我国投资者过度自信对证券市场影响的研究

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1、接南骑綠义聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥ貼ＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤ巨ＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文’ＳＤＭＡＳＴＥＲＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ我国投资者过度自信对证券市场影晌的研究ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＥｆｅｃｔｏｆＯｖｅｒｃｏ打ｆｌｄｅｎｃｅＩｎｖｅｓｔｏｒｓｏｎｔｈｅＳｅｃｕｒｉｔｉｅｓＭａｒｋｅｔｉｎＣｈｉｎａ学位申请人韩力指导教师周铭山＇学科专业金畐虫学学位类别经济学我国投资者过

2、度自信对证券市场影响的研究ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＥｆｆｅｃｔｏｆＯｖｅｒｃｏｎｆｉｄｅｎｃｅＩｎｖｅｓｔｏｒｓｏｎ化ｅＳｅｃｕｒｉｔｉｅｓＭａｒｋｅｔｉｎＣｈｉｎａ学位申请人：韩力学号：２１３０２０２０４１７６学科专业：金融学研究方向：金融工程指导教师：周铭山定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文原创牲及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究］，：作所取

3、得的成果。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重巧贡献的个，人和集体，均已化文中Ｗ明确方式标明因本学位论义引起的法体结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期问论文工作的知识产权中位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留，、使用学位论文的规定即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ

4、采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学化论文。本学位论文届于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、巧不保密特此声明。学位申请人；年＾月左王日摘嬰摘要从２０世纪５０年代开始，随着各种金融工具的出现，金融理论得到了快速的发展。其中做出重要贡献的主要有投资组合理论、资本资产定价理论、套利定价理论，、期权定价理论Ｗ及有效市场理论等。在这些理论中行为人＂＂一理性经济人，被假定是，所做出的系列经济行为都是在理性状态下的金＾融资产的均衡价格也都是

5、在定的框架内来确定，理。然而在现实市场中论与实际情况相差甚远，同时随着金融市场的不断发展，金融学的研充方法和手段都有了很大的提高和改进，学者们不得不开始考虑将资产定价的方法从、，理学研究表明完全理性到有限理性转变。近年来许多行为金融学和屯：投资者不总是Ｗ完全理性的状态做投资决策，在现实市场中由于各种原因，投一资者会出现行为偏差和认知偏差，，这些偏差通过定机制影响投资者的决策从而影响到金融资产的价格，特。由于传统金融理论在金融市场上的局限性别是经济人理性假设的局限性，学者们开始考

6、虑将各种非理性因素加入到现一、实市场中，理状。在众《非理性因素中过度自信是投资者普遍存在的种屯态而且在这些非理性因素中表现也最为突出。过度自信最早是认知必理学研究的成果，人类倾向于从杂乱无序的事件一一中看化定的规律，尤其是从大堆随机的经济数据中，推出所谓的因果联系，并不具有人们所认为的规律和因。然而这些事件只是其本身偶然的结果果关系。ＡｍｏｓＴｖｅｒｓｋｙ通过大量的数据说明了许多事件的发生完全是随机的一结果，而人类似乎天生就有种表征直觉推理特点，喜欢从数据的表象特征去推导

7、内在的必然联系，从而导致认知上的偏差和决策上的错误。国内对过度自信的研究起步比较晚，大多都是在理论模型上进行研究，所做出的实证研究还比较少，但是伴随着中国证券市场的不断发展，越来越多的学者也开一始研究金融市场上投资者的不完全理性行为，并且取得了定的成果。１我国投资者过度自信对证券市场影响的研巧传统金融理论假设投资者都是理性的，他们都是根据自己的效用最大化来做出投资决策。在所有投资者都是理性经济人的情况下，整个市场资源达到了最有效的配置，市场价格也充分反应了市场信息，市场是

8、有效率的。然。而在现实的市场上，由于过度自信的存在，投资者会出现决策的偏差因此，研究我国证券市场中投资者的过度自信这种非理性也理因素对证券市场的影响，特别是牛市和熊市两种不同的市场环境下对我国证券市场的影响具有重大的理论和现实意义。它不仅能指导投资者更好的，更科学的进行理性投资，一个稳定有效的证券市场还能让管理层制定更合理的政策方案，从而建立。为了更好地研巧我国投资者过度自信对股市的影响，本文的数据需要