货币政策对我国股票指数影响的实证研究

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1、国内图书分类号：F062.2学校代码：10213国际图书分类号：338密级：公开经济学硕士学位论文货币政策对我国股票指数影响的实证研究硕士研究生：王庆宇导师：杨尊亮副教授申请学位：经济学硕士学科：国际贸易学所在单位：人文与社会科学学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F062.2U.D.C:338DissertationfortheMastersDegreeinEconomicAnempiricalstudyontheimpactofmonetarypolicyonChina'sstockindexCandidate：WangQ

2、ingyuSupervisor：Prof.YangZunliangAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：InternationaltradeAffiliation：SchoolofHumanityandSocialScienceDateofDefence：June，2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要货币政策作为一种重要的调节经济手段，在政府中扮演了重要的作用。然而由于货币政策对经济影响的方

3、式是间接的，为了准确的使用货币政策，必须较好的了解货币政策的传导机制。其中金融市场，尤其是股票市场作为货币政策的重要途径之一，值得我们重点去研究。本文首先研究了货币政策工具对股票指数的短期影响，因为在央行的货币政策工具中，大部分货币政策工具都是通过改变银行准备金数量进而影响经济，因此存款准备金率的调整是最重要的货币政策工具之一，因此本文选择了存款准备金率分析其对我国股票指数的影响，本文采用了事件分析法，得出了存款准备金率对股票指数没有影响，由经济理论可知只有未被预期的货币政策才会对股票指数产生影响，所以存款准备金率对股票指数没有影响的可能原因之一在于货币政策工具已被人们预期，可

4、能出现消息泄露或者政策监管不完善导致少部分人提前了谋取了政策红利，由不对称信息导致了股票市场成为少数人可以获知内幕消息牟利的场所，所以政府部门要尽量减少不对称信息对股民造成的损失。接下来研究了了货币政策目标对股票指数的中长期影响，因为目前货币政策对股票市场的传导机制还不是很完善，如果建立简单的时间序列的多元线性回归，在控制除货币政策目标的其余变量的选择上极容易出现强烈的多重共线性，造成参数的不显著性，并且货币政策目标对股票指数的影响可能无法用简单的线性的来描述，而多元线性回归的关键假设在于货币政策目标对股票指数的影响在增长的数量或者增长的比率是不变的，而在实际中货币政策目标对股

5、票指数影响的增长或增长率不可能是不变的，因此本文采用了VAR模型，可以允许货币政策工具对股票指数的影响是变化的，可以动态的分析货币政策对股票指数的影响，当然货币政策对股票指数的影响是在经济系统中进行的，本文选择国民生产总值，货币供应量，物价指数，以及股票指数构成一个VAR系统，分析了货币政策对股票指数的影响，通过脉冲响应函数研究了货币政策目标在VAR系统内对股票指数的影响。得出了货币政策在中长期对股票指数的影响有效性不足的结论。并根据货币政策对股票指数市场有效性不足提出了2点政策建议：提高上市公司的违约成本和完善独立董事制度。关键词：货币政策；存款准备金率；货币政策目标；股票指

6、数；-I-哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractMonetarypolicyplaysanimportantroleinthegovernmentasanimportantmeansofregulatingeconomy.However,duetothewayofmonetarypolicyoneconomicimpactisindirect,inordertoaccuratelyusemonetarypolicy,wemustbetterunderstandthetransmissionmechanismofmonetarypolicy.Whichassetmark

7、et,especiallythestockmarketasoneoftheimportantwaysofmonetarypolicy,itisworthourfocustostudy.Thispaperfirstanalyzestheimmediateimpactofmonetarypolicyinstrumentsonthestockindex,becausethetoolsofmonetarypolicy,theimpactofthedepositreserveratioonthemar