中国艺术品投资风险度量及影响因素研究

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3、使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部口（机构）送交学位论文，Ｗ学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查影阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：曰期：年／月＾曰指导教师签名：曰期：之々年《月方曰ｆ／（？ResearchonRiskMeasurementandRiskInfluencingFactorsofChineseArtworkInvestmentADisse

4、rtationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：WangShuoSupervisor：Prof.ZhangZhiyuanSchoolofFinanceShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：37_020204_1104563201600111_LW硕士学位论文中国艺术品投资风险度量及影响因素研究作者姓名：王硕申请学位级别：经济学硕士指导教师姓名：张志元职称：教授学科专业：金融学研究方向：金融市场与证券投资学习时间：自2013年9月1日起至2016年6月30日止学位授

5、予单位：山东财经大学学位授予日期：2016年6月摘要摘要艺术品投资市场经过几十年的发展已成为我国投资领域重要的一部分。尤其是近十年来，中国艺术品市场以惊人的速度扩张，以艺术品为标的物的金融产品诸如艺术品基金、艺术品信托、艺术品保险产品等日益丰富和复杂。随着艺术品金融化程度的加深，投资的风险也在不断加大。有效的度量艺术品投资收益的风险，并厘清其投资风险影响因素，并运用相关模型做出预测对于艺术品投资有着重要的作用。目前，国内学术界对艺术品投资的研究主要体现在理论方面，但对于投资风险的量化研究较少，艺术品投资的相关理论和政策研究与艺术品市场的快速发展不相匹配。本文通过分析艺术品投资风险的理论，指

6、出宏观经济因素和传统金融资产是影响艺术品投资收益的重要因素。经济增长是影响艺术品市场的最重要因素，实体经济发展对艺术品价格产生重要的影响，经济增长带动的提高了人均财富总量，促进闲置的资本投入到艺术品市场中，可以说实体经济的发展是艺术品投资市场的直接来源，为其提供长久的支撑；货币供给对艺术品市场价格有助推作用；在经济金融全球化的背景下，国际间的资本流动同样会对艺术品市场产生较强影响，这直接体现在汇率的变动。此外，艺术品作为资本品在短期内与金融市场的内在关系也很密切，股市波动对艺术品价格影响强于债市与房市，财富效应和替代效应较为明显。运用中国艺术品市场拍卖数据构建中国艺术品指数，探讨了中国艺术

7、品市场投资收益率时间序列的内在特征，研究结果表明中国艺术品收益率时间序列具有较强的自相关性。通过传统的金融风险计量方法，对中国艺术品投资的收益率风险进行实证研究，本文的结果表明VaR方法可以用于对中国艺术品投资收益率风险的度量，GARCH模型可以在一定误差范围内预测艺术品投资收益率的波动性，然后完成分线的度量。最后，根据研究的结论，同时结合我国艺术品市场的特点，为艺术品投资市场的良性发展给出了政策建议。关键词：中国艺术品