨，实际城镇固定资产投资增速从2007年的21%，下降到了2008年前5个月的16%(图2)。2008年至今，由于销售前景受全球经济变化的影响最大，工业部门的投资增长放缓最为显著。服务部门的投资增长也有所减缓。但在，农业部门投资则在农业收入强劲增长，以及食品价格走高的推动下，增长显著。到目前为止，通货膨胀率上升对零售没有带来什么影响。由于名义零售增长与通货膨胀同步上升，2008年至今，实际零售总额继续以13%的年同比增速增长。　　对外贸易实物量增长放缓，但进口价格的

7、显著上涨使得进口货物总价值仍保持较快增长。今年到目前为止，以美元计算的出口增长仍然保持稳健。但在2008年前5个月中，由于全球经济增长的放缓，在用攀升的出口价格指数进行平减后，实际出口同比增速从2007年的年均18%下降到了所估计的12%(图3)。在急剧上涨的原材料和能源价格的推动下，进口商品价格增长加速——今年的前4个月，以美元计算，进口商品价格同比上涨了18%；而以人民币计算，同比增幅为8%。因此，尽管从2007年秋开始，以美元计算的进口总量增长加速，但是实际进口