股权结构对现金股利政策的影响研究——基于电力行业上市公司的经验证据

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1、学校代码：11482学号：131502520004ZHEJIANGUNIVERSITYOFFINANCEANDECONOMICS硕士学位论文MASTERSDISSERTATION论文题目股权结构对现金股利政策的影响研究——基于电力行业上市公司的经验证据作者姓名戴芳芳专业会计硕士所在学院会计学院指导教师潘自强完成日期2015年12月硕士学位论文股权结构对现金股利政策的影响研究——基于电力行业上市公司的经验2015年12月MASSTERDISSERTATIONAStudyoftheEffectofOwnershipStructureonTheCashDividendPolic

2、y——BasedontheempiricalevidenceofPowerIndustryListedCompaniesDecember,2015渐注财经大学巧±研巧生学位论文巧创性声明本人郑重声明：此处所提交的硕±学位论文匙本人巧导师指导下，在浙红财経大学攻读硕出学，不包位期间独立进行研究所取得的成果。攜本人所知，论文中除己注明部分外含他人己发表或撰写过的研究成果，对本义的研究工作做出重要贡献的个人巧集体均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。作者签名：；為姜呂期＞＞１解巧旧浙江財经大学硕：ｔ研巧生学位论文使用授权书本论文系本人在漸

3、江巧经大学攻读硕±学位期间在导师指导下完成的硕女学位论文。本论文的研究成果归浙江财经大学所有，本论文的研巧內容不得其他单位的名义发表、Ｉ同意学。本人完全了解浙江财经大學关于保存使用学位论文的规定。校保留并向有关部口送交论文的复印件和电子版本，化许论文被蒼阀和借阅本人ＪＬ授权浙江财经大学，可ｔＪ乘巧影印、缩印或其他复制手段保存论文，可拟公布论文的全部或部分内容。Ｉ作者签名日期：年月日＞小，经审查，确认该论文己符合浙注财经大学硕±学拉论文的要求。（导师签名＊図期：兴、ｉ年Ｉ月日浙江财经大学硕士学位论文摘要股利政策作为上市公司最重要的三大

4、财务决策之一，其不仅是公司金融理论研究的热点问题，也是重要的公司财务实践问题，一直备受关注。现金股利政策是公司经营与管理过程中一项正常的决策行为。它的制定需在给予股东现金回报、公司的未来发展、投融资计划以及资本结构之间进行权衡。因此，现金股利政策也是上市公司财务管理中难以解决的问题。采取相对合理现金股利的分配政策，其能够帮助公司树立起良好的外在形象，同时也能够在一定程度上对于广大的投资者起到激发的作用，使得他们拥有更多的热情对公司展开持续性投资，进而推动公司快速、持续、稳步的发展。电力行业具有其独有的行业特殊性，股权结构相对而言比较集中。研究股权结构对我国电力行业上市公司

5、现金股利政策的影响具有重要的现实意义。本文首先对现金股利政策的影响因素以及股权结构对现金股利政策的影响进行总结梳理。然后从电力行业上市公司的股权结构出发，以追随者理论、信号理论以及代理理论作为为理论基础，立足于我国特有的股权结构特征以及电力行业的特殊性，具体分析了存在大股东控制的情况下，构建了股权结构对现金股利政策影响的作用模型来分析股权结构对现金股利政策的影响。通过实证得到以下结论：（1）在电力行业上市公司中拥有越高的国有股的比例，那么就会存在较大的几率进行现金股利的分配，现金股利的分配水平也越高。（2）当电力行业上市公司中最大的股东是国有股时，那么就会增大公司现金股利

6、发放的几率。（3）电力行业上市公司中法人股的比例越高，那么公司现金股利发放的水平就会越低。（4）在电力行业上市公司中，拥有较高的股权集中度，那么公司现金股利发放的水平也会越高。（5）上市公司中拥有更多的国有股比率，那么就更加倾向于现金股利的选取。（6）上市公司拥有越大的资产规模，那么就更加的倾向于现金股利的分配。最后，本文从进一步深化股权改革、完善对股东的监管约束机制以及加强与完善信息披露制度等方面提出了相应的政策建议。本文的创新主要表现在两个方面：一是将股权结构对现金股利政策的影响行业化。国内外学者对于股权结构和现金股利政策之间的关系研究鲜有到具体的行业，大部分以所有行

7、业作为研究对象，然后得出普遍意义上的结论。本文以电力行业作为分析对象，丰富和增添了这方面的研究成果。二是在建立模型时，引入了研究指标——赫芬达尔指数作为衡量上市公司股权集中度的指标，起到了更好I浙江财经大学硕士学位论文地测量股权的集中度变化情况，为本文的实证研究提供了更加准确的依据。关键词:电力行业；股权结构；现金股利政策；股利分配II浙江财经大学硕士学位论文ABSTRACTAsoneofthethreemostimportantfinancialdecisions,listedcompanies’dividendpolicy