国内a股市场异常派现行为影响因素研究

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1、分类号密级ＵＤＣ硕±学位论文國肉Ａ股市场异常派现行为影喃因素研究、《寺應－ｎ－滅ｙ：；辟式亡麵－：；２１２Ｑ１３１２Ｑ３０ＩＱ２４学号：、：郑蓉指导教师．‘咕‘？：擎喪Ｓ５、議完成巧期２０１６４Ｖ…’，年店＼＾．＾愈一．識ｍｍ．．編魅鑑西华大学学位论文独创性声明作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中己经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经

2、发表的研究成果，也不包含其他＆申请学位或其他用途使用过的成果一。与我同工作的同志对本研究所做的贡献均臣在论文中做了明确的说明并表示了谢意。者有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名；拿牙企，ｄ，指导教师签名：日期：心日期：、Ｓ。西华大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，在校攻读学位期间论文王作的知识产权属于西华大学，同意学校保留并向園家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，西华大学

3、可将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检崇，可Ｌ乂采用影印、缩印或扫描等复印手我保存和汇编本学位论文。密的论（保文在解此密后遵守规定）｜论：＞〇学位文作者签矣去哇＾指导师签名：教日；而日期期：／主、３。ClassifiedIndex:UDC:密级：XihuaUniversityMasterDegreeDissertationResearchontheInfluenceFactorsofAbnormalCashDividendsofA-ShareMarketinChinaCa

4、ndidate:ZhuoYaxinMajor:AccountingStudentID:212013120201024Supervisor:AssociateProf.ZhengRongApril,2016西华大学硕士学位论文摘要在西方成熟的证券市场，股利政策大都稳健且能够较好的传递公司经营能力等方面的信息，股利分配方式以现金股利为主，且股利支付水平较高。而我国由于监管政策、公司治理、股权结构等诸多方面的不足，股利政策呈现连续性和稳定性较差、不派现现象突出等特点。我国在2000年以后，不断推出举措，鼓励上

5、市公司分红。2001年、2006年和2008年相继出台半强制性的分红规定，将现金分红与股权再融资挂钩，制约上市公司的不派现行为，但是，“铁公鸡”、超能力派现等非理性的派现行为依然存在。本文首先依据股利政策的代理理论对“铁公鸡”和超能力派现两类异常派现行为进行深入分析，在国内外已有的理论和实证研究的基础上，首先对异常派现、“铁公鸡”和超能力派现进行定义，然后以2003年至2014年240家“铁公鸡”上市公司、3957家超能力派现上市公司为研究样本，应用二元Logistic回归模型，研究公司特征、公司治理、

6、行业竞争性、分红政策等方面的因素与两种异常派现行为间的相关关系，对相关理论和假设进行验证。研究发现：公司规模、偿债能力与“铁公鸡”派现负相关；股权集中度与“铁公鸡”派现负相关、与超能力派现正相关；监事会规模与超能力派现负相关；管理人员薪酬与“铁公鸡”、超能力派现均为负相关；管理人员持股比例与“铁公鸡”负相关、与超能力派现正相关；机构投资者持股能够有效抑制“铁公鸡”及超能力派现行为；行业竞争性对两类异常派现行为均有显著影响；半强制分红政策对“铁公鸡”的约束作用并不明显。最后，文章根据理论及实证研究结果，从

7、优化股权结构、完善公司治理结构、强化行业竞争和分红监管政策、保护中小股东权益等角度出发，提出治理两种异常派现行为的对策和建议，最终促进我国资本市场的健康良性发展。关键词：异常派现；“铁公鸡”；超能力派现；公司治理；半强制分红政策I国内A股市场异常派现行为影响因素研究AbstractInthewesternmaturestockmarkets,dividendpoliciesarerobustandcanwellreflectcompanyinformationsuchastheabilitytooper

8、ate.Themaindividenddistributionmodeiscashdividend,andthepayoutratioishighinwesternstockmarkets.Duetothedisadvantagesonregulatorypolicy,corporategovernanceandequitystructureinourcountry,thecontinuityandstabilityofdividendpo