基于期权二叉树模型的垃圾焚烧发电项目价值评估研究

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1、堂巧化号１０５３２学号Ｓ１３１４Ｗ１０１０分类号密级公开ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ全日制资产评估专业硕±学位论文基于期权二叉树模型的垃圾焚烧发电项目价值评估研究学位申请人姓名李拳工商管理学院培养单位导师姓名及职称李林教授学科专业资产评估硕±研究方向项目投资评估论文提交日期２０１５年１２月７日学校代号：１０５３２３１４Ｗ１０１０学号：Ｓ１密级：全日制资产评估专业硕±学位论文基于期权二叉树模型的垃圾焚烧发电项目价值评估研究学位申请人姓名＝李拳导师姓名及职称＝李

2、林教授培养单位＝Ｉ；向管巧学院专业名称＝资产评估硕击论文提交日期：２０１５年１２月７日论文答诞日期：２０１６年１月１８日答辩委员会主席＝姚德权教授Ｔｈｅｖａ山ｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｒｅｓｅａｒｃｈｏｆｗａｓｔｅｉｎｃｉｎｅｒａｔｉｏｎｏｗｅｒｅｎｅｒａｔｉｏｎｐｇｐｒｏｅｃｔｓｂａｓｅｄｏｎＯｐｔｉｏｎｔｗｏｂｉｎｏｍｉａｌｔｒｅｅｍｏｄｅｌｊＢｙＬＩＺｈｅｎｇＢ．ＳＮｔ２０１３．ＭｉｃｈｕａｎｏｒｍａｌＵｎｉｖｅｒｓｉ（ｙ）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｅｄｉｎａｒｔｉａｌ

3、ｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐＲｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｔｑｆｏｒｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓｉｎＶａｌｕａｔｉｏｎｔｅｉｎｈＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒＬＩＬｉｎＪａｎｕａｒ，２０１６ｙ湖南大学＇学位论女原创性声明本人郑重声明；所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的巧容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研

4、究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。＇，，作者签名：曰期；＞６年月曰＜？謂／学位论文版枚使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部ｎ或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被査阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、。保密□，在年解密后适用本授权书２、不保密囚。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）作者

5、签名；金皆曰期：义｜＾年月曰／导师签名：曰期；年月曰ＩＩ基于期权二叉树模型的垃圾焚烧发屯项目价值评估研充摘要随着生活水平的提高，生活垃圾的增长速度也不断提高，如何处理垃圾成为世界性的话题，技术的进步，垃。随着环保和资源循环利用理念的提出圾也成为０１２了发电资源，２年在我国掀起了垃圾发电厂建设热浪。垃圾发电项目投资成本大，运营风险高，技术开发困难，市场竞争激烈，如何合理的判断项目投资的经济价值显得十分重要。为了降低投资风险，考虑到项目投资管理弹性和战略发展，该类项目都采用多阶段投资策略，传统评估方法忽略了项目投资的战略价值，，因此

6、寻找新的项目价值评估方法对活跃垃圾焚烧发电项目的资本运作和市场投资具有直接的指导和借鉴意义。在管理价值理论指导下，本文将二叉树模型引入垃圾焚烧发电项目价值评估一。中，为垃圾焚烧发电项目的价值评估提供套可借鉴的价值评估模式本文首先利用效用价值论和管理价值论说明垃圾焚烧发电项目的价值构成及评估方法，引入实物期权，说明垃圾焚烧发电项目所具有的实物期权性，利用期权二叉树模型一和现金流量法相结合，寻找出条适合垃圾焚烧发电项目价值的评估思路。采用案例分析的方法，根据衡阳垃圾焚烧发电项目的特点，构建了满足项目特征的时机选择期权新二叉树模型，，，计算项目了总价值选择

7、了最佳投资时机并分析了最终评估结果。项目投资价值评估，，不仅要考虑经济价值也要考虑项目具有的扩大、收缩、放弃、选择等权利所带来的管理价值。研究表明将期权的思想引入垃圾焚烧发电项目，具有投资时间选择的战略管理价值增加了项目传统评估价值，为类似项目投资决策提供了新的操作性较强的计算思路和方法，同时对其他项目投资也具巧借鉴意义。关键词：垃圾巧烧发电项目实物期权二叉树模型项目价值评估；；ＩＩ全円制资产评估专业硕丄学位论义Ａｂｓｔｒａ