市场对经济复苏较为脆弱的担忧仍将主导短期市场走势,大

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1、场内基金双周策略（2013年4月上）场内基金双周策略（2013年4月上）2013年04月02日基金投资策略报告谨慎情绪犹存，封基价值凸显长期竞争力评级：高于行业均值基本结论一、整体策略及产品推荐n展望后市，PMI指数显示需求回升不足，并没有呈现旺季需求加速情形，对经济复苏较为脆弱的担忧仍将主导短期股票市场走势，大盘仍将等待一季度宏观经济数据指引，短期震荡可能加剧，隐含收益较高的传统封基可侧重投资。债券市场在流动性逐步衰减、利差保护不足、供给压力较大、机构配置需求放缓背景下或面临下调风险，建议谨慎参债券分级基金高风险份额，但对于在管理上具备一定相对优势的封闭

2、式债基，仍可适当关注。我们分别针对分级基金的A端和B端（股票型、债券型），封闭式基金，以及所有场内上市基金，构建了各类型基金组合，详见附表。二、传统封基彰显吸引力——权益类基金投资建议投资能力为本，折价优势为纲——传统封基投资建议n截止2013年3月29日，23只传统封闭式基金整体折价率11.51%，剔除2013年到期基金后，在平均剩余存续期2.09年的背景下，剩余20只产品平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）8.14%，吸引力明显。n近期基金年报陆续披露，除基金汉盛外其余产品期末可供分配净收益均为负值，传统封基年度

3、分红能力非常有限。因此，在封闭式基金产品选择上，投资者仍需以投资管理能力为基础，同时选择阶段具备折价优势的品种。随3月份传统封基整体折价率小幅扩大，目前景宏、泰和、同益、兴和、普丰、同盛等产品隐含到期年化收益率已经达到9%以上高位。短期来看市场或延续震荡走势，传统封基的折价边际及管理能力值得继续关注，可重点关注金鑫、汉盛、泰和、安顺等投资能力与折价边际兼具的产品。继续保持均衡，兼顾主题机会——LOF及ETF基金投资建议n最近两周A股市场震荡加剧，LOF和ETF基金市场价格和单位净值涨跌互现。从折溢价率方面来看，截至3月29日，ETF折溢价率相对平稳，多数在

4、1%以内，LOF基金中欧300、兴全300、东吴100、鹏华创新、申万量化、天弘深成、国投消费、鹏华价值、万家红利、银华300折溢价率超过3%，基金规模小、流动性不佳是场内基金折溢价率波动的重要原因。n就当前市场环境来看，在短期A股市场展开震荡盘整、缺乏明确投资主线的市场环境中，建议投资者在组合配置上继续保持相对均衡的投资风格，广发小盘、国投资源等金融蓝筹类具有业绩和估值优势，而国投产业、中银中国等成长类产品有望获取高成长性收益。同时，投资者可自下而上选择选股能力突出、风险收益配比出色的产品，如大摩资源、中银中国、富国天惠。此外，博时主题、鹏华价值等偏重城

5、镇化等主题投资机会且投资管理能力突出的基金也可侧重关注。短期谨慎观望，长期逢低布局——杠杆股基投资建议n立足当前阶段，短期市场震荡幅度加大，投资者情绪逐渐趋于谨慎，1-2月份相对平淡的经济数据使得投资者对经济复苏态势产生疑虑，同时政策的不确定性也成为较大的担忧。接下来市场将迎来政策的进一步明朗以及经济复苏数据的验证，多方博弈下市场震荡走势或延续，而在短期落实调整后，随着悲观情绪释放，市场继续以寻找投资机会为主。市场数据(人民币)行业优化平均市盈率36.84市场优化平均市盈率29.70国金能源指数6340.03沪深300指数3203.97上证指数2992.8

6、4深证成指11948.76中小板指数5748.72市场数据(人民币)市价(元)10.81已上市流通A股(百万股)8,499.03流通港股(百万股)224,689.10总市值(百万元)1,319,611.12年内股价最高最低(元)28.49/8.82沪深300指数4441.18上证指数4165.882005年股息率0.00%张琳琳　张剑辉　-6-敬请参阅最后一页特别声明场内基金双周策略（2013年4月上）短期而言，作为经济领先指标的PMI指数显示需求回升不足，并没有呈现旺季需求加速情形，市场对经济复苏较为脆弱的担忧仍将主导短期市场走势，大盘仍将等待一季度宏观

7、经济数据指引。考虑到短期市场震荡可能加剧，我们建议普通投资者谨慎参与股票分级基金的杠杆份额，以免产生对进出时机把握不佳导致的亏损。当然，从稍长期投资角度来看，偏积极的专业投资者可从两条主线进行逢低布局，一方面是具备折价率和流动性优势的产品，如瑞福进取、信诚500B、银华锐进、银华鑫利、华安300B；另一方面是周期蓝筹风格品种，以把握市场盘整后的向上投资机会，如商品B、资源B、银华鑫瑞、银华鑫利、信诚300B和双禧B。三、封闭债基相对优势犹存——固定收益类基金投资建议折价优势不足，立足投资能力——封闭债基投资建议n截止3月27日，14只可比的场内基金整体折价

8、仍然不足1%，投资吸引力明显不足。但相对于开放式债券基金而言，封闭