社会融资结构变迁对金融稳定的影响研究

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2、心－＇－；？．ｒｔ，苦、＇＇？－－Ｖ：；吗、＊怒．Ｖ＇入ｆ．．禅、Ｉ．学号１１３２０１０３９；姓名英超强学位类别经济学硕±学科专业？全五畐规子（工程领域）指导教师徐亚平完成时间２０１６年５月答辩委员会主席签名■．．－沁．；＞１．独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取傳的＾１研究成果。据我所知义标注和致谢的地方外，，除了文中特别加论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徵大学或其他教育机构的学位或证书而使用

3、过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名签字曰期：年月曰学位论文版权使巧授权书、本学位论文作者完全了解安徽大学有关保留使用学位论文巧规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和禮盘，允许论文被查阅和借阅レ乂将学位论文的全部或部分内容。本人授权安徵大学可编入有关数据库进行检索，可ｋ乂采用影印、缩巧或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）飞：导师签名学位论文作者签名家绞：签字曰巧：０文年会月《曰签字曰期：２＾／居年／月曰又／＾摘要

4、一直是我国货币政策的重要参考一货币供应量，而近年来些学者研究发现货一些经济指标并不能很好地匹配一币供应量与。社会融资规模是指定时期内实体经济从整个金融体系中获得的全部资金总额。相较于货币供应量，社会融资规模的指向更加明确。并且由于银行信贷占比的下降，近年来，社会融资规模越来越受到重视，社会融资的规模及其结构所反映的信息比货币供应量与信贷规模更加一全面，监，对于央行的定向调控提供了定的依据管社会融资规模与结构的变化＂＂也符合宏观审慎原则。在当前的经济形势下，经济转型带来的诸多不确定因素Ｗ及经济运行新的变一化会给金融市场带来些冲击，保持经济运行在合理的区间

5、并防范风险是经济工作的重要内容。资金融通是影响金融稳定的重要因素，不管是纯粹的市场行为还是政策的实施，，从表现形式上看金融市场的运行都是资金的融通。社会融资结构反映的是资金的融通的不同途径Ｗ及各种途径的体量所占的比例。自央行给出一些学者对于社会融资的规模及其结构与经济社会融资的解释Ｗ及公布其数据，运行指标的关联性进行了一些研究。从国内外的学者关于社会融资结构的文献来看，研究的侧重点在于经济运行的主要指标影响。在对我国社会融资规模的研究一些经济指标如ＧＤＰ中，其作为货币政策的中介目标的效果Ｗ及总量与结构对、ＣＰＩ的作用讨论较多。而总结国内学者研巧社会融资

6、规模与金融稳定的文献，从结构层面将社会融资与金融稳定的影响进行研究的文献较少，也缺乏从定量的角度进行的实证研究。分析社会融资结构中本币贷款、外币贷款、信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票，、企业债券Ｗ及非金融机构境内股票融资的现状并且将社会融资这几个主要组成部分与金融稳定的内在联系Ｗ及作用机理进行梳理与分析。在此基础上，，将社会融资结构进行总结将其中信托贷款、委托贷款Ｗ及未贴现银行汇Ｌ：票归结为影子银行，将企业债券Ａ及非金融机构境内股票融资归结为直接融资。借助ＨＰ滤波提取关键性金融市场要素波动项，基于空间状态模型对金融市场稳定指标进行测算。根据测

7、算结果发现金融稳定指数总体平稳，在某个时间点产生Ｉ波动并且波动幅度较大。通过脉冲响应函数，对社会融资结构对金融稳定的影响程度进行实证研究。一，根据实证结果发现人民币贷款对金融稳定有显著的稳定作用，具有定的影响力。而直接融资与外汇融资影响力有限，影子银行的发展可能会成为导致金融不一稳定的项重要因素。而关于金融不稳定因素往往具有时点性并且随着金融市场的发展而不断变化，，因此需要央行进行积极调研对金敲稳定状况进行合理评估。金融机构