私募股权投资对新三板市场企业绩效影响的实证分析

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1、分类号：的３０单位代码：１０１的研巧生学号：２０１４２４２０４０巧级：公开戀古林大学硕古学位论文聲术学化（）矜募股权投资对新Ｈ板市场企业绩效影响的实证分析Ｅｍ’ｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙｆＰｒｉｖａｔｅＥ山ｔｓＩｍｃｔｏｎ化ｅＣｏｍａｎｏｑｙｐａｐｙＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆｔｈｅＣｏｍａｎｉｅｓＬｉｓｔｅｄｏｎｔｈｅＮｅｗＢｏａｒｄｐ作者姓名：王晓明专业：会计学研究方向：管理会计指导教师：姚梅芳教授培养单位：管理学院２０１６年６月未经本论文作者的书面援权，依法收存和保管本论

2、文书面版本、电子版本的任何单位和个人，均不得对本论文的全部或部分内容进行任何形式的复制、修改、发行、出租、改编等有碍作者著作权的商业性使用（但纯学术性使用不在此限）。否则，应承担侵权的法律责任。吉林大学博壬（或硕学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交学位论文，是本人在指导教师的指导下。，独立进行研巧王作所取得的成果除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发衷或撰写过的作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｌ：Ａ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。＾学位论文作者签＾

3、名：：日期年成円月ｋ私募股权投资对新三板市场企业绩效影响的实证分析EmpiricalstudyofPrivateEquity’sImpactontheCompanyPerformanceoftheCompaniesListedontheNewBoard作者姓名：王晓明专业名称：会计学指导教师：姚梅芳学位类别：管理学硕士答辩日期：2016年6月1日私募股权投资对新三板市场企业绩效影响的实证分析摘要当前的新三板已经不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，而是面向全国的非上市股份有限公司股权交易平台，并致力于服务中小型企业。2015年以来新三板挂牌企业数量迅猛增长，其

4、中制造业和信息技术等高科技行业占据了整个新三板行业的七成以上，也是最受私募追捧的行业。国家经济转型时期，中国私募股权投资案例数、投资金额创双项历史新高。私募的介入对于企业绩效的影响，理论界已经做了全面的论述，但是研究对象基本还是以主板市场或者创业板市场为主，新三板市场的偏少，而且研究得也比较泛，多半是从融资的角度，并没有细分开PE或者VC，毕竟私募在新三板的投资热潮也是兴起于近两年，许多新进企业尚未形成一个稳定的经营周期，于是本文主要选取挂牌早、私募介入早的企业为研究对象。本文首先对相关理论研究进行了梳理，对国内外的研究进展从三个角度进行划分归类：一是私募持股对企业绩效影

5、响有积极和消极两种观点；二是国内外对绩效评价体系的研究有单一指标和复合指标、财务指标和非财务指标之分；三是梳理5种常用的综合的绩效评价方法，并突出介绍本文即将采用的因子分析法。其次，主体部分将首先对PE持股的单位进行绩效打分。本文从新三板挂牌以来的若干家单位中筛选出44家企业，对其私募介入前后连续三个财年的财务指标进行描述性统计，统计结果显示私募介入前要比私募介入后的绩效要更胜一筹，接着从44家样本中提取了30家具有代表性的单位与没有私募介入的单位进行对比研究。对两组数据分别采用因子分析法，从盈利能力、偿债能力和营运能力三个角度提取主要成分，得出绩效评分，结果发现依旧是没

6、有私募介入的单位平均得分更高。最后为了验证私募的介入对企业绩效的具体影响程度，文中第五章加入了资产规模、资产负债率、每股收益这三个控制变量，采用多元回归分析的方法对企业绩效的影响因素进行了深度分析，发现PE在0.01的显著性水平上与公司绩效呈负相关，每股收益与企业绩效存在显著的正相关。I关键词：新三板，私募股权投资，企业绩效，因子分析IIEmpiricalstudyofPrivateEquity’sImpactontheCompanyPerformanceoftheCompaniesListedontheNewBoardABSTRACTNowadays，thenewboa

7、rdisnolongerconfinedtotheunlistedcompaniesinZhongguancunSciencePark,butfortheunlistedcompaniesequitytradingplatformoverthewholecountry,andiscommittedtoservingSMEs.Since2015,thenumberofcompanieslistedinthenewboardhasgrownrapidly,esspeciallymanufacturingandinformation