人民币汇率变动对中国股市行业风险的影响研究

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1、中困分类号：Ｆ８３圧３３密级！囚全日制□非全日制曼象斯＾為考硕ｉ学位论文（专业学位）论文题目：人民币汇率变动对中国股市行业风险的影响硏究作者姓名；潘健艇去业學化类别：金融硕壬专业学位领域？：投资理财研究方向指导教师：崔远森、陈予提交日期；２０１６年化月４■浙江王商大学硕止－论文人民币汇率变动对中国股市行业风陰的影响研巧人民币汇率变动对中国股市行业风险的影响硏究摘要２００５年７２１日月，我国对人民币汇率形成机制进行改革，人民。币汇率不再巧住美元，形成更富弹性的人民币汇率机制而汇改后，一一。人民币

2、兑美元汇率路上涨，与十年前相比，大幅升值３０％另方面，，我国的股票市场在这十年之间依然延续着高风险的特征牛市上涨的汹涌和熊市暴跌的惨烈，让人们看到了股市剧烈的波动，也让股民们面对着巨大的风险。那么汇率变动和股市风险之间是否存在关系呢？汇率变动对于股市风险的影响如何？本文将探讨这些问题。为了探索上述问题，本文将研究人民币汇率变动对股市行业风险的影响。本文对相关文献进行了查阅和整理，又从理论上分析了汇率变动对我国股市行业风险影响的内在机制，并且在此基础上提出了Ｈ个假设：（１）人民币汇率冲击对于股市中各行业风险所造成的影响不同；（２）人民币汇率变动对股市

3、中各行业风险的影响具有非对称性。实证；（３）人民币汇率变动对于股市中各行业风险存在滞后影响部分中，本文选取了Ａ股中的沪深３００指数Ｗ及房地产、纺织服饰、石油、汽车、航空和黄金这６个行业指数的日数据，和间接标价法下人民币兑美元汇率中间价的日数据，通过构建沪深３００指数和各行业日对数收益率的ＧＡＲＣＨ族类模型，运用２０１０年１月４日至２０１５年６月３０日之间，共涉及１３２６个股市和汇市共有的交易日数据，计算一ＶａＲ出沪深３００指数和各行业每交易日的在险价值，么来刻画Ａ股中，沪深３００指数和各行业面临的风险。而在求出Ｗ上各ＶａＲ序列之后，本文便沪深３０

4、０指数和各行业日ＶａＲ序列为基础，进行如下实证研究：（１）做化冲响应函数图，研究人民币汇率冲击是否会对各个行业的风险造成不同影响；（２）通过各行业日ＶａＲ序列数据，Ｉ浙江工商大学硕上论文人民币汇率变动对中国股市斤化两险的龄响研巧建立了ＥＧＡＲＣＨ（１，１）模型，分析各行业风险波动的非对称性，且将汇率上升和下降两个变量引入ＧＡＲＣＨＯ，１）模型，通过Ｗａｌｄ检验，探讨汇率上涨和下跌是否对各行业的风险产生非对称影响（３）；将各行业日Ｖａ民序列、沪深３００指数的日ＶａＲ序列Ｗ及汇率对数收一ＧＲＡＣＨ（１益率的滞后变量同引入，１）模型中，研究人民币汇

5、率变动对行业风险是否存在滞后影响。通过上述分析：（１，本文得出）人民币汇率冲击对于各行业风险造成的影响会在短时间内被基本消化。对于不同的行业来说，冲击效果不尽相同，；（２）航空石油，黄金和纺织服饰行业的风险波动存在，房地产行业和汽车行业风险的波动不存在非对称性非对称性，且人民币汇率变动对黄金、航空和纺织服饰行业的风险存在非对称影响，而对房地产、石油和汽车行业的风险不存在非对称影响；（３）人民币汇率变动对于各行业风险普遍存在滞后影响，各行业风险对于汇率变动的反应持续时间不相同，且汇率变动对于各行业风险有较大滞后影响。对于汇率冲击对各行业风险的影响不

6、同，其原因可能和各行业自身的特性レッ及该行业利润跟人民币汇率之间的关系有关；而对于不同，汇率升值和汇率贬值对于自身的意义不同行业来说，如对于房地产行业来说，人民巧升值对其是利好消息，贬值是利空消息，所汇率升值和贬值对该行业风险的影响不一，这可能使汇率变动对行业风险产生非对称影响一；而从汇率变动到股市受之影响这过程的实现需要时间，因此，这可能会使汇率变动对于股市行业风险存在滞后影响。最后，本文总结了所有的结论，并给出了政策建议。对于投资者一而言，应该把人民币汇率作为影响股市行业风险的个重要因素来考虑；对于政策制定者而言，在制定各项经济政策时，应该保持汇

7、率的，减少股市因为汇率大幅变动而产生的剧烈波动和风险稳定；而研究者可从其他的角度来对汇率变动对股市风险影响问题进行探讨，如考虑Ｗ其他国家的数据进行此问题的研究，并得出结论，探讨中国和国外之间的异同等等。关键词：汇率变动，股市行业风脸，非对称性，滞后影响ＩＩ浙江工商大学硕＋论文人民币汇率变动对中国股市行业从险的於响研巧ＴＨＥＲＥＳＥＡ民ＣＨＥＳＯＮＴＨＥＥＦＦＥＣＴＳＴＨＡＴＣＡＵＳＥＤＢＹＴＨ