金融投资组合风险的测度研究

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1、？义璋財鍵少、聲硕±学位论文Ｔ＾Ｆ■Ｆ金融投资狙合风险的测度妍究？＞—级学科：应用经济学二级学科：数量经济学论文作者：王元哗一指导教师：马薇教授４－．＇，焉—挺墨Ｕ鸯五月Ｉ一珪．Ｉ分类号：密级：天津财经大学硕ｉ学位论文金融投资组合风险的测度研究ＭｅａｓｕｒｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＦｉｎａｎｃｉａｌＰｏｒｔｆｏｌｉｏＲｉｓｋ所属学院：理工学院所在系别：统计系年级：２０１３级学号：２０１３３１０２２６论义作者：韦元脾天津

2、财经大学学位论文原创性声明：本人郑重声明：所呈交的学位论文《金敲投资组合风险的测度研究》是本人在导师指导下，在天津财经大学攻读学位期间进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，不包含任何他人己发表或撰写过的研究成果。对本论文研究工作做出贡献的个人和集体，均＆在文中Ｌ乂明确方式标明。本声明的法律责任完全由本人承担。．学位论文作者签名；主而＾／兴店年＾月作日天津财经大学学位论文版权使用授权书本人完全了解天津财经大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：按照学校要求提交学位论文的印刷版本和电

3、子版本；同意学校保留论文的印刷版本和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可Ｌ乂将本学位论文的全部或部分内容编入有レ关数据库进行检索；可乂采用影印、缩印或其他复制手段保存或汇＾编论文１；可乂向有关机构或者国家部口送交论文的印刷本和电子版本在不！乂＾贏利为目的的前提下，学校可Ｗ复制论文的部分或全部；内容用于学术活动。本学位论文属于：（）１．经天津财经大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。（Ｖ／）２．不保密，适用上述授权。＂＂（请在Ｌ乂上相应括号内打Ｖ

4、或填上相应内容。保密学位论文应是己经天津财经大学保密委员会审定过的学位论文，未经天津财经大学大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文。），均适用上述授权８／＿元日期１６中日作者签名：文。年＾月：王＾／导师签名：日期：如６年＾月六日内容摘要一由于经巧国际化和金誌活动体化的进展，世界各国经济的联动性变得更加紧密，不仅体现在各国经济活动的相互制约相互影响，还体现在金融风险的相互作用上。金融机构为了提焉产品的市场竞争力，获取更多的利益，积极推进产品的研发创新，使得金敲行业

5、＂＂频发各种新型风险。近来股市中的去杠杆化政策也表明了对股市风险进行管理的必要性。金强风险的相互交织使得测度风险更加困难。金融时序分布的非正态性使得传统风险测度模型的应用存在很大的局限性，利用Ｃｏｐｕｌａ方法，可Ｗ灵活构造投资组合的联合分布，进而对金融市场风险进行ＶａＲ测度。由此可知，论文的研究有理论意义和应用价值。Ｃｏｌ－ＶａＲ风险度量模型的优越性论文重点研究了ｐｕａ。论文首先从金融市场的资金供求均衡和投资者追求收益最大化的角度阐述了投资的目的和意又，梳理了与选题相关的国内外文献。接着研究了投资组合建模的理论基

6、础，包括波动率ＧＡＲＣＨ族模型、Ｃｏｐｕｌａ模型的ＧＡＲＣＨ－ＣｏｕＲ原理Ｗ及ｐｌａ模型的构建方法。然后研究了常用的风险测度方法，主要介绍了化出Ｃｏ－ＶａＲｌａ方法，并提ｐｕ模型能更好地捕捉当下金融风险的特征。最后对股票投资組合的风险进行测度，证明了Ｃｏｐｕｌａ方法有利于计算合理的化Ｒ值。一论文的研究得到了两点结论。第点，论文验证了经济转型期的样本数据仍然具有金＂＂＂＂＂＂＂＂融时间序列尖峰、厚尾、波动集聚性和杠杆效应等特征。第二点，在ＧＡＲ排ＧＡＲ排（１１（１１）模型的基础上，论文选择了具有厚尾分布的，）过程作为边

7、缘分布模型，，更准确地刻画了金融时序偏离正态分布的特点。然后选择不同的Ｃｏｐｕｌａ连接函数来刻画相关结构，计算了各个模型下的ＶａＲ值。论文的实证分析结果表明，采用Ｃｏｐｕｌａ技术计算的ＶａＲ值优于传统模型计算的ＶａＲ值，但不同种类的Ｃｏｐｕｌａ模型产生的效果相差很大。所Ｗ，选择恰当的模型才能更准确地对金融数据进行风险研究。关键词：风险测度；投资组合；Ｃｏｐｕｌａ函数；ＶａＲ模型ＩＡｂｓｔｒａｃｔＳｉｉｉｌｉｉｉ打ｃｅｐｒｏｇｒｅｓｓｎｔｈｅｎｔｅｒｎａｔｏｎａｚａｔｏｎｏｆｔｈｅｅｃｏｎｏｍｙ

8、ａ打ｄｉｎ化ｇｒａｔｉｏｎｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌａｃｔｉｖｉｔｉｅｓＴｈｅｗｏｒｌｄｅｃｏｎｏｍｂｅｃｏｍｅｓｍｏｒｅｃｌｏｓｅｌｌｉｎｋｅｄＷｈ