两全其美注重分散中相对集中,灵活操作提高超额收益

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1、两全其美注重分散中相对集中，灵活操作提高超额收益——华夏红利基金投资价值分析天相投资顾问有限公司金融创新部华夏红利混合型证券投资基金(以下简称“华夏红利”)设立于2005年6月30日，是一只以追求资本长期增值为投资目标的混合型灵活组合型基金。该基金也是华夏基金管理公司发起设立的第7只开放式基金产品，托管人为中国建设银行股份有限公司，现任基金经理为孙建冬。表1华夏红利基金契约摘要投资目标追求基金资产的长期增值投资策略l在资产配置层面,本基金将采取积极的资产配置策略,根据对宏观经济、政策和证券市场走势的综合分析

2、,确定基金资产在股票、债券和现金上的配置比例。l在个股层面,基金主要选择具备良好现金分红能力且财务健康、具备长期增长潜力、市场估值合理的上市公司进行投资。资产配置基金股票资产的80％以上投资于大型上市公司发行的股票。其中，大型上市公司是指市值不低于新华富时中国A200指数成份股的最低市值规模的公司。本基金采取相对集中的投资策略，基金股票组合的持股个数一般不超过50只。投资组合范围本基金将采取积极的资产配置策略，股票投资比例范围为20%～95%；债券投资比例范围为0～80%；短期金融工具的资产比例不低于5%；

3、业绩基准新华富时150红利指数收益率×60%＋新华富时中国国债指数收益率×40%以下将结合华夏红利基金契约的规定及设立以来的投资操作表现，对该基金进行回顾分析。1、灵活资产配置策略，注重长期资本收益增长华夏红利属于证券投资基金中的风险收益配置程度适中的混合型投资基金，其预期风险与预期收益低于股票型基金但高于债券型等其它类型基金。按照基金契约规定，华夏红利股票投资比例范围为20%～95%；债券投资比例范围为0～80%；同时，为满足投资者的赎回要求，基金持有的现金以及到期日在1年以内的国债、政策性金融债等短期金

4、融工具的资产比例不低于5%。该基金设计时基金管理人拥有较为宽松的主动资产配置范围，这有助于规避目前我国证券市场仍存在的较大的系统风险、短期股票价格波动较大的风险，降低基金收益波动。同时，由于资产配置范围较宽松，基金管理人的择时能力较之同类基金将显得更为重要。从个股选择上来看，该基金设计了初选股票池、备选股票池、实地调研、组合投资完善的四步方法、逐层次筛选发掘具有长期增长潜力、市场估值合理的公司，并进行积极组合管理、优化组合风险收益。在建立备选股票池时，该基金不仅是关注公司财务指标，更为关注公司是否拥有核心竞

5、争力优势、是否具备对投资者长期稳定增长的收益回报。管理人较强投研力量以及综合实力可以形成对选股程序的实施效果的较强支持。总的来说，作为一只风险收益水平适中的混合型基金，华夏红利在产品设计时为股票投资留置出较宽松的范围，这保证了在市况良好的情况下，基金能够较大限度地分享市场上涨收益。同时，为了更好地匹配风险与收益，基金管理人注重灵活战略资产配置，还以红利等指标选择较低风险品种股票，以降低组合的整体风险程度。1、业绩表现持续增长态势，近来业绩表现上升较为显著我们对今年以来可比的43只开放式混合型基金业绩进行了统

6、计，华夏红利年内收益达54.71%（数据截止至2006/8/18），取得了较为显著的超越基准正收益。结果显示随着时期的增长，华夏红利基金业绩排名呈现较为平稳的上升趋势，特别是在二季度以来的调整行情中，华夏红利业绩表现出更强的稳定抗跌性，业绩排名稳步提升。图1华夏红利今年以来每周业绩排名走势（数据截止至2006年8月18日）我们对今年以来上证指数、华夏红利净值进行了统计。从形态上而言，在今年一季度初以及二季度以来市场呈调整态势、未出现强上涨趋势的情况下，华夏红利净值增长率明显高于市场平均收益；而在二季度市场呈

7、单边上涨态势之时，该基金净值增长表现更为平稳持续上升。图2　华夏红利今年以来净值增长与指数比较（数据截止至2006年8月18日）1、卓越择时能力，个股选择谨慎分散华夏红利基金契约对资产配置策略进行了较为细致的设定。主要通过量化市场现期实际平均P/E与估算合理P/E之间差值大小，并参考GDP增长率、消费者价格指数（CPI）增长率、A股全市场主营业务收入增长率、国债基准收益率和全市场市盈率等指标变化趋势，确定基金资产在股票、债券和现金上的配置比例。具体而较为细致的资产配置策略设定，也是确保该基金自设立以来持续较

8、佳的择时能力的基础，最近一期天相开放式基金评级数据显示，华夏红利择时指标C.L.指标稳居同业前列。表2　华夏红利C.L.指标及排名情况时期C.L.指标排名半年期（2006年1月25日至2006年7月28日）0.84923/109一年期（2005年07月29日至2006年7月28日）1.01271/88从实际操作来看，我们对05年三季度以来华夏红利的资产配置情况进行统计，并与同期上证指数的阶段涨幅进行比较。结果显示