资本管制、外部冲击与中国汇率制度选择

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2、ｎｅｒａｔｅＣａｐｉｔａｌｃｏｎｔｒｇｒｅｇｉｍｅｃｈｏｉｃｅｏｆＣｈｉｎａ口李亚菲．．．路继业讲师；指导教师姓名：、－－．－．１；＿理论经济学：；级学科名祿二级学科名敌：西方经济学２０１６年１０Ｊ；论文答辩时间：Ｖ；＇．货右為Ｖ．．结挽取；玉！．。？＇；＇巧哨．；＇护中Ｖ，ｉ‘．＇－：二；Ｍ－？舒祭！管觀－’＇矿：；＇＇气ｎ＞诚；摘要本文在新开放宏观框架中构建内含资本管制、金融摩擦的小型开放经济，为中国汇率制度的选择提供了理论解释。小型开放经济模型包含

3、家庭、金顯中介、厂商Ｓ个部口，它们之间存在着紧密的联系，即家庭部口向厂商部口提供劳动力获取工资，向金頭中介部口提供资金获取存款利息；金融中介部口再将资金贷给厂商部口获取高于存款利息的贷款利息；厂商部口运用工作资本生产商品提供给家庭部口，从而使得产品市场、劳动力市场、金融市场都达到了出一个外部冲击传导到国肉的一个经济部口时清状态。因此当，会使另外两个经。济部口产生经济波动，从而使经济达到新的均衡水平汇率制度选择一直是宏观经济理论界的研巧热点一，所是个值得探究的问题。另外，在我国经济开放度不断提高的过程中汇率问题己成为引起经巧波一动的重要因素。因

4、此本文要研巧的主要问题为：第，引起最优汇率制度选择发生改变＂的因素是什么？第二，是什么使汇率制度选择产生了汇率制度两极＂化？第Ｈ现象，当我国经济处于不同发展阶段时，最合宜的汇率制度选择是什么？本文通过在小型开放经济模型中引入资本管制、金融摩擦，研究当国外货巧当局采用的货币政策为利率规则或强硬反通货膨胀，且其遭受外国需求冲击或＇‘汇率制度：国技术冲击时的最优汇率制度选择及何时汇率制度选择会呈现＂两极化现象，并得到如下结论：（１）当小型开放经济遭受到外国需求冲击时，无论国外货币当局采用的货币政策是利率规则还是强硬反通货膨胀，构建２的基本国内经济模

5、型的最优汇率制度选择均为浮动汇率制度。（）当小型开放经济遭受到本国技术冲击时，无论国外货币当局采用的货币政策是利率规则还是强硬反通货膨胀，构建的包含资本管制和金融摩擦的国内经济模型的最优汇率制度选择均为中间汇率制度。（３）无论国外货币当局采取何种货币政策，外部冲击均是影响最优汇率制度选择的主要因素；而当国外货币当局采取的货币政策为强硬反通货膨胀时，金融摩擦也是改变国内最化汇率制度选择的因素一之。（４）无论国外货币当局采取何种货币政策，外部冲击均是产生汇率制度两极化的主要因素；而当国外货币当局采取的货币政策为强硬反通货膨胀一。（），时，国内资本管制

6、程度也是产生汇率制度两极化的因素么５目前我Ｉ国经济运行主要遭受本国技术冲击的影响，所ｗ货币当局现阶段采用的汇率制度（中间汇率制度）是合宜的。（６）随着我国经济发展水平和技术研发水平的不断提高，未来我国将主要遭受到外部需求冲击的影响，所Ｗ货币当局在经济发展的下一阶段采用浮动汇率制度才是最优选择。关键词：资本管制，，，，金融摩擦外部冲击汇率制度选择汇率制度两极化ＩＩＡｂｓ化ａｃｔＴｈｉｓａｐｅｒｃｏｎｓｔｒｕｃｔｓａｓｍａｌｌＯｅｎｅｃｏｎｏｍｙｗｉｔｈｃａｉｔａｌｃｏｎｔｒｏｌａｎｄｆｉｎ孤ｄａｌｐｐｐｆｒｉｃｔｉｏｎ

7、ｉｎｔｈｅｎｅｗｏｐｅｎｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃｓｆｒａｍｅ＾ｗｈｉｃｈｐｒｏｖｉｄｅｓａｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌｏ’ｅｘｌａｔｏｎｆｏｒ出ｅｆＣｈｉｎａｓｅｘｃｈａｎｅｒａｅｓｔｅｍＴｈｓｍｌｏｐｅｎｐｎａｉｃｈｏｉｃｅｇｔｓｙ．ｅａｌｅｃｏｎｏｍｉｃｍｏｄｅｌｃｏｎｓｉｓｔｓｏｆｔｈｒｅｅｓｅｃｔｏｒｓ：ｆａｍｉｌｙ，ｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｔｅｒｍｅｄｉａｔｉｏｎ，ａｎｄｆｉｒｍ．Ｔｈｅｒｅａｒｅｐａｒｔｉｃｕ