刺激政策逐步兑现

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1、2012年07月16日总第288期刺激政策逐步兑现静待经济复苏股票市场运行周报国内、国际宏观经济及债券市场旗下基金表现7/72012年07月16日总第288期刺激政策逐步兑现,静待经济复苏7月初央行再次降息，从侧面反映出，中央对于经济下滑的担忧，特别是通胀持续回落后，政策空间打开，刺激力度逐渐加强，把增长摆在更为重要的位置。经济复苏虽慢，但复苏可能是早晚的问题。而美国经济已经开始缓慢复苏，国内出台的一系列政策，比如发改委批准了上万亿的投资项目，新增信贷环比折年率已经到达一个较高水平，这些必将发挥作用，出口与投资都将出现止跌回升，那么复苏预计是大概率情况。一旦经济出现复苏，则股

2、市或有望迎来阶段上升行情。国内宏观经济和债券市场国内(20120706-20120713)：截至7月6日，食用农产品价格指数环比上涨0.07%；本周实现资金净回笼400亿，结束了连续五周的净投放；信贷和经济数据平稳消化，市场已隐含一定降准预期，短融收益率有一定调整，中票震荡，企业债短端1年期调整，其余小幅下行，信用利差均略有恢复；7月13日，人民币兑美元中间价为6.3247。国际(20120706-20120712)：本周全球市场呈现普跌格局，MSCI全球指数下跌1.9%，美国标普指数跌幅达3%，香港恒生指数跌幅达4%。美国市场科技板块和原材料板块领跌，跌幅均超过5%。7/7

3、2012年07月16日总第288期刺激政策逐步兑现,静待经济复苏交银先锋、交银主题基金经理史伟7月初央行再次降息，在1月之内两次降息，历史上仅2008年出现过，超出多数经济学家与资本市场的预期。也从侧面反映出，中央对于经济下滑的担忧，特别是通胀持续回落后，政策空间打开，刺激力度逐渐加强，把增长摆在更为重要的位置。从2011年底总理提出稳增长后，刺激政策陆续推出，但力度明显低于2008年，造成经济筑底并启稳的时间低于预期。对应资本市场的表现，周期类股票在总理讲话或者出台刺激政策后，短期出现上涨，但是宏观经济与行业基本面未能如期回升，周期类股票再次跌回原点。悲观的认为，中国经济或

4、将长期在低位徘徊甚至再下台阶。我们需要承认的是，中国重化工业周期和周期类行业的高增长时代可能已经结束。但是需求的低增长未必造成行业的持续低盈利，因为学会控制产能的周期类行业盈利，将有条件在总量更小的情况下实现盈利提升，这在发达国家历史上都曾见到。不过需要注意的是，增长潜力的下降可能将导致估值中枢的回落。刺激政策已经陆续出手，经济复苏虽慢，但复苏可能是早晚的问题。而美国经济已经开始缓慢复苏，国内出台的一系列政策，比如发改委批准了上万亿的投资项目，新增信贷环比折年率已经到达一个较高水平，这些必将发挥作用，出口与投资都将出现止跌回升，那么复苏预计是大概率情况。一旦经济出现复苏，则股

5、市或有望迎来阶段上升行情。股票市场运行周报（20120709-20120713）交银施罗德量化投资部本周上综指下跌1.69%，深成指上涨1.06%，中小板指数下跌1.68%，沪深两市共成交6,302.09亿元，成交量较上一交易周有所增加。从行业表现来看，农业与牧渔业、食品饮料、餐饮旅游板块涨幅居前，涨幅分别为2.27%、1.93%、1.84%；军工、日用化学品、贸易板块跌幅居前，分别下跌3.87%、3.87%、3.31%；从行业换手率来看，医药生物、食品饮料行业相对活跃，换手率超过8%；从风格特征来看，各指数涨跌不一，高市净率指数涨幅最大，涨幅为0.63%，而跌幅最大的是低市

6、净率指数7/72012年07月16日总第288期，跌幅为2.49%。表1:指数表现表2:市场总体指标指数名称区间收益率成交金额（亿元）市场总体指标数值上证综指(1.69%)3,116.9A股总市值（亿元）257,210.67上证180(1.51%)1,539.6A股流通市值（亿元）169,791.53上证50(1.55%)766.7A股市盈率（最新年报，剔除负值）12.76沪深300(0.89%)2,401.4A股市盈率（递推12个月，剔除负值）12.42深证成指1.06%560.1A股市净率（最新年报，剔除负值）1.87深证100P0.28%878.3A股市净率（最新报告期

7、，剔除负值）1.79申万中小板(1.68%)1,210.5A股加权平均股价6.81申万基金重仓(1.08%)3,730.8两市A股成交金额(亿元)6,302.09表3:行业表现指数区间收益率区间换手率指数区间收益率区间换手率农业与牧渔业2.27%7.32%电气设备(2.11%)3.61%食品饮料1.93%8.20%金融(2.21%)0.72%餐饮旅游1.84%6.68%交运设备(除军工)(2.33%)3.10%医药生物1.52%9.01%综合(2.51%)4.37%煤炭0.29%3.20%家用电器(2.