美国非常规货币政策的传导机制和效率研究——基于favar模型的分析

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1、中图分类号：学校代码：10055UDC：密级：公开硕士学位论文美国非常规货币政策的传导机制和效率研究——基于FAVAR模型的分析ResearchontheTransmissionMechanismandEfficiencyofU.S.UnconventionalMonetaryPolicy——BasedonFAVARModel论文作者徐颖指导教师冼国明教授申请学位经济学硕士培养单位经济学院学科专业世界经济研究方向世界经济答辩委员会主席葛顺奇评阅人葛顺奇、严兵南开大学研究生院二○一六年四月I南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导

2、师指导下进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：徐颖2016年04月26日非公开学位论文标注说明(本页表中填写内容须打印)根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本说明为空白。论文题目美国非常规货币政策的传导机制和效率研究——基于FAV

3、AR模型的分析申请密级□限制(≤2年)□秘密(≤10年)□机密(≤20年)保密期限20年月日至20年月日审批表编号批准日期20年月日南开大学学位评定委员会办公室盖章(有效)注：限制★2年(可少于2年);秘密★10年(可少于10年);机密★20年(可少于20年)II南开大学研究生学位论文作者信息论文题目美国非常规货币政策的传导机制和效率研究——基于FAVAR模型的分析姓名徐颖学号2120142232答辩日期2016年04月26日论文类别博士□学历硕士专业学位硕士□同等学力硕士□划√选择学院(单位)经济学院国经所学科/专业(专业学位)名称世界经济联系电话电子

4、邮箱通信地址(邮编)：非公开论文编号备注注：本授权书适用我校授予的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写一份并签字后交校图书馆，如已批准为非公开学位论文，须附批准通过的《南开大学研究生申请非公开学位论文审批表》和“非公开学位论文标注说明”页。III摘要本文研究了从金融危机开始到加息政策出台这段时间美联储采取的非传统货币政策对美国经济的影响。首先对货币政策传导机制的理论模型发展情况进行了梳理，建立了全文的分析框架。美联储通过改变其资产负债表的整体规模和科目种类调节和引导金融市场以及实体经济。解决了由于代理问题的存在而导致的金融中介市场的扰动和信贷价差的增加，避

5、免了“金融加速器”效应对冲击的进一步放大。这种非常规货币政策的作用机制一是：通过央行资产负债表的扩张来抵消私人部门资产负债表的收缩，解决金融机构的融资问题和在借贷资金流动过程中的信贷中介作用；二是可以支持特定的行业和资产价格，降低非货币资产的风险溢价和流动性溢价，进而改变人们的资产组合；三是美联储通过对其操作的公开可以做前瞻性指引，引导人们形成长期较低利率的预期，进行各种投资和消费活动，从而促进实体经济的复苏与发展。其次，本文对金融危机之后美国的经济数据进行了统计分析。最后，通过FAVAR模型的实证检验，发现美联储的资产负债表规模和宽松的利率政策有着内生性

6、的相互促进的关系，对金融市场的调节效果显著，然而对实体经济指标的调节存在时滞，效果不显著，需要财政政策的配合，实体经济恢复的速度要慢于金融市场。关键词：非常规货币政策；央行资产负债表；金融中介机构；FAVAR模型IVAbstractAbstractThispaperstudiestheimpactoftheFed’sunconventionalmonetarypolicyontheU.S.economyfromthebeginningofthefinancialcrisistothetimethattheFedraisedthefederalfundsra

7、te.Firstofall,thepaperreviewsthedevelopmentofthetheorymodelofmonetarypolicytransmissionmechanism,andestablishestheanalyticalframeworkofthefulltext.TheFedregulatesfinancialmarketsandtherealeconomybychangingtheoverallsizeofitsbalancesheetandthetypesofitsaccounts,andalsosolvestheprob

8、lemoffinancialintermediationmarke