央行沟通对金融市场的影响研究

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1、乂连禮＾义葦ＤＡＬＩＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹＩ歷损±导恆巧交ＭＡＳＴＥ民ＡＬＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ幽央巧沟通对金融市场的影响研究金融工程领域作者姓名谷宇副教授＇指导教师答辩日期２０１６年６月＿＿专业学位硕±学位论文央行沟通对金融市场的影响研究ＴｈｅＳｔｕｄｏｎｔｈｅＩｍａｃｔｏｆＣｅｎｔｒａｌＢａｎｋＣｏｍｍｕｎｉｃａ村ｏｎｙｐｏｎＦｉｎａｎｃｉａｌＭａｒｋｅｔ作

2、者姓名：王亚娟学科、专业：金誕学号：３１４２０００４指导教师：谷宇副教授完成日期：２０１６．５．２乂連巧义乂＃ＤａｌｉａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｙｇｙ大连理王大学学位论文独创性声明作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中己经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他邑申请一学位或其他用途使用过的成果。与我同工作的同志

3、对本研究所做的贡献均己在论文中做了明确的说明并表示了谢意。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文题目诚娩ｆｃ呵碱色＾：灾巧油句么兩郑時作者签名：Ｉ日期：年月日大连理工大学专业学位硕±学位论文摘要一近年来，央行沟通作为种新型的货币政，随着各国央行逐渐増强货币政策透明度。，策工具，被越来越多的国家认可并频繁使用发达国家的实践经验表明央行沟通已经，成为货币当局调控经济的有效手段，自我国开始实行利率和汇率市场化Ｗ来我国的中央银行开始不断地

4、通过央行沟通行为与公众进行信息传递与交流。那么，改变他们的投资支出行为，，中央银行沟通是否能够引导公众形成合理预期进而使金融市场朝着合意的方向变化？并且能否有效降低金融市场的波动性？央行沟通能否成为金融市场中一种有效的货币政策工具？基于对Ｗ上问题的思考，本文针对２００７年至２０１５年我国央行沟通对货币市场、债券市场和股票市场为代表金融市场的影响进行了研究。本文首先对央行沟通作用机制Ｗ，对央行沟通的目标及央行沟通对金融市场影响的相关文献进行归纳和总结；随后、内，，容等进行

5、梳理并对央行沟通的传导机制进行了理论分析；其次将搜集到的央行沟通信息通过文本分析法进行分类赋值，运用ＥＧＡＲＣＨ模型统计分析不同沟通方式和不同货币政策倾向的央行沟通，对金融市场资产价格水平变动及波动性的影响：最后，本文运用事件研究法ｔ检验，，对筛选出的事件进行分类分析不同倾向的央行沟通对金融市场资产价格的影响。本文的研究结果表明，总体上，央行沟通能够使金融市场的资产价格朝着预期的方向变动，即具有宽松倾向的央行沟通会引起银行间同业拆放利率和国债收益率的下降、、股票收益率的

6、上升，而具有紧缩倾向的沟通会引起银行间同业拆放利率国债收益率的上升、股票收益率的下降于资产价格的波动，央行沟通能降低短期货币市场和股票；对市场资产价格的波动性，而对长期货币市场和债券市场资产价格，央行沟通会加剧其波动对于不同形式的沟通，书面沟通能显著降低金融市场的波动，而口头沟通虽然能降；，低股票市场资产价格的波动，但却会加剧货币市场和债券市场资产价格的波动同时口头沟通在影响金融市场的波动性中体现了更强的效力，对于货币市场；同时本文还发现和债券市场，紧缩倾向的央行沟通对金融

7、市场资产价格变化的影响比宽松倾向的沟通产生的影响较为显著，：对于股票市场宽松倾向和紧缩倾向的央行沟通的影响并不显著。关链词：央行沟通；金融市场；ＥＧＡＲ畑模型；事件研究法－－Ｉ央行沟通对金融市场的影响研巧ＴｈｅＳｔｕｄｙｏｎ化ｅＩｍｐａｃｔｏｆＣｅｎｔｒａｌＢａｎｋＣｏｍｍｕｎｉｃａｔｉｏｎｏｎＦｉｎａｎｃｉａｌＭａｒｋｅｔＡｂｓ化ａｃｔ＾ＩｎｒｅｃｅｎｔｅａｒｓｗｉｔｈｃｏｕｎｔｒｉｅｓｃｅｎｔｒａｌＢａｎｋｓｒａｄｕａｌｌｅｎ

8、ｈａｎｃｉｎｔｈｅｔｒａｎｓａｒｅｎｃｏｆｙ，ｇｙｇｐｙｍｏ打ｅｔａｒｏｌｉｃｃｅｎｔｒａｌｂａｎｋｃｏｍｍｉｍｉｃａｔｉｏ打ａｓａｎｅｗｍｏｎ巧ａｒｏｌｉｃｔｏｏｌｉｓｒｅｃｏｎｉｚｅｄａｎｄｙ，ｐｙ，ｙｐｙｇｆｒｅｑｕｅｎｔｌｙｕｓｅｄｂｙｍｏｒｅａｎｄｍｏｒｅｃｏｕｎｔｒｉｅｓ．Ｔｈｅｐｒａｃｔｉｃａｌｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｏｆｄｅｖｅｌｏｐｅｄｃｏｕｎｔｒｉｅｓｓｈｏｗｓ化ａｔ化ｅｃｅｎｔｒａｌ