时变框架下的中国股市晴雨效应的研究

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1、木留許違據若大赛ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙｏｆＣｈｉｎａ硕±学位论文＠）＊＂＂、＞ｖ＿：ｕ＿ｗ：ｎ时吏框杂下的中国股市廊雨效应的论文题目＾顾化菲作者姓名全蘇工程学科专业王柏字到教援导师姓名二〇—六年五月完成时间？一＂、？－－■木因＃赛若龙大赛硕±学位论文＃＂＂时变框架下的中国股市晴雨效应的研究作者姓名：顾亚菲学科专业：金融工程导师姓名：王相宁副教授完成时间—：二〇六年五月十日Ｕｎｉｖ

2、ｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｏｆＣｈｉｎａｙｇｙ’Ａｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｆｏｒｍａｓｔｅｒｓｄｅｇｒｅｅ磯ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅ■■＂巨ａｒｏｍｅｔｅｒＥｆｆｅｃｔｏｆＣｈｉｎｅｓｅＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔｕｎｄｅｒｔｈｅ－ＴｉｍｅＶａｒｙｉｎｇＦｒａｍｅｗｏｒｋＡ’ｕ化ｏｒｓＮａｍｅ：ＹａｆｅｉＧｕＳｐｅｃｉａｌｉｔｙ；ＦｉｎａｎｃｉａｌＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：Ｐｒｏｆ．ＸｉａｎｇｎｉｎｇＷａｎｇ化Ｆｉｎｉ浊ｅｄｔ

3、ｉｍｅ：Ｍａｙ１０，２０１６ｉ，中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所里交的学位论文，是本人在导师指导下进行研巧工作所取得的成果。除已特别加标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人己经发表或撰写过的研巧成果一。与我同工作的同志对本研巧所做的贡献均已在论文中作了明确的说明。含．作者签名；签字日期和叶：ｖｆ中国科学技术大学学位论文授权使用靑明作为申请学位的条件之一，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权：，即学校有权按有关规定向国家有关部鬥或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和

4、借阅，可将学位论文编入《中国学位论文全文数据库》等有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的內容和纸质论文的内一容相致。保密的学位论文在解密后也进守此规定。＼（）〇么开□保密＿＿年作者签名：导师签名：义束自砰＾心节：签字日期签字日期：摘要巧要二一历经千多年的历史，己，目前股票市场发展日趋成熟化经成为个国家优化金顧资本配置一，为企业提供直接顧资的重要平台，是个国家资本市场发展和宏观经济发展不可缺少的重要组成部分。股票市场发展与宏观经济基本面Ｌ义及货＂币政策

5、基本面之间的相关关系日益成为广大学者研巧的重点，其中股市的晴雨＂表效应（即，股市的波动是否可Ｗ对宏观经济的发展变化做出预示）更加受到＂＂Ｊ社会的广泛关注。如果股票市场的晴雨表效应能够得ｔｌ证实并加Ｗ利用，这无疑将成为我国经济运行可Ｗ参考的重要指标，进而有益于我国的股票市场的健康发展。２００８的金融危机，虽然各个国家的股票市场变动趋势基本上与本国的经济一运行轨迹相致，，但是因为各国股票市场的内在机制和发展规律都各具特色因此不＂＂同国家的股市的晴雨表效用仍有不同的表现。为了考察我国股票市场价＂＂格对宏观经济的晴雨效应的存在性和时变性，从

6、宏观经济基本面和货币政策基本面的角度，分别构建了反映时变框架下股价与ＧＤＰ、通胀率关系，及其与人－ＶＡＲ模型民币汇率、市场利率关系的ＴＶＰ。实证研究结果表明，在中国市场环境下，货币政策通过利率渠道和汇率渠道影响股价，股价进而影响宏观经济运行的＂＂作用途径依然是有效的；但是，我国股价对宏观经济基本面的晴雨效应表＂＂现得不尽理想晴雨作用，并且通胀率，宏观经济对股价的反作用胜过股价的的冲击变化较产出缺口更具有代表性。因此，我国政府在股市建设方面不能仅盯住宏观经济指标的健康发展，应重视多个市场间的联动效应，兼顾金巧市场的稳。定性，同时关

7、注有实质性创新増长点企业，吸引长期投资者和稳定市场＂＂关键词晴雨效应ＴＶＰ－ＶＡＲ模型货币政策宏观经济：股价ＩＪＡＢＳＴＲＡＣＴＡＢＳＴＲＡＣＴＡｆｔｅｒｍｏｒｅ化ａｎ２０ｙｅａｒｓｏｆｈｉｓｔｏｒｙ，ｏｕｒ巧ｏｃｋｍａｒｋｅｔｉｓｂｅｃｏｍｉｎｇｍｏｒｅａｎｄｍｏ＊化ｏｉｅｍａｔｕｒｅａｎｄｉｔｈａｓｂｅｅｎａｎｉｍｏｒｔａｎｔｌａｔｆｏｒｍｏｆＣｈｉｎａｔｉｍｉｚｅｔｈｅ，ｐｐｐｃｏｎｆｉｕｒａｔｉｏ打ｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｃａｋａｌａｎｄｔｏｒｏｖｉｄｅｄｉｒｅｃｔ

8、ｆｉｎａ